农夫山泉：舆情冲击下的业绩错杀

农夫山泉公布二季报后，港股单日暴跌10%，创上市以来新低，股价暴跌主要是受中报业绩下滑的冲击。

基本盘饮用水收入首次大幅下降，销售修复仍需时间。不过参照前例，消费者通常而言是“健忘”的，后续水业务有望重回正常轨道。

短期茶饮作为其第二大增长引擎，仍在稳健增长，更高客单价的茶饮占比的提升也帮助增强了公司的盈利能力。

随着行业老二—华润怡宝上市，竞争格局可能生变。尽管现在农夫山泉的盈利能力在行业中领先，并且媲美全球饮料巨头可口可乐，但由于国内饮料市场相对分散，不排除未来遭遇市场份额挑战的可能。

农夫山泉大跌

农夫山泉公布二季报后，港股单日暴跌10%，创上市以来新低，今年以来农夫山泉已经累计下跌近40%。

股价暴跌主要是受中报业绩下滑的冲击，公司基本盘饮用水收入首次大幅下降，尽管茶饮仍在高增长，并未抵消市场对其核心产品未来表现的担忧。

作为国内饮料赛道的龙头，今年可谓流年不利，一方面是舆情危机冲击其销量，另一方面身后的追赶者华润怡宝计划赴港上市。

从饮用水到茶饮，“价格战”激战正酣，农夫山泉能抗住吗？

核心产品饮用水大幅下滑

2024年上半年，农夫山泉营收221.7亿元，同比增长8.4%，其中包装饮用水产品收入85.3亿元，同比下降18.3%，占总收入的比重从2023年的47.5%降至38.5%。

图：农夫山泉包装饮用水增长及营收贡献

今年1-2月，公司包装饮用水产品销售情况良好，两个月的销售收入较去年同期增长19%。但自2月底开始，网络舆情对品牌销售产生了严重的负面影响，7月又受到香港消委会关于溴酸盐超标的质疑。

尽管此后农夫山泉采取了一系列措施，包括创始人采访回应、推出纯净水、19升PET桶装以及食用冰等新品、加大水源地宣传、促销打价格战，仍旧未能挽救饮用水的销售。

财报电话会上，农夫山泉表示，市占率在过去两个月环比回升，但整体销售仍需要时间才能完全恢复。

全年指引方面，年初目标为全品类及水品类实现稳健的双位数增长，考虑到水品类的短期冲击，今年将重点关注水品类销售的稳健和健康恢复。

言外之意，农夫山泉对于销售何时能修复至之前的水平也没有把握。

根据中金的数据，今年3-6月农夫山泉包装水销量连续4个月同比跌幅超过20%，7月销量同比继续下跌17%，但环比回升41.5%，跑赢行业平均水平（26.8%）。

农夫山泉市占率回落至40%左右，较去年同期下降约10个百分点，其余品牌中，娃哈哈的销量和市占率显著提升。

图：1-7月包装水市占率

这也并非农夫山泉首次受到舆论负面打击，2013年4月，农夫山泉也曾因水质标准和产品标签遭受争议。

不过根据公开数据，农夫山泉整体销量在2013年仍保持了增长，但市场份额略有回落。农夫山泉招股书中援引弗若斯特沙利文报告，2012年至2019年间，农夫山泉连续八年在中国包装饮用水市场占有率第一。