守得云开见月明：2024宏观大势洞察
路虎约 18 分钟“时也，势也。”
形势比人强，相信大家最近几年对此感受尤甚。
未来不可预知，趋势难以预测。我们唯有透过现象看本质，洞察到趋势背后的底层逻辑，才能在纷杂的不确定性当中把握住关键的确定性。
我从以下四个方面谈谈宏观大势洞察：
1、地缘大变局
2、消费新趋向
3、地产大收缩
4、产业新动能
地缘大变局
我们正面临百年未有之大变局。
什么是百年未有之大变局？大变局是怎么来的？
首先是大国博弈。以2017年特朗普上任为标志，美国将中国定位为“战略竞争对手”，对中国进行无理打压，卡中国的脖子，对内推行“再工业化”，引导制造业回流。
2022年以来，美联储急速加息，美元流回美国，资金流出其他国家和地区，造成全球流动性收紧。
其次是新冠疫情。疫情三年带来深远影响，全球经济增速放缓，陷入高通胀、高利率和高负债。当然疫情带来好的一面是使数字经济大大提速了。
第三是地缘政治。疫情好不容易过去，战争又来了。俄乌冲突未平，巴以战火又起，美西方借机大搞选边站队，地球村更加撕裂，贸易保护主义和民粹主义抬头。
以上三大因素叠加，导致了逆全球化，全球产业链重构。
美国提出“去风险化”，试图与中国“脱钩断链”。世界多国在疫情后开始布局供应链的“去中心化”。
逆全球化趋势下的全球产业链重构，给中国带来巨大挑战——出口下行、产能过剩、外资流出、外商投资下滑、人民币贬值……等等。
2023年出口下行，加剧了我国的产能过剩。出口作为长期拉动我国经济增长三驾马车之一，已经在拖累经济增速。
2023年中国对美国、欧洲、日本等发达国家的出口下滑。作为对冲，中国对东盟、俄罗斯、印度、非洲等的出口上升，弥补了对发达国家出口下滑的空缺。
2023年流入中国的外商直接投资大幅下降。
后疫情时代，美国内需旺盛，经济韧性较强，经济增速超预期，而中国经济的复苏不及预期，加之人民币对美元贬值，这导致了近两年以美元计价的中国GDP相对于美国的比重迅速下滑。
长期地看，东升西降的大势不会逆转，我国当下的主要问题是总需求不足，我们必须突破这个短板。
让我们放长眼光，简要回顾一下两百年来全球主要经济体的兴衰沉浮。
欧洲率先发生工业革命，在19世纪崛起。1900年，欧洲五国（英法德俄意）占全球GDP的55%。进入20世纪，历经一战、二战和最近的俄乌战争，欧洲持续衰落，未来还将走下坡路。欧洲GDP占全球的比重，明年就有可能被中国超越。
20世纪前半叶，美国崛起。借一战和二战之机，美国于1918年超越欧洲，1945年美国GDP一度占全球的56%。20世纪后半，美国制造业空心化，日本和德国崛起，美国GDP的全球占比下行，到现在为25.4%。日本自1960年代崛起，直到1991年经济泡沫破灭，之后陷入“失去的三十年”，日本GDP占全球的比重从1994年的17.9%下降到现在的4.2%，接下来很快就会被印度超越。
21世纪是中国的世纪。中国于2001年加入WTO，之后就一路高歌猛进，在2010年超过日本。中国GDP占全球的比重，从1978年的1.7%猛增到现在的19.4%。到2030年，中国可望超过美国，成为全球最大经济体。
回顾近现代全球主要经济体的兴衰更替，从19世纪的欧洲，到20世纪前半叶的美国，20世纪后半叶的日本和德国，再到21世纪的中国，从根本上来说，大国更替的核心是世界制造业中心的转移。
制造业是大国的基本盘。我国已形成全球规模最大、产业链最全、制造能力最强的现代产业体系，作为世界制造业中心的地位是不可撼动的。
当然，以当今中国巨大的经济体量，不可能一直保持高速增长。
几十年来，我们习惯了中高速增长，突然下落到中低速难免有些不适应。而且，当下正逢我国金融周期的下行阶段，所以大家对宏观经济的“体感”都很不适。
综上所述，面对百年未有之大变局，中国不甘于附庸，和美国在山巅相遇。新技术革命日新月异，明日的星辰大海在向我们召唤。从大国到强国，必经磨难与历练，中华民族伟大复兴不可阻挡。下一个“中国”，还在中国。
消费新趋向
消费是我国经济增长的发动机。投资和出口拉动已成过去时，目前我国经济主要靠消费拉动。在以内循环为主的双循环格局下，扩大内需的重大意义不言而喻。
然而，我国最大问题是总需求不足，消费不振拖累了经济增速。
消费不振的原因，首先是疫情的“疤痕效应”尚未消除。
居民收入预期转弱、消费收缩导致了超额储蓄。2020年以来，我国居民储蓄增加了53万亿元。
从根本上来说，消费不是刺激出来的，唯有提高居民收入才行。我国居民可支配收入占GDP的比重过低，还不及全球平均水平。我国居民收入来源主要靠工资性收入，财产净收入的比重过低。疫情叠加房价下跌、股市低迷、理财产品收益下降等，居民财产净收入受到很大影响。
近年来，房地产、IT、教育、批发零售、建筑等主流就业行业的工资增速下行过大，拖累了居民收入的提高。
2023年1-10月全国餐饮收入4.19万亿，同比增长18.5%，超过了疫情前2019年同期的3.69万亿。
2023年中秋国庆黄金周全国旅游收入7534.3亿元、旅游人次8.3亿人次，超过了疫情前。
2023年1-10月，汽车类零售额3.9万亿元，同比增长5.3%，占全社会消费品零售总额的10.1%。
根据中国汽车工业协会数据，2023年1-11月，我国新能源汽车产销分别完成842.6万辆和830.4万辆，同比分别增长34.5%和36.7%，市场占有率达到30.8%。
