今天！“寒王”一度下跌9%！当下的市场，最该盯住什么？……
余力 Felix约 6 分钟今天！“寒王”在一度大跌9%的情况下再被捞起。毫无疑问，近一周的时间，支撑大盘的最强力量就是科创，而支撑科创的最强力量就是“寒王”了……
从一个月前的500多涨到了最近的1500，单价一度超过了茅台，总市值一度超过6200亿。随着“寒王”的市值越来越大，它对指数的影响也越来越大，目前在上证50这样的大指数里，它已经占到了近3.5%的权重，已然成为了上证50内部的第七大权重股。可以说，近一周指数级别的大涨，主要是源自于科创内部几大权重股（如寒武纪、中芯国际、海光信息等等）的持续上涨，这也是为什么最近大市值指数的表现要明显强于小微盘指数的原因。
图：目前，上证50前十大权重股的权重
数据来源：Wind
不过，也是在近一周，整个市场的“虹吸效应”指标开始出现提升。当前，TMT的行业吸筹率从7月份的30%以下，重新回到了41%附近（对比今年3月的最高点在46.5%，对比2023年Chat GPT行情的最高点在50.24%），与此同时，“TMT的成交占比/自由流通市值”这个比值也从7月时大约1的水平上升到了目前的1.6附近（对比今年3月时的最高点在1.9附近），这就是“虹吸效应”的提升。
图：2023.1至今，“TMT成交额/全A成交额”走势图
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
站在当下从我的角度，我更希望的情况是，大盘不要因为一两只票，或者一个很小局部而“牵动全身”，因为对于当下，要让行情走的更久，最好的形式是雨露均沾，多点轮动，而不是流动性都被一个局部所吸走。
今年2-3月份的行情，没能维持三个月以上，实际上就与“虹吸效应”有关，当时的整个市场几乎只涨AI+，其他的行业和风格几乎毫无表现，对比之下，6.24以来的这轮行情能够维持到现在，总体上是多点交替轮动的，从创新药、新消费到军工，再到北美算力链、国产算力链，整个市场一直没有出现某个板块特别强的“虹吸效应”。
当前的市场，有一种似曾相识的感觉从记忆里冒出，那就是进入了一种抱团的模式。2021年的前两个月，公募抱团白马股，整个市场每天的上涨比例不超过一半，但沪深300就是能够屡创历史新高，茅台从1800一路涨到了2600，2021年的三季度，锂电池、光伏、半导体等新能源产业链大幅吸走了全市场1/3以上的成交量，宁德、亿纬等所有新能源大龙头全部飞上天，这背后同样源自于公募机构的抱团。
那么，为什么进入8月以后，市场又重现这种熟悉的“抱团”了呢？我想这和两点有关吧，一个是市场真的出现了一个重要催化点，那就是在人工智能上，DS宣称新一代模型将更加适配国产芯片，此后的几天内，管理层又自上而下再出AI方向的新政，这都打开了市场对国产算力链进一步的想象空间；另一个就是居民端已经出现了增量入市的迹象，有一部分资金通过申购公募等产品的方式间接入市，在拿到申购款以后，被动指数的基金经理为了跟住指数，必须加仓自然不用说，而在强趋势下，大部分主动经理也会因为害怕基金排名下降，所以马上加仓的意愿很强，否则基金的仓位就会被动下降了，于是，资管盘也就成为了当下市场里除了融资盘以外，另一路高举型资金。
说到这儿，你可能会想到最近一直被多次提到的“存款搬家”。未来一年里，“存款搬家”到底能带来多少潜在的增量资金？关于这件事，我认为最好的一个观察指标就是看“超额储蓄”，根据几家主流券商统计的口径，预计2025-2026年到期的“超额储蓄”大约落在了4.5-5万亿这个区间。
好！那么一个问题来了，这5万亿的资金会怎么入市？我想关于这个问题，把自己代入思考或许能给出最好的答案。试想一下，假如你是一个一直长期趴在定期存款里的人，你会直接拿出这个钱入市？还是会先找一个收益率略高于存款利率的理财产品间接入市？从我的角度看，大部分人的风险偏好很难一蹴而就，很难一下子从地板爬到天花板，所以我更倾向于后者。
如果是后者，那么未来有一类产品的需求将很可能会进一步放大，它就是“固收+”。什么是“固收+”？市场上大部分的“固收+”往往是80%-90%的仓位在债券，10%-20%的仓位在股票，所以，假设5万亿的超储平均下来以20%的仓位参与股票市场，那么对于一年内存款搬家这一块的增量估算就变成了1万亿。对于今年剩下的时间，如果后续到期的存款，能够往“固收+”的产品去转化，那对于股市和债市其实是形成双重支撑的……
最后，我想值得强调两点，一个是大盘的角度，另一个是行业的角度。
从大盘的角度，在一个日均成交额已经维持在3万亿的市场里，“价”的指标是最最重要的，因为其他的指标几乎都属于左侧，只有跌破均线才叫右侧确认。按照我们之前连续数周提到的“两融过热信号”，它是由一个左侧预警指标和一个右侧确认指标构成的，当“融资买入额/全A成交额”达到了过去一年99%分位数后，我们就进入了左侧的预警状态，但真正把“预警”二字摘掉的是接下来的右侧确认信号，即密切关注什么时候沪深300连续两天位于5日均线下方，如果触发这一点，则暂时需要阶段性的谨慎，否则仍然保持一个顺势而为的思路。（上周三，沪深300跌破了5日均线，但周四又被重新拉回，差一点触发信号）
至于从行业的角度，还是记住这句话——牛市里切忌一山看的一山高。在一个流动性充沛的市场里，“水流”往往会填满一个个“洼地”，所以如果没有那么强的短线交易能力，那就干脆寻找一些低位的品种，等待后续的催化。从融资盘介入的角度看，当前的周期红利具有一定的“安全边际”，毕竟石油石化、煤炭等周期红利类行业的融资余额与流通市值的比重不到1%，在30个一级行业内排序靠后，所以如果后续市场因为融资盘的因素短期出现一些高位震荡，那么周期红利在下一阶段的潜在盈亏比或高于目前融资盘介入较深的电子、军工等赛道行业，在“进二退一”的过程中逢低低吸周期红利这一类品种仍然是一个不错的策略……
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