“缩”了一整年的“表”，该终止了

11月份金融数据里的存贷款数据显示，“金融三支箭”的刺激对于需求端的传导依然还需要时日落地。我相信12月份这个数据也不会太好，但大家可以期待， 修复会在明年展开 。 先前在5月和8月，关于存贷款我有旧文章，大家可以翻阅《 7月社融差，市场真正的问题是什么？ 》、《 人们不敢贷款买房子了 》，结合着对比。 央行昨天披露的11月金融数据，虽然这是“金融三支箭 ” 的第一个月份，但是数据整体表现依然是 低于市场预期 。尤其是M2和M1的剪刀差走阔，显示出实体经济更加疲弱。这个等到12月疫情政策大幅放宽之后，应该会得到好转。

我们只挑与房地产有关的数据： 居民中长期贷款 ，这个数据主要指的是房贷，反映出买房人贷款的意愿和规模。 居民存款 ，反映出消费者对经济前景的信心消费包括买房的意愿。

2022年11月末，居民中长期贷款增加2103亿 ，环比10月数据显著好转——10月份，居民中长期贷款增加332亿，但是同比依然差， 比2021年11月少增了3718亿 。显示出买房人的贷款意愿依然非常低迷，虽然说政策端的刺激持续了一整年，但是传导到终端市场上，不见声响。

但这个贷款数据，和11月落地的“金融三支箭”、“金融十六条”没有什么关系，因为前次说了， 居民的中长贷数据， 对应的不是当期，而是之前的房地产销售数据。成交量上去了，房贷数据才会上去。即便是三支箭、十六条对终端市场有刺激，也不会反映在11月的数据里 。

回头看10-11月房地产的销售数据，可以做出两点判断：1）、10月的销售数据显示了11月的房贷数据不会好。2）、11月的销售数据显示了12月的房贷数据也不会好。 依据克尔瑞研报，10月，百强房企实现单月操盘金额5560.7亿，环降2.6%， 同降28.4% ——降幅比9月还扩大3个百分点，显示10月份不但“银十”没来，反而更差。这个表现在11月的房贷数据里，下降是自然的。（国家统计局数据，1-10月商品房销售额下降26%）

而11月，百强房企实现单月操盘金额是5589.8亿，环比微增， 同比仍降25.5% 。 市场端没有看到有什么修复可言。 所以， 表现在12月的房贷数据里，应该也不会有什么起色 。

累计再看，今年前三季度、1-10月、1-11月，百强房企操盘金额同比降幅分别是 45.4%、44%、42.6% 。 能看出，修复在出现，但是整体不明显，前面跌得太狠了。

而相对应，今年前三季度、10月、11月的居民中长贷数据，也是一样的走势。 2022年前三季度，居民中长贷增加2.32万亿，同比少增了2.4万亿。加上上面说的10月、11月的数据，前11月， 居民中长贷累计增加了25635亿，同比少增了31607亿（要是按降幅算，是超过55%的，比房地产销售跌得还狠） 。 从存款的角度看，今年全年就是一个相反的情况。居民贷款同比多增比少增好，多增，一般说明消费者对经济的信心强，愿意上杠杆。但是居民存款同比肯定是少增要比多增好，多了，反而说明了大家都不愿意消费，而更愿意把钱存起来，做防御性储蓄。 2022年11月，居民存款大幅增加 2.25 万亿 ，同比多增15192亿（2021年11月，住户存款增加7308亿）。居民存款应该是连续9个月多增了，11月的增幅创下历史记录。解释这个，机构认为是和11月的理财大量赎回有关系，上个月出现了银行理财都亏钱的罕见现象。 而10月， 住户存款减少5103亿元 ， 同比还是多增6997 亿 （2021年10月， 住户存款减少1.21万亿元 ）。 再加上2022年前三季度的数据—— 住户存款增加13.21万亿， 同比多增4.72万亿 。这样累计来看，今年前11个月， 居民存款同比多增了69389亿 ，几乎从来没有过的情况。

也就是说， 今年前11个月，居民部门的存款多增了接近7万亿，但是中长期贷款却少增了3万多亿 。 大家都把钱都存起来，不消费、不炒股、不买房子，或者，什么都不干，只做一件事： 防御 。

居民“ 缩表 ”，几乎是贯穿了2022年一整年的故事。这个原因大家都耳熟能详了，疫情政策的打击、房地产的打击、未来的信心坍塌等等。 如上所言，基于11月的房地产销售情况，相信12月居民的中长期贷款数据也不会好。但是这些都不重要了，重要的是，约束居民“缩表”的镣铐都在快速的去除。 其一，这个月，疫情政策的大幅“反转”， 提供了经济与生活修复的一切起点 。宽松来的是如此之快，反而令人不知所措。据我观察粉丝们的言行，这个12月大家是在重新适应的新过程中，全面放开了，反而又不敢出去了。 经济可能就是要在这样的一个小心翼翼的试探中，逐步的恢复起来 （不知道政策会不会突然又有所收紧吧）。但总之，复苏哪怕是任重道远，但是大势已不可逆，我希望《阿凡达2》的上映，可以成为一个新的观察起点。 其二，包括房地产在内的重要行业的复苏正在展开。经济需要一场重振，人民也需要一场重振。我相信ZY经济工作会议给出来的一揽子复苏计划，会包括房地产，但也绝不止于房地产，像互联网等等行业，都有希望会包含在内。房地产方面的政策则会在11月房企端支持的基础上， 针对需求端继续发力 ，这是毫无疑问的。以“限购”为代表的房地产政策，会在许多中心城市、次中心城市实质性的放松，给到更多人参与房地产的机会。佛山刚刚做的事情，会是一个新的开头。

就是深圳，我认为也有必要尽快的放松一些“边缘类调控 ”，让市场回到正常状态《 房地产“大救市”背景下，深圳应该做这两件事…… 》。 让居民重新“ 扩表 ”，不会很顺利的发生。但是，“ 缩表 ”终止，可以很快的来到。政策得当，它会来的更快。 房地产和股市，和生活，一样，充满着涨涨跌跌，充满着戏剧反转，要保持一个平淡的心态，这个时候，已经没有理由再继续悲观下去了。 但我最后要提醒一句，如果你要买房子，不要看着 成交量 去做决定。