晚点财经丨美团获得窗口期；光刻机成欧洲最大奢侈品；降价后蔚来产能承压

美团获得窗口期

在外卖这类份额占据绝对优势的业务上，美团通过对供给侧的集中规划和管理，减少低价订单造成的亏损，如引入更多连锁餐厅热门菜品（SKU）。与此同时，美团也试图以拼好饭等新业务提高单量天花板。我们此前曾提到，拼好饭单量在过去两年中快速增长，在今年一季度已接近日均 500 万单。

酒旅则因为春节假期的刺激，酒店间夜量和交易规模均同比实现强劲增长，超过了疫情前水平。美团认为这一方面得益于行业整体的反弹，另一方面也跟公司在二三线及更小城市的酒店供给方面更有优势有关，以满足消费者 “更倾向于物有所值的产品和服务” 的消费趋势。

本地生活的竞争尚未平息，但对手的节奏已经明显放缓。一季度以来，抖音对本地生活的投入更加谨慎，不再以大额补贴和价格战抢夺份额，开始追求补充供给短板和 UE （单位经济模型）的优化。

多位连锁餐饮品牌商家告诉我们，视频内容促进交易的效率在去年下半年达到一定水平后增幅越来越低。今年以来，美团在商家供给端的壁垒开始逐步显现，双方份额不再有明显变化。

展望后市，美团 CFO 陈少晖预计二季度即时配送订单因为基数的关系，单量增速 “下降至正常水平”，但同时预计二季度和全年经营利润都有 “健康增长”，因为来自餐厅、线下零售商和品牌 “对广告的需求更强烈”。他预计广告货币化率还有进一步提高的潜力。

“此外，我们将继续优化我们的补贴策略，随着业务规模的扩大，我们将看到更多的经营杠杆。” 陈少晖说。

有一些业务则是主动控制规模。去年四季度超预期减亏的美团优选，现在继续降补并提高客单价，将减亏作为第一优先级。美团董事长兼 CEO 王兴在业绩会上说，一季度美团优选还减少了补贴并关闭了一些表现不佳的仓库和自提站点，以更专注于自然留存和核心用户比例的增长。

王兴说这虽然会对业务规模上造成短期影响，但公司长远来看会从中受益。“我们预计二季度（美团优选）损失将在季度基础上进一步下降，今年下半年继续显著缩小。” 王兴说，“但我们在下半年能够实现多少亏损减少，仍然取决于业务战略的进一步迭代和销售量。”

外部业务压力因为各种主动、被动因素减小以后，一季度美团开启上市以来最大规模的组织调整，任命王莆中统一管理核心本地商业，启用更多有战斗力的管理层走到一线，通过打通数据和重新规划业务策略，推动到店和到家的业务整合。

此后，无论是推出到店到家通用的 “神会员”，还是通过 “大牌日”“特价团购” 等措施反击，提供比对手更丰富的供给和更具优势的价格，美团都更关注内部资源复用和效率提升，追求从自身的优势应对竞争和发掘增长。按照王兴 6 月 6 日业绩会上的说法，公司将根据每个业务的表现和投资回报率调整资源分配，在加强核心竞争力的同时改进、保持盈利能力。

美团的国内业务都面对经济周期和用户消费预期的挑战，为此美团也在积极拓展海外市场。一季度，美团外卖海外版 “KeeTa” 在中国香港特区做到第一名后，开始进入中东市场。同期美团管理层也在考虑更多业务出海的可能性，但在那之前需要非常谨慎地评估市场、当地渗透率以及未来的潜在渗透率，还有竞争格局、平均订单价值、成本结构等等，“部署资本时保持财务纪律”。（龚方毅 沈方伟）

光刻机成欧洲最大奢侈品

6 月 5 日，光刻机龙头 ASML 股价大涨 8%，市值突破 4100 亿美元，首次超过 LVMH。一家欧洲工业企业的市值超过了最值钱的奢侈品集团。但欧洲市值最高公司暂时还是靠减肥药大涨的诺和诺德。

推动 ASML 股价大涨的短期因素是一款售价 3.8 亿美元的高数值孔径极紫外（High-NA EUV）光刻机锁定客户。ASML CFO Roger Dassen 称大客户台积电已经下单，将在年底前发货。

这台机器有两架空客 A320 那么重，印刻精度比目前最先进的 EUV 光刻机提升 1.7 倍，预计将成为台积电攻克 A14 节点工艺（2 纳米的下下一代工艺）的关键。试图重新追赶台积电的英特尔已经于去年底率先买了一台。

