美银：“美联储首次降息”，卖！

卜淑情2024年09月08日约 3 分钟

美国8月非农新增就业人数远不及预期，前值也被大幅下修，但失业率小幅下降，时薪加速上涨，劳动力市场释放了较为复杂的信号，美联储9月降息幅度仍悬而未决，目前降息25基点和50基点的概率基本一半一半。

劳动力市场不确定因素增多，叠加通胀持续放缓，从短中期来看，这会为美国经济和金融市场带来什么样的后果？

美银首席投资策略师Michael Hartnett在本周五公布的Flow Show报告中提到了他的五点观察：

硬着陆概率被普遍低估，根据上次美银全球基金经理调查，美国硬着陆概率为13%，而软着陆概率为76%。
市场正在“卖出首次降息”，风险资产已经积极领先于美联储，并且不再关注较低的增长。
看涨3B债券、金条、市场广度（通过股票“防御性”）：这些是下半年的“逢低买入”策略；
周期性房屋建筑商、银行、半导体最容易受到美国“硬着陆”的影响；大宗商品、新兴市场尤其是中国最不容易受到影响；
全球市场中，英国、加拿大、澳大利亚、新西兰、瑞典等房地产和银行板块拥有最佳机遇，所有浮动抵押贷款利率市场中，这些板块的利率传导机制对人们情绪的影响速度比美国要快得多。

不过，哈特内特也承认，尽管数据仍表明经济软着陆仍面临挑战，但也并非全是悲观情绪，具体如下：

收益率曲线陡峭化：通常在经济衰退开始之前或期间出现。
领先指标库存销售比表明年内剩余时间ISM指数将保持在50以下，防御性股票正在对ISM<50进行定价，债券和股票并未对其定价。
ISM指数与过去七十年的就业人数呈相关性，表明就业岗位大幅减少的现象还未出现，该指数还解释了劳动力数据（JOLTS，ADP，7月非农新增就业大幅下修）加速疲软的原因。