3.18万亿！A股创出史上第二大“天量”……
余力 Felix约 5 分钟今天！全市场创出了3.18万亿的“天量”，这个量仅次于去年10.8那一天的3.48万亿的“天量”，在这样的“天量”下，整个上午科创与创业齐飞，国产芯片算力继续发酵，科创50当月平值隐波最高飙升到了116（昨天为62），市场情绪加速“亢奋”……
恰好在上周五晚间，做客了第一财经的节目，主持人也问了几个当下大家比较关心的问题，于是在今天的文章里，我想干脆换种形式，直接用问答的方式来表达一下近期的看法（视频后续剪完后再放）……
1、当下的市场谁是增量？
从6.24以后，我们看到的一个格局是什么呢？就是低吸型资金（以保险这种做绝对收益为主的资金）和高举型资金（比如融资盘、资管盘等资金）在交替加仓。一个非常明显的情况就是当市场赛道都涨的时候，那天银行往往是跌的。当银行涨的时候，全市场只有1000只股票是涨的。
造成这个现象的背后，实际上是两路资金不一样的加仓逻辑和加仓节奏。一个是去配置的，另一个则是去交易的，一个是在进二退一的退一时加仓的，另一个则往往是在区间突破的时候加仓的。对于当下，在高举型资金这一类里，不仅仅有融资盘，还包括很多资管盘的被动加仓，比如一只公募基金，他拿到申购款以后，这个钱通常是会用来马上加仓的，否则基金的仓位就下降了，由于在一个强趋势的市场里，大部分基金经理都会害怕基金排名下降，所以资管盘也就成为了当下市场里另一路高举型资金。
除此之外，我还想在提一路资金，就是“固收+”资金。很多老百姓还不知道“固收+”是什么，所谓“固收+”，就是80%-90%的仓位在债券，10%-20%的仓位在股票，当市场好的时候，很多从存款跑出来的资金会间接进入“固收+“的产品，这一方面增加了”固收+“产品加仓的“子弹”，另一方面，如果“固收+”的产品把股票仓位从10%提高到了20%，意味着什么？意味着债券就会被降仓10%，于是最近一段时间 ，我们看到10年、30年国债一直在跌，而股票反过来一直在涨，这其实也和大量“固收+”资金抛债买股有一定的关系。
2、轮涨到现在，寒武纪的市值又涨了1000亿，接下来最该关注什么？
从2017年到现在，有的顶对应里1.5万亿的两融余额，有的对应里1.8万亿，今年三月份的时候，1.95万亿达到了阶段性的顶部，但这次超过了2.1万亿，还没有到顶，所以你去看两融余额这个绝对数，你是看不出什么结论的。
那么，应该看什么？我们可以看一下融资买入额除以全A成交额的这个比重。我们做过这样一个回测，得出的结论是这样的，就是如果融资买入额除以全A成交额的比重达到近一年的99分位数时，我们就像足球场上给一张黄牌，进入一个叫预警的状态。达到预警状态后，你要关注什么？再关注一件事情，就是沪深300有没有连续两天位于五天均线下方。
从历史上看，触发“两融过热信号”的后一个月，沪深300的上涨概率为25%。上周一，“融资买入额/全A成交额”达到了11.63%，超过了过去一年的99%分位数（11.10%），仅次于去年10.8那天11.67%的近一年最高值，触发了两融过热的预警状态，如果后续沪深300连续两个交易日位于5日均线下方，则短期可适度控制一下节奏，如果未触发，则继续按区间突破的思维顺势而为，我觉得这才叫做从量化的角度，既考虑了预测，又考虑了对策。
3、2015年牛市的时候，上证指数在一个半月内就从3000多点涨到了4500点，这一次会重现吗？
我可以先给出我的结论，我觉得跟2015年不相似，直接因为资金面的角度来说是相差太多了。
2015年的时候，整个机构盘在流通市值里可能连15%都不到，基本上是一个散户游资杠杆资金三轮接力的这样的一个状态，所以很容易形成一致预期，只要有一资金还愿意去增量入场的话，它是很难跌下来的。
然而现在的话，情况还是有很大不同的，目前全市场的自由流通市值是40多万亿，总市值是超过100万亿了，在这个情况下，公募的主动，公募的被动、私募多头、保险资金和北向资金、五路资金加起来的这个持有市值有多少呢？按照我们的估算，已经超过了17万亿，所以相比于40多万亿的自由流通市值，我们现在这个市场基本上已经可以称得上机构占半壁江山了。所以，现在的市场里，是存在很多低吸高抛型资金的，因此还要形成2015年那样的资金接力，难度是比较大的。
4、牛市里最忌讳的操作是什么？
当然，牛市里最忌讳的操作就是反复乱切，反复追高，追高完之后，一山看的一山高，然后再去切其他领涨的行业和板块，这个肯定是最忌讳的。
其实，所谓的轮涨流，就是你抱住一个自己有信仰，自己有认知的资产品种，只要这个品种不跌破关键趋势线，就可以考虑拿着，最怕的呢，就是今天科技涨了七八个点，你去追科技，但你却不了解科技，这个相对来说才是最忌讳的，所以我觉得在牛市里，就是守好自己最认知的那块资产就好了，比如之前在7月初提过的周期红利，目前煤炭、石油石化等周期红利类行业的融资余额与流通市值的比重不到1%，在30个一级行业内排序靠后，如果市场因为融资盘的因素短期出现一些高位震荡，那么在“进二退一”的过程中逢低低吸周期红利（如沪深港红利50等等）这一类品种仍然是一个不错的策略。
所以牛市里，真别拿自己和别人做比较，你今天羡慕别人的，可能就是别人未来羡慕你的……
什么情况？最近的量化中性，开始回撤了？…… 2.8万亿！十年新高！牛市里最“忌讳”的是什么？…… 绝了！同样3600点，同样2万亿！去年80的“波”，今年不到18了…… 今天！时隔288个日夜，上证综指再摸3600点！…… 今天！有一个指数，竟比北证50还涨的多……