ASML 市值超过 LVMH 的另一个重要原因是后者近期股价走势低迷 —— 市场担心奢侈品销售正在放缓。

同一天，英伟达市值突破 3 万亿美元，超过苹果；在亚洲，台积电市值也创了新高，最新市值达到 8449 亿美元，比特斯拉多出一个贵州茅台。

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这可能意味着全球商业史已经翻开新的一章。以往最值钱的公司都直接触达最广泛的消费者，并且可以随意替换上游顶级供应商。比如苹果早年曾将 GPU 供应商从英伟达换成 AMD，后来又用自研的 M 系列芯片替代英特尔，特斯拉也抛弃了自动驾驶辅助系统供应商 Mobileye。这些都不影响苹果和特斯拉持续获得新用户（甚至加速拉新）。

但今天 ASML、英伟达和台积电早已成为赚钱能力更强的公司。2023 年，三家公司的净利率都超过苹果、LVMH、法拉利等一众售卖高端消费品的公司。做 To B 生意的公司没有品牌溢价，想达成如此夸张的利润率只能靠技术绝对领先。

过去数十年，ASML 将零部件生产分包给数千家供应商，集合人类的顶尖智慧和上下游资源钻研最先进的光刻系统；英伟达只在乎芯片的性能和算力，提前十几年布局通用计算平台 CUDA；台积电打破了芯片制造的垂直整合模式，专心为芯片设计公司提供先进的制造工艺。它们在各自领域用长期、专注且高强度的技术投资，换来了如今的不可替代。（邱豪）

降价后蔚来产能承压

3 月开始，蔚来先后下调 BaaS 电池租用服务费、推出 10 亿元油车置换补贴及选装基金和换电券等其他权益，这些变相降价的措施极大刺激销量，使 5 月交付量再次站上 2 万辆。

蔚来预计二季度交付量在 5.4 万至 5.6 万辆之间，相比一季度销量增长约 80%。营收则较一季度大幅增长，规模介于 165.87 亿元至 171.35 亿元之间。

降价换销量的背后是蔚来一季度新车交付数字低于下调前的指引下限，2 月销量还未过万。总收入也比指引下限少大约 4.7%。对于在售 9 款车型、且成立超过 10 年的蔚来来说，这很难仅用春节扰动来解释。

截至 3 月底，蔚来现金、短期投资和长期定存规模约为 404 亿元，其长短期借款和应付账款规模则约为 468 亿元，压力还是很明显的。尤其是其现金头寸环比减少近 100 亿元。

而无论是 NIO 主品牌的运营，还是第二品牌乐道的运作，都需要资金支持。这也从侧面解释了从去年下半年开始，蔚来一系列激进的销售策略，比如取消了过去只讲车不卖车的产品专家（NPE）岗位、集中招募 3000 多名销售人员。

蔚来高级副总裁曲玉在业绩会上说，已经在进一步优化产品组合，并与供应链合作伙伴协商，以期在接下来的几个月改善效益，并预计汽车毛利率在二季度回到两位数水平，在三季度和四季度继续改善。李斌提出第三代产品的毛利率目标在 20% 左右。

“但考虑到市场竞争的加剧，我们也将在销售政策上更加灵活，以确保我们的市场地位稳固。” 曲玉说。

对于公司内外都在关心的第二品牌乐道的进展，李斌在业绩会上表示，乐道的产品不会太多，但要保证每款产品都在细分市场占据高份额。首款车 L60 发布之后，明年才会有另一款中大型 SUV。长期毛利率目标为 15%，做到月销 2 万辆至 3 万辆可以实现盈亏平衡。

乐道 L60 发布至今并未公布具体订单量。业绩会上，李斌重述此前乐道总裁艾铁成在媒体交流会上的回答——“远远超过预期，超预期 2-3 倍”。

比起超预期的订单，生产和交付是蔚来接下来不能再犯错的环节。李斌在业绩会上说，5 月蔚来的交付量已经是当月能负荷的最大产量。对于乐道后续的生产，蔚来已在培训工人，希望通过开双班的方式增加产能。

财报发布前一天，蔚来宣布获准在国内建设第三家工厂，产能未知，主要满足乐道产品生产。现在工厂已经开始建设，一班制的产能为 10 万辆，何时大规模生产还未知。包括第三家新工厂在内，蔚来的总批准产能将大幅增加。目前乐道 L60 在蔚来 F2 工厂与主品牌共线生产。