据麦肯锡全球研究院（MGI）预测：到2025年，我国家庭年收入16万元以上的中高收入家庭将达2亿户，人均GDP1.27万美元以上的高收入城市数量将达到82个。
以手机为例，2018-2022年，单价低于150美元的低端手机的市场份额由24%降到12%，而单价超600美元的高端手机的市场份额由10%上升到了25%。
到2030年，我国人均可支配收入将达1.2万美元，未来十年服务消费的年均复合增长率有望达到9.2%（高于商品消费的6.7%）。
2023年1-10月，社会消费品零售总额同比增长6.9%，而服务零售额同比增长19.0%。
2023年全国土地出让金预计4.1万亿，不到2021年8.7万亿的一半。在2022年同比下降23%的基础上，2023年又同比下降38%。而且，这里面还包含大量的城投拿地（2022年城投拿地约为1/2，实际开工不到1/10）。
据安信证券首席经济学家高善文估算，房企的筹资性现金流的流出水平，2021年的流出相当于正常水平的-203.1%，2022年相当于正常水平的-168%，2023年是正常水平的-121.8%，全行业的大失血非常严重。
2023年10月末，房企到位资金同比下降13.8%。房企总债务90多万亿元，其中贷款14万亿元，多数是合约债务和对供应商的债务。
“当前中国经济已经进入ICU，正确的治疗方案是‘先止血，再开刀’。没有房地产这一核心资本市场的恢复，中国经济就不会恢复心跳，其他手术再成功，也改变不了经济衰退的大局。一旦拖过治疗的最佳窗口期，经济危机就会演变为社会动荡。值此‘危急存亡之秋’，中国经济驾驶座上的人必须快速识别出十字路口上最正确的方向。”
据光大证券高瑞东、刘星辰在《从人口视角看未来20年房地产需求演变》一文中预测，我国新建商品住宅的潜在销售中枢，年平均：2011-2020年12.8亿平，2021-2030年11.0亿平，2031-2040年8.5亿平，2041-2050年4.8亿平。
全国住宅新开工面积：2019年16.8亿平（巅峰），2022年降至8.8亿平（同比降40%），2023年1-10月继续同比下降23.6%，预计2023年不到7亿平，回到2006年水平，2024年可能继续下降（跌幅会收窄）。
2023年8月末，国家审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》(“14号文”)明确了未来的房地产新模式的演化方向，即“双轨制”的发展模式，一是加大保障性住房建设和供给，让工薪收入群体逐步实现居者有其屋；二是推动建立房地产业转型发展新模式，让商品住房回归商品属性，满足改善性住房需求，促进稳地价、稳房价、稳预期。
据国盛证券估算：21个超大特大城市城中村住宅面积约9.9亿平米。其中，深圳、上海、东莞、北京、广州、杭州等城市的改造面积较大，分别为1.6亿平、1.1亿平、1.0亿平、0.8亿平、0.7亿平、0.6亿平。21个超大特大城市城中村改造后价值约5.8万亿元，如果在未来五年完成，每年产生商品房价值1.16万亿，分别占去年商品房销售面积和销售额的14.6%和8.7%。估计2024年城中村改造将拉动GDP增长0.6%。
在巅峰时期，房地产贷款占我国新增贷款的45%，到2023年第三季度末已经降为-0.09%，而基础设施、普惠小微和绿色贷款则攀升到了77.04%。
苹果CEO库克曾经说过，人们通常以为跨国公司来中国是图成本低，原因其实是中国的制造能力。“比如苹果的产品需要的先进生产工具，其精度、模具和使用材料都是领先的。但如果要在美国召开一次模具工程师会议，我都不确定他们能否坐满一个房间，而在中国，相关的人才数量多到能塞满好多个足球场。”
国务院发布的相关数据显示，中国芯片自给率2019年仅为30%，到2025年将提高到70%。根据JW咨询公司的估计，仅在过去两年，我国有超过2.1万亿元用于半导体相关投资。
以互联网、大数据、云计算、人工智能为代表的新一轮信息技术将重塑制造业生产方式和产业体系，从智能化装备到智能车间和智能工厂，数据驱动制造将成为制造业新模式。预计中国数字经济占GDP的比重有望在2027年达到60%左右，预测规模为15.7万亿美元。
2024年人工智能将围绕强化学习、自然语言处理、多模态分析进一步升级，加速人工智能的广泛应用，包括自动驾驶、智能媒体、智能制造、智能医疗、金融服务等。中国AI核心产业企业数量已超过4400间，智能晶片、开发框架、通用大模型等创新成果涌现，算力规模位居全球第二。
2023年，中国光伏组件产能占全球的80%以上。到2030年，中国的新能源电池产能将占全球的69%。
在可再生能源方面，中国已迅速扩大清洁太阳能、风能和核能发电能力，并计划到2060年实现80%的非化石燃料电力组合（目前约为30%）。
中国还主导了许多绿色产品所需的关键矿物的生产，包括稀土、钴、锂、铜和镍。例如，中国完成了全球约60%的锂加工，与西方相比，具有20-25%的成本优势。新能源产业快速发展还带动了电气机械制造、新能源汽车、有色金属冶炼及压延等多个行业。
2023年1-10月我国新能源汽车产销量分别达735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，市场占有率达30.4%。2023年1-10月新能源汽车出口99.5万辆，同比增长99.1%。我国新能源汽车占全球市场份额的62%，其中10月高达67%。
2024年，新能源汽车批发预计达1100万辆，净增量230万辆，同比增长22%，渗透率达到40%。