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华尔街见闻

华尔街“揣摩上意”：美联储降息50还是25，接下来12个小时就见分晓？

华高智谋约 4 分钟
上周五以来，市场对美联储降息50基点的预期飙升。
值得注意的是，此次市场情绪的转变并非源于新的经济数据或美联储政策转向，而是来自两篇被怀疑是美联储“放风”的媒体报道。
当前，美联储正处政策发布前的“静默期”，不会有官员自己出来讲话。所以，向“媒体喉舌”吹风便成了引导预期的“利器”。安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian表示：

“市场对美联储本周降息50个基点的预期升温，并已成为交易员眼中的最可能结果，超过了降息25个基点的预期......

市场情绪主要受到《华尔街日报》和《金融时报》上周五“知情人士报道”的影响，而美联储官员在随后的市场波动中也并未对此明确反驳。”

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15日周日，又有资深央行记者为50个基点“摇旗呐喊”——《华尔街日报》资深央行记者Greg Ip根据当前的经济形势分析，认为美联储进一步降息的需求愈加明显，呼吁降息50个基点。CNBC记者Carl Quintanilla评论称：“意见领袖放话了！”
这一背景下，德银全球经济和专题研究主管Jim Reid在16日报告中分析称，美联储如果不满意现在50个基点的预期，那周一周二会通过媒体放风降息25个基点来澄清。如果周三前没有“放风”的媒体报道出来降息25个基点，那么市场对于50基建降息预期将进一步走高：

“未来12小时的媒体动向至关重要，或将最终决定市场定价。"

Image“前瞻性指引”？
华尔街见闻提及，上周，“新美联储通讯社”Nick Timiraos发表了一篇文章，认为25个基点和50个基点的降息是一个“接近的抉择”。
德意志银行的Matt Luzzetti认为，文章倾向于支持更大幅度的降息。
金融时报的Colby Smith也发表了类似观点的文章，Matt Luzzetti的解读是，文章倾向于反对更大幅度的降息。
8月的美国CPI数据发布后，市场普遍预期降息25个基点（bps）的可能性较大。然而，华尔街日报和金融时报的文章引发了市场对降息幅度的重新评估，降息50个基点的概率上升。
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15日周日，《华尔街日报》资深央行记者Greg Ip发表了一篇支持50基点的文章，Ip在文中根据当前的经济形势分析，认为美联储进一步降息的需求愈加明显，呼吁降息50个基点。CNBC记者Carl Quintanilla评论称：“意见领袖放话了！”
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根据研究机构Bianco总裁James Bianco的分析，美联储信息指引更加模糊，市场将计入更大的风险溢价和更高的波动性：

上周五，联邦基金利率期货收盘价显示，降息50个基点和降息25个基点的可能性分别为49%和51%（见图表）。从美联储的角度来看，这几乎等同于最大不确定性（50/50），是最糟糕的情况。

如果这种情况持续到周三，近半数华尔街人士将大感意外。美联储正是为了避免这种情况，才设计了前瞻性指引，即在采取行动之前就提前告知市场动向。

因此，预计会出现以下两种情况：

1. 一篇“澄清”美联储将在18日降息多少的报道。可能是在周一早上。

2. 如果没有澄清，关于前瞻性指引失效的讨论将甚嚣尘上。市场将不得不适应美联储发布信息更加模糊的世界，这意味着在预测美联储意图时，市场将计入更大的风险溢价和更高的波动性，融资市场尤为如此。

我预计会出现第一种情况。但如果出现第二种情况，我希望鲍威尔在周三的新闻发布会上能够对此作出解释。

Image上周五，联邦基金利率期货收盘价显示，降息50个基点和降息25个基点的可能性分别为49%和51
这也引发了安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian的思考：
  • 在“静默期”内，美联储如何对媒体报道进行回应？
  • 鉴于市场普遍预期降息50个基点，美联储高层是否会迫于压力而最终选择降息50个基点？
Image德银：50BP？接下来12个小时见分晓！
那么，周三美联储究竟会降息25还是50个基点？
德意志银行分析师Matt Raskin认为，未来有两种可能性：要么媒体引导市场预期回归至降息25个基点，要么美联储在周三最终宣布降息50个基点。
德银全球经济和专题研究主管Jim Reid认为，美联储如果不满意现在50个基点的预期，那周一周二会通过媒体放风降息25个基点来澄清。如果周三前没有“放风”的媒体报道出来降息25个基点，那么市场对于50基点降息预期将进一步走高：
“未来12小时的媒体动向至关重要，或将最终决定市场定价。"
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