苹果活在另一个世界；国企负债率持续低于私营经济；马斯克持续改造 Twitter

相比同行，苹果像是活在平行世界。它的隐私政策限制了 Facebook 利用用户数据赚钱的能力，间接影响了 Google 的广告利润。与此同时自己很好地在复杂时局中保持增长，十年累计向股东返还超过 7000 亿美元。

今年三季度苹果营收约为 901.46 亿美元，同比增长 8.1%，毛利率达到创纪录的 42.3%。对苹果最重要的 iPhone 当季营收约为 426 亿美元，同比增长 10%。

据 Canalys 数据，在三季度国内智能手机出货量减少 11% 的大环境下，苹果逆势增长 36%（出货 1130 万台），是市占率前五品牌里唯一实现增长的品牌。在美国、欧洲、日本等其他主要市场，苹果也实现创纪录的三季度 iPhone 销售额。

强劲势头还在继续。《晚点财经》得到的行业销售数据显示，10 月 24 日 “双十一” 预售首日，仅 iPhone 14 Pro 和 Pro Max 销量就超过 13 万台。《晚点财经》从一家行业调研机构获取的数据显示，10 月第二周这两个型号销量加起来超过 80 万台（日均超 10 万台），而且起售价 8999 元的 Pro Max 卖更多。

按照 9000 元和 10000 元销售均价估算，14 Pro 系列国内单周销售额达到 72 亿元至 80 亿元。作为参考，小米二季度全球手机销售收入约为 420 亿元、月均 140 亿元，如果其中一半来自国内市场，意味着苹果两款手机卖一周就能赶上小米国内卖一个月。

不同周期叠加下，一些电子消费品牌库存积压，而苹果截至 9 月底的库存水平是 2020 年四季度以来最低，降到 49.46 亿美元。库克在业绩电话会上说 14 Pro 系列供不应求，团队在想办法尽量满足需求 —— 比如要求富士康在减产 14、增产 14 Pro 系列 —— 但关于这点，苹果可能遇到新挑战。

富士康郑州工厂是苹果最大 iPhone 生产点，近期为配合疫情防控，富士康自称已要求 “少数员工” 进行隔离。今年 4 月，工厂所在的郑州航空港经济综合实验区实行 7 天交通管制时，富士康声明 “富士康郑州厂区配合当地政府防疫工作，目前厂区运营正常”。《人民网》 5 月的一篇报道写道：

5 月 9 日，郑州航空港区协调 9 台大巴车，分赴开封市、平顶山市、新乡市、驻马店市等地市，采用 “点对点” 闭环管理的方式，为辖区内的重点企业接运工人……根据《关于做好重点企业用工运输保障工作的紧急通知》要求，执行重点企业用工运输保障任务的车辆应实行 “点对点” 运输，并随车携带《通行证》，按照 “一车一证、车证一致、每车必带、出车报备” 的原则使用，对执行运输任务的司乘人员全程实行闭环管理。

但根据 Wind 数据，当月空港实验区出口金额非季节性地同比下滑 4.16%。

实际上苹果已经是众多跨国制造业企业里连续生产率最高的企业之一。位于上海的 Mac 主要生产基地 6 月恢复正常生产，叠加新款 MacBook Air 和 Pro 上市，Mac 销售额达到创纪录的 115.1 亿美元。2020 年新冠肺炎疫情发生之初，富士康作为全球最大苹果产品代工厂就已获得类似的地方政府复工支持。

还有台积电这样核心上游供应商的支持。综合媒体报道，苹果和 Arm 早在 2020 年 12 月已经锁定台积电 80% 以上先进制程产能（5 纳米及更先进）。去年 4 月，苹果再锁定台积电首批 4 纳米制程工艺产能。三方研究报告推算苹果占台积电年销售额四分之一。

苹果产品力和品牌价值在这两年期互为因果般地增长，它们不用花很多钱打广告就能进一步攫取新用户、巩固其在高端市场的份额。

这个季度苹果销售和管理费用率约为 7.1%（去年是 6.7%），老对手三星是 23.3%（去年同期是 20.6%）。但库克在三季度电话会议上说当季收获创纪录的新老用户，其中从 Android 换过来的用户数同比双位数增长。

让管理层头疼的地方也不是没有，除了潜在的产能威胁，苹果正跟其他美国公司一样因为强势美元而利润受损，管理层估计三季度影响超过收入的 6%。他们预计几个负面因素会让公司在四季度 “减速”，预期收入增速低于三季度的 8.1%。

财报发布后，苹果股价涨超 5%。这周其他几家巨头财报发布后的股价表现就很差了，亚马逊跌 7%（财报公布后，后面几家一样口径）、Meta 跌 20%、Google 跌 2%、微软跌 2%。（龚方毅）