对于现阶段的蔚来来说，没有什么比按时上市、准时交付更重要，背后的现金流关系到维持现在体系、拓展新品牌。我们回顾了之前蔚来产品交付周期，只有 ET5 T 做到上市即交付，其余车型的间隔周期平均在 6 个月左右。去年底发布的新车 ET9，最早要到 2025 年一季度才能交付。

按照此前规划，乐道 L60 最早将在 9 月开启交付，距离发布时间间隔 4 个月。但市场竞争激烈程度也不是前两年可比的。除了眼前的价格战，还有对手筹备中的新品。乐道 L60 定位家用纯电 SUV，预售价 21.99 万元，这一价格带竞争激烈。除了有更多新能源车涌入，合资车企也带着自己曾经的优势产品下探到 20 万元以下。

据我们不完全统计，今年超过 300 款乘用车获得工信部的新车申报审批。

业绩会上，蔚来还披露第三品牌萤火虫的进展。这一品牌定位精品小车，价格 10 万元级别，将和 NIO 共享销售网络。萤火虫首款产品计划明年上半年早些时候交付，但尚未确定发布时间。（曾兴）

Starship 星舰在第四次测试中达成既定目标

人类有史以来最大的火箭 Starship 星舰今日进行了第四次发射测试。

星舰本次测试的目标是，让助推器和星舰飞船都在受控情况下回到地球，分别在墨西哥湾和印度洋溅落。前三次测试，星舰都未完成完整的测试目标。3 月的第三次测试中，星舰在返回地球时失去联系，随后解体。

本次发射约 20 分钟后，一级火箭助推器成功在墨西哥湾着陆。一小时后，星舰飞船成功在受控状态下坠入海洋。

SpaceX 实现本次星舰这一目标后，会逐步将星舰改造成完全可回收重复使用的状态。以此实现更低的近地轨道发射成本。

按照 SpaceX 和 NASA 的计划，星舰会在 2026 年将宇航员送到月球表面。（李梓楠）

林业跌 7.17%，微盘股跌 6.43%，都已连跌 4 -6 个交易日。上证指数和深证成指收跌约 0.5%，北证 50 收跌 2.66%，全市场仅 509 只个股上涨。煤炭、石油石化和有色金属板块涨幅居前，橡胶塑料、仪器仪表和酒店餐饮领跌。美国时间 6 月 5 日英伟达市值超越苹果，A 股半导体板块今日早间拉升，多只个股涨停。近期交易所对一些微盘股和问题公司发布重点监控警示，微盘股和 ST 板块持续下挫。

国内最大生猪养殖公司之一的新希望集团公告称，公司商品猪 5 月销售均价 15.42 元 / 公斤、同比增长近 9%。另据博亚和讯，河南新郑的生猪（外三元）6 月 6 日报价是 18.55 元 / 公斤，连续反弹，回到去年夏天的水平。4 月底，中国能繁母猪存栏 3986 万头、连续 2 月少于 4000 万头，回到了相对 “正常” 的区间。

据财新，澳大利亚财政部长 Jim Chalmers 签发指令，要求吴域潇等五名投资者 60 天内出售持有的北方矿业全部股权。北方矿业是澳大利亚最大的重稀土上市公司，吴域潇则是中国矿业民企济南域潇的法定代表人之子。2020 年，澳大利亚政府还曾阻止包钢集团子公司和宁德时代参股公司入股当地关键矿企。

尽管 Tims 天好中国自营门店数量从去年一季度末的 551 家增加到 615 家（截至今年 3 月 31 日），但被一季度同店销售额 11.7% 的下滑所抵消。一季度自营门店销售收入为 3.11 亿元，较去年同期微增 0.2%。相比 9.9 元的库迪、瑞幸，均价 25 元的 Tims 天好咖啡并无价格优势，和星巴克一样，Tims 在各大外卖平台的优惠券也变多了。

据媒体引用凌瓴科技数据，由于 5 月指数上涨、到达涨幅界限，64 款雪球产品（大多和指数挂钩）合约自动停止（敲出）并结算票息。此前一些券商雪球产品的票面利率高达 40%，为了在股市下挫时吸引投资者。4 月底，部分券商被要求暂停新增产品额度。

