全面10%关税、美元对黄金贬值、施压德日升值.....这是1971年的美国，之后全球市场大动荡

“尼克松冲击”——美元大贬值

历史相似但不相同

当前与1971年有着相似之处，美元估值高企且外资对美国资产持有量达历史最高，但市场因素并不像过去那样利于美元走软，统一的货币协议似乎也不太可能，但美国可能会继续推动其他国家采取措施重新平衡全球贸易。

特朗普及其团队继续提出关税和美元贬值，以在全球贸易中获得保护主义优势。然而，存在重重挑战，使得这项政策比1970年代和1980年代更难以驾驭。宏观经济因素持续推动美元走强，在这种环境下进行干预是具有挑战性的。

美国财政整合（减少赤字和债务）以及其他国家的财政扩张，可能是实现全球贸易再平衡和美元走弱的更合理、更有成效的途径。

美元仍是世界储备货币。经常账户失衡比以前更严重。美国的预算赤字已经增长，并且在特朗普可能获胜的情况下，预计财政支出将会增加。

然而，当今市场环境与史密森协定时期不同。市场因素并未推动美元走弱，相反美元一直保持强劲。史密森协定本质上是将汇率与市场力量重新对齐，政策干预往往在与基本面一致时更为成功，但今天的情况并非如此。

目前没有证据表明市场正抛售美元或美元计价资产。事实上，外国对美国投资组合资产的配置处于历史高位，这可能与科技行业在股票市场的主导地位，美国无风险利率的提高有关。

此外，当今的外汇市场制度也与之前截然不同，全球从固定汇率安排转向更灵活的汇率制度，美国财政部近年来很少干预外汇市场。从1970年到2019年，硬通货挂钩的汇率安排比例从80%左右下降到略高于50%。尽管今天只有20%的货币是浮动的，但欧元/美元交易本身就占所有外汇交易的近四分之一，而美元/德国马克交易占所有交易的近三分之二。

当前的贸易关系也与有所不同，当时美国最大的商品贸易逆差国是加拿大、日本和德国，这些国家在冷战期间都与美国政治上保持一致，如果参与史密森协定的国家今天以相同数额重新估值，那么贸易加权美元只会贬值3.5%。

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