VC/PE年度IPO成绩单

作者 | 清科研究

来源 | 清科研究

（ID：pedata2017）

2024年，中企IPO市场总体呈现阶段性收缩态势（详见《年度盘点丨195个IPO，2024中企上市收官》），VC/PE支持的中企IPO总量相应减少，平均发行回报倍数延续下降趋势。机构层面，VC/PE机构IPO数量减少、账面持股价值缩水，成绩下滑明显。

根据清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心统计，2024年VC/PE支持的中企IPO共129家，背后涉及706家机构，有被投企业IPO的机构数同比下滑31.1%。其中，2024年收获5个及以上中企IPO的机构共17家，不及去年五成，VC/PE通过IPO退出的难度升级。下表仅统计中企IPO，即总部位于中国境内的企业，但据清科研究中心调研了解到，2024年还有部分国内VC/PE机构收获了若干境外企业IPO，如亚玛芬体育、ArriVent等海外项目IPO。

从账面价值来看，VC/PE机构持有2024年新增上市企业的账面股份总价值（按发行价计）为1,908.85亿元，同比下降50.6%，退出价值和收益水平严重收缩。

VC/PE支持的中企IPO总量创近十年新低，不及去年1/2

2024年，共计129家上市中企获得VC/PE支持，同比下降51.7%，上半年和下半年分别为 54家和75家。从首发融资额来看，2024年VC/PE支持的IPO中企融资总额约合人民币876.60亿元，总规模同比下降69.0%，上半年和下半年分别为372.73亿元和503.87亿元。

IPO阶段性收缩背景下，A股VC/PE渗透率有所提升

2024年，中企上市市场VC/PE渗透率为66.2%；其中，A股的VC/PE渗透率为75.0%，较2023年提升5.7个百分点，在监管趋严、IPO节奏阶段性收缩的环境下，获得VC/PE支持的企业相对而言更易获得认可。

平均回报倍数持续下滑，境内平均发行回报再次低于境外市场

2024年VC/PE支持IPO中企发行时平均账面回报倍数为3.01倍，境内市场比境外市场下滑更加明显。境内方面，A股平均账面回报水平为2.48倍，不到2023年的60%。境外市场的发行时平均账面回报水平为3.31倍，虽同比微降但降幅小于境内市场。

展望未来，我国资本市场正处于向高质量发展转变的关键阶段，虽然今年下半年在股市企稳回升的环境下中企IPO有所回暖，且“IPO常态化”于证监会主持召开的座谈会上被提及，但中企IPO数量在短中期内预计将不会恢复至2021年左右的高峰。在此背景下，投资者应及时调整心理预期、投入更多的时间与耐心，持续开拓项目挖掘渠道、提升产业认知水平和投后赋能实力，并积极寻求并购、股权转让、S基金交易等多元化退出方式，相信优质项目终将穿越周期带来优异回报。

完整报告：《2024年中国股权投资市场解读》

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