在 41 个工业大类行业中，19 个行业利润总额同比增长，22 个行业下降。

9 月工业企业整体营收增速反弹至 6.8%，利润总额降幅收窄至 3.8%。

供电供热、电气机械、油气开采和汽车工业拉动单月利润增长最多。

华创证券研究所的报告说，统计局公布数据的 36 个工业细分行业里，今年 31 个加杠杆，去年是 19 个。

制造业上游的黑色加工、有色加工、非金属矿物制品、金属制品、化学纤维、燃料加工资产负债率较去年底增幅超过 1 个百分点。

电气机械、运输设备资产负债率较去年底增幅近 2 个百分点。

不同性质的企业对债务的态度也不一样。规模以上私营工业企业资产负债率连续 30 个月高于国有控股工业企业，今年 9 月底，前者资产负债率约为 58.9%，比后者高 1.5 个百分点。

伴随私营企业负债率升高的是平均应收账款回款期（51.7 天，9 月末数据）。不过财务费用（利息费用）同比两位数减少、下降幅度扩大。

一个可能的解释是流动资金相对紧张的私营企业已经在新冠疫情早、中期借入一笔钱，所产生的财务费用构成了高基数。据 Wind 数据，2020 年至 2021 年 2 月，私营企业财务费用率位于 0.9% 至 1.21% 之间。之后一年维持在 0.8% 左右。（龚方毅）

首先 Twitter 从 10 月 28 日马斯克完成收购起就会从纽交所退市，然后被剔除出标普 500 指数成分股，和全球几万亿美元主动、被动投资基金告别。

接着 CEO Parag Agrawal、 CFO Ned Segal、法律政策和安全部门负责人 Vijaya Gadde 均被解雇。首席法律顾问 Sean Edgett 据悉也会被排挤出去。

马斯克宣称不会把 Twitter 变成充斥错误信息和仇恨言论的地方。收购 Twitter 不是为了 “赚更多的钱”，而是 “试图帮助我所爱的人类”。他还想对广告主们说：

在对点击量的不懈追求中，许多传统媒体助长并迎合极端情绪，因为他们认为这是赚钱的方式，但是这样做的话，就失去了对话的机会。我买下 Twitter 不是为了赚更多钱，而是为了帮助我爱的人类。我怀着谦卑的心情这样做……我们平台热情、欢迎所有人，你可以根据你的喜好说你想说的……
我相信如果做得好，Twitter 可以向你展示你从来不知道但适合你的服务或产品或医疗。要做到这一点，必须向 Twitter 用户展示尽可能与他们的需求相关的广告。低相关度的广告是垃圾邮件，但高相关度的广告实际上是内容！从根本上说，Twitter 渴望成为世界上最受尊敬的广告平台，加强品牌并帮助企业发展。
感谢所有与我们合作的人。让我们一起创造奇迹。

讲好听话的同时，如《大而不倒》作者 Andrew Sorkin 在他专栏文章里讲的那样，马斯克还面临更多重大决定：

马斯克承诺收购后给 7500 名员工发 1 亿美元激励，但员工们担心钱没到手就先被马斯克解雇。

利益冲突等公司治理方面的问题。马斯克已经要求特斯拉的工程师与 Twitter 的产品经理见面。特斯拉是上市公司，不是马斯克的一人公司。

马斯克现在是 Twitter、Tesla、SpaceX、Boring Company 四家公司首席执行官，更考验时间管理能力。曾鼓励马斯克收购的 Twitter 联合创始人、前 CEO 杰克·多西目前保持沉默。（龚方毅）

它们在周四的一份声明中称，为了尽快在缺芯条件下交付，不得不暂时将提供给车主的两把智能钥匙中的一把替换成机械钥匙。

新政策适用于在日本销售的皇冠、普锐斯等 14 款车型，旗下高级品牌雷克萨斯也会跟进。

丰田承诺会尽快为购车者补发第二把智能钥匙，所以他们大概率没有对车辆本身做技术 “返祖”，而只是暂时给不起两把都配有无线收发芯片的车钥匙。

当下许多汽车都装配了无钥匙进入系统，汽车在锁定后会不断向外发射无线信号，当智能钥匙出现在信号范围内，就会接收并向汽车发回信号，匹配无误后将车门解锁。这些芯片因为太便宜以至于车厂不愿意多花钱、晶圆厂也觉得没必要分配多余产能。

遥控钥匙缺芯相对极端。近两年由于汽车芯片的大面积缺货，不少车厂都采取过更大程度的减配。

如宝马从去年 5 月起，就取消了多款车型的选装自动驾驶辅助系统，或是娱乐套装中的高端音响系统功能；理想则直接将缺少两个毫米波雷达的理想 ONE 车型先交付用户使用，承诺后续再补装。

与此同时，一些车厂会选择在汽车的非核心领域用工控类芯片做替换。甚至从二手市场上临时采购的旧芯片或翻新芯片，也会流入汽车的生产线当中。

这样做也许不会造成汽车在安全和性能上出现大的问题，但以此条件生产出的汽车，可能没之前那么可靠了。本周二在上海举办的一场汽车电子行业活动上，工信部电子第五研究所元器件与材料研究院高级副院长罗道军向在场众人提醒：

相对于消费级和工业级产品，汽车芯片每天需要承受高温、高寒、潮湿等苛刻的环境要求，对抗振动、抗冲击、可靠性和一致性要求非常高，前者的失效率可能是后者的 10 倍以上。