风险的粗略估算

做过资产配置的经历让我研究了许多私募基金和公募基金，也和各种风格的基金经理交谈过，个人的风格差别，基本上不重视风险的基金经理全是昙花一现。

拿做趋势交易来说，

市场中大约有25%-30%的行情是趋势行情，剩余70%的时间是震荡行情，趋势交易挣钱靠趋势行情。意味着市场中持仓时间最多也就是30%，而A股做空机制对股票基本是0，所以散户持仓时间应该是80% 空仓，20%时间持仓才能对的起自己。

明白自己挣那种级别的行情。是周K线级别的上往上排列？是月K线级别的往上排列？周线排列，那么基本上入场是周K线震荡结束往上退出的时候进入才是正确的。

明白需要忍受哪些回撤，如果要吃一个周K线的往上排列行情，中间要有2-3日BAR的的回撤，基本在5-10%的幅度，假设8%，那么一个要利用周K往上波动排列的系统需要有止损8%的容纳度才能吃完这波行情。

要吃一个月线排列趋势行情基本要经历2-3周大回撤，回撤幅度在12-20%之间。

不能忍受这些回撤就无法吃到这些行情的趋势波动，也赚不了大波动的钱。

明白自己承受回撤和不能承受之间的界限（策略的风险）这样才能把自己的风险控制在一定范畴。

把自己的杠杆水平整体和自己的交易的趋势行情级别统一起来。

比如有的股票私募本身杠杆水平已经3倍，1倍资本金，2倍融资。止损线75%，

那么最多容纳25%的回抽，股票分散性差，所以计算时当成，意味着只能做一个周K线的波段行情，（最大回撤8%*3倍杠杆），

一个月线排列行情基本达到最大回撤 36%-60% （3倍杠杆）之间，这超过了投资人忍耐极限，就会打穿平仓线，基本上一个月线排列行情也要分解成周线排列行情去做，就是波段行情了。这种对那些盲目信仰巴菲特的“中巴”们基本在中国A股季度K线级别的震荡中就被消灭了。

利用行情品种的行情分散性对降低风险至关重要

面对任何相关程度低的50个品种组合，某一时刻基本上有趋势行情的也就是10-15个品种，大约20-30%左右。分散好的商品组合才能做到这样，而国内的A股就很难，基本相关性达到0.8 0.9 左右，同涨同跌，拿住一把股票实际上跟指数一样的节奏，是一个东西，不好分散性。

如果商品和外汇可投品种有40个分散良好的可见投资组合，任意一个时刻约有25%的品种处于趋势中，大约有10个品种处于趋势中，控制仓位50%以内（5倍杠杆），那么每个品种的最大仓位是5%。每个品种的止损即使是8%，由于10个品种的良好分散性，相关系数0.3。那么吃一段周线级别排列趋势的平均最大回撤计算为：

8%*0.3*5=12.5%. 远小于股票资产的25% 回撤，这样通过组合分散和仓位控制把风险控制在了12.5%降低了一倍。这样实现25%的收益也能实现收益风险比为2的优势。

如果回报最大回撤比能做到2, 如果股票私募的最大回撤25%，那么做到50% 预期收益才能基本上在市场中就有比较大的竞争力，就说明有两把刷子能够相对整体市场有概率优势能够战胜市场，从而批量复制这种优势，就能在几波大的行情中迅速扩大资产管理规模。

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