今天！科创50跌超6%！这个“量化”信号被正式触发！……
余力 Felix约 4 分钟今天！前期领涨的科技龙头出现了巨震，寒武纪单日大跌14%，海光信息大跌11%，全A指数则是从6.24区间突破以来，第一次刺破了20天均线，沪深300也连续两天位于了5天线下方，正式触发了前期数次提到的“两融过热信号”……
在之前数周周报里所提到的“两融过热信号”。对于这个信号，我们是逐日观察“融资买入额/全A成交额”的比值，如果这个比值超过里过去一年的99%分位数（进入3倍sigma区域），则判定为进入预警状态，当两融进入预警状态后，我们再观察沪深300与5日均线的位置关系，如果沪深300连续两个交易日收盘位于5日均线下方，则把“预警”两个字摘掉，正式触发“两融过热信号”。
从历史上看，触发“两融过热信号”的后一个月，沪深300的上涨概率为25%。之前两周，“融资买入额/全A成交额”曾陆续达到过11.63%和11.77%，超过了过去一年的99%分位数（11.10%），所以率先触发了两融过热的预警状态，而昨天和今天，沪深300连续两个交易日位于5日均线下方，这表示从右侧的角度正式触发“两融过热信号”，于是从我们量化择时体系的角度，需要对前期融资盘介入过深的地方保持适度的谨慎。
表：2017年至今，两融过热信号触发后，沪深300在两周和一个月内的涨跌幅
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
站在当下，有哪些行业是被融资盘深度介入的呢？我们可以再次更新数据，将30个一级行业，按照“融资余额/流通市值”这个因子进行排序，对排序靠前的前5大行业保持适度的谨慎。从最新的数据来看，目前在所有30个一级行业里，除了综合、综合金融以外，计算机、国防军工、电子、通信和传媒的相对比重都比较高，其比重分别达到了3.51%、3.20%、3.10%、3.08%、3.02%。
反过来，像银行（类债红利）、煤炭（周期红利）、石油石化（周期红利）这些行业，对于这些行业，融资余额与流通市值的比重连1%都不到。所以，从融资盘介入的角度看，当前的周期红利也具有一定的“安全边际”，如果后续市场因为融资盘的因素出现一些高位震荡，那么在“进二退一”的“退一”过程中逢低低吸周期红利（如沪深港红利50等）就成为了一个潜在赔率相对更高的策略。
图：截止最新日，30个中信一级行业“融资余额/流通市值”的比例
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
从市场大势的角度，除了上述的信号外，近一周还有一个信号也被触发了，我们姑且把它叫做“天量预警”信号。对于这个信号，我们是逐日观察每天的全A成交额，如果全A成交额高于了过去三年的99%分位数，则可以定义为“进入天量”，如果在此基础上，指数在日内的跌幅又超过了a%，则定义出现了“或有洗盘”，按照这个标准去回溯，近一周的全A指数同样也触发了这个信号。
触发了这个信号以后会如何？那就回溯一下历史，这里以沪深300和中证1000指数为例，从下面的图里可以发现，对于沪深300指数，这个信号曾经在2020.7和2024.10被触发，对于中证1000指数，这个信号曾经在2020.2、2020.7、2021.9和2024.10被触发，在触发信号以后的三个月内，指数或直接寻找震荡中枢，或进一步冲高后再进入高位震荡的状态，但从指数运行的斜率看，指数进一步上攻的斜率往往有所趋缓，后续三个月内上攻的最大幅度弱于期间的最大回撤。
表：2020年以来，“天量预警”信号后三个月的最大涨幅和最大回撤情况
数据来源：Wind，力的期权工作室整理；注：如果三个月内最大涨幅为负，表示信号触发后三个月内未创新高
另外，从趋势的角度，还值得一提的就是全A指数与20天均线的关系。一般来说，趋势的强度是靠时间积累出来的，对于一根趋势线而言，如果站在上方的累计时间越长，那么此后的第一次下穿就比较值得重视。在过去的文章里，我曾经数次提到过全A指数20天均线的重要性，因为对于全A指数，它代表着大中小盘的整体情况，也反映了机构配置盘和游资、融资等交易盘整体的买卖意愿，对于一轮周度级别的反弹，20天恰恰代表着四周，所以也经常会拿全A的20天均线视为短期情绪的一个“分水岭”……
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