采用类 Sora 技术路线，可生成复杂的运动、模拟真实物理世界。视频分辨率最高 1080p，时长最长 2 分钟。目前已在快手旗下的快影应用开放测试。

图：快手公布的文生视频，官方 prompt：一名宇航员在月球表面奔跑，低角度镜头展现了月球的广阔背景，动作流畅且显得轻盈

小红书电商数据显示，截至今年 5 月，月销售额达千万的时尚商家数量同比增长 4.5 倍，而月销售额超百万的商家增长了 4.3 倍。2023 年起，小红书将电商的重点从自营转向押注买手和商家，同时主推直播形式。此前有媒体报道，2023 年小红书营收同比增长 85 % 至 37 亿美元，得益于其广告和电商业务，净利润率已达 13.5%。

当地时间 6 月 4 日，波音商业载人航天器 Starliner 首次载人升空，搭载两名美国宇航员前往国际空间站，预计下周返回地球。发射前，Starliner 被发现有少量氦气泄露，升空后泄露量增加，尽管问题已得到控制，但仍导致飞船部分零部件失效。此次载人试飞原计划在 5 月初进行，由于包括火箭零部件、地面系统故障等一系列问题，已经历多次延期。

2014 年，NASA 与波音、SpaceX  签订载人飞船合同，运送宇航员至空间站。2020 年，SpaceX 的宇宙飞船 Dragon 进行首次载人飞行，目前已完成 12 次载人飞行。

世界卫生组织表示，这是首例经化验确认的人类感染甲型 H5N2 病毒的个案。患者在经历一周的发烧、腹泻、呼吸困难等症状后死亡。目前该病例的感染途径尚不明确，患者无家禽或其他动物接触史。不过，自今年起，墨西哥已出现多起家禽的甲型 H5N2 禽流感疫情。

截至 4 月底的财季里，lululemon 的盈利和收入均超过华尔街预期，公司还宣布增加 10 亿美元回购规模，共同推动其股价在盘后大涨 10%。尽管如此，当季 lululemon 的收入增长主要靠中国等海外市场，在最大市场北美陷入停滞，可比销售额几乎与去年同期持平。公司 CEO Calvin McDonald 承认，北美的消费者正在变得更加挑剔。曾经成为某种身份标识的 lululemon，正在面临消费者偏好的迅速转变。

欧盟法院裁定，因麦当劳至少连续 5 年、未真正将商标用于鸡肉三明治等产品，或与餐厅和外卖相关的服务，裁定其丧失牛肉汉堡以外食品的 “巨无霸”（Big Mac）商标注册专利。争议源自爱尔兰快餐店 Supermac's 计划在欧洲扩张，但申请注册时遭到麦当劳反对——认为公司名称会让消费者混淆 “Big Mac”。现在只要商品不是牛肉汉堡，欧盟境内企业可以用 “巨无霸” 字眼宣传商品。

做空商 Scorpion Capital 当地时间 6 月 5 日发布一份 334 页的做空报告，称日本半导体设备制造商 Lasertec 是一颗 “定时炸弹”。市值 230 亿美元的 Lasertec 因 AI 热潮去年秋季以来股价持续上涨，是东京证券交易所交易量最大的股票之一。现在 Scorpion 称 Lasertec  的旗舰产品 ACTIS 系统存在致命问题，但公司隐瞒并夸大了财务数据，横滨的园区则是 “一个基本荒废的设施”。Lasertec 当日收盘后发布信函否认 “会计指控”。

据媒体报道，2021 年以来，美国最大的新闻聚合平台 News Break 在 AI 辅助的新闻发布中至少有 40 篇报道出现错误。其内容主要来源于路透社、美联社和 CNN 等主流媒体的授权，以及通过 AI 改写从网络抓取的地方新闻。News Break 前顾问诺姆·珀尔斯坦 （Norm Pearlstine）向媒体透露，平台曾使用虚假署名发布 AI 改写的新闻。

之前科技媒体 CNET、旧金山地方媒体 Hoodline 和体育周刊 Sports Illustrated 等也在使用 AI 提供新闻时出现了错误或使用虚假署名的问题。News Break 由一点资讯创始人郑朝辉于 2015 年在美创立，以本地新闻资讯为主，目前月活用户已超 5000 万。该平台主要通过广告盈利，但不少用户在应用商店反映广告过多、过大，影响了阅读体验。

龚方毅 @Barynx  /  栏目主编

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