今天！又是高度分化的一天，科创领涨，红利下跌，在“纪连海”三只权重股的带领下，全A指数继续保持在5周均线的上方……
就在上周《突发跳水！冲3900回落！站在当下，最该盯住哪根“趋势线”？……》的文章里，我提到了当前最需要盯住的趋势线是什么？——5周和10周均线。
通常来说，在一个存量市里，我们会用日级别的均线来作为止盈止损，如果用周级别的均线可能会因太滞后而造成更大的回撤，不过如果放到一个增量市里，情况就会有所变化，我们更倾向于拉长到周级别的均线来作为右侧的止盈止损线，因为增量市的本质是一个买方市场，市场的流动性足够充沛，周中某一天的洗盘可能会在两天后重新修复，所以这个时候，干脆会考虑用周均线来观察反而会规避掉周中的一些巨幅震荡。
对于当下，如果全A指数继续保持在5周均线上方运行，则依然处在一个“进二退一”的格局中，反之如果回调跌破了5周均线，则意味着“进二退一”的区间突破格局暂时转为了“高位箱体震荡”的格局，而如果回调跌破了10周均线，则将重新审视下一阶段的格局（2015年的牛市正是止步于跌破10周均线的那一周）。
所以，从这个角度说，目前的大盘仍然处在“进二退一”的格局中，那么，在这个格局下，哪些指标可以用来作为左侧适度防御的信号，我想从量化体系的角度说，一个是某些拥挤度指标超过历史上99%分位数（比如我之前提到多次的两融过热指标），另一个就是与时间相关的日历效应指标。
从时间的角度看，这周开始，算是正式临近了十一长假，那么在十一长假的前后，历史上的日历效应如何？是上涨居多还是下跌居多？ 从2009年到2024年的16年间，对于十一长假前的一周，上证综指的表现为5胜11败，胜率为31.25%，平均收益率为0.25%，盈亏比为0.36，如果剔除去年9.24-9.30那波疯狂的反弹，上证综指在其他15年的表现为4胜11败，胜率降为26.7%，平均收益率降为-1.16%，盈亏比也降到了0.36，而对于十一长假前的两周，上证综指在过去16年的表现为4胜12败，胜率为25.00%，平均收益率为-0.45%，盈亏比为2.41，同样地，如果剔除去年9.24-9.30那波疯狂的反弹，上证综指在其他15年的表现为3胜12败，胜率降为20.00%，平均收益率降为--2.04%，盈亏比也降到了0.25，分年度看，对于十一前的最后两周，上证综指曾经在2011、2013、2015、2019、2022五个年份里跌幅超过3%，另有两个年份的跌幅在2%-3%之间。 数据来源：Wind，力的期权工作室整理（如遇到9.15为非交易日，则取最近一个交易日作为替代） 那么，对于沪深300和中证1000两大宽基指数呢？从周度日历效应的角度看，在2024年之前的18年里（剔除去年9.24政策大反转的特殊周），沪深300指数和中证1000指数在9月份的周度日历效应从统计上并不显著，两大指数在9月第四周的胜率都只有44.44%。因此，由于长假前夕风险偏好的收缩，不论从大盘涨跌幅还是成交量上，也相对比较弱势。 表：过去18年（剔除2024），沪深300在9月份周度日历效应表：过去18年（剔除2024），中证1000在9月份周度日历效应 这很大程度取决于融资盘的短期流向，毕竟从3500-3800点的这个区域，聚集着大量的融资获利盘，而对于融资盘而言，持仓过节意味着他们不能交易，但却需要付出额外七天的利息成本。以今年春节前最后一天为例，其实那个时候DeepSeek R1的事件已经在发酵了，但为什么融资余额会在一天内还下降340多亿？为什么节前还要撤？这是因为一部分融资盘毕竟不愿意付出长假期间的利息，所以，随着长假的临近，这个时候，对于时间和成本敏感的融资盘，可能会出现阶段性的兑现。 不过从历史上看，十一前即便出现兑现盘导致回吐，十一后出现“跷跷板”效应的概率也很大。所谓十一前后的“跷跷板效应”，就是以长假前的收盘价为中心，节前一周下跌的年份，节后一周容易上涨，反之节前一周上涨的年份，节后一周反而容易下跌，我们就以上证指数为例，从2013年至今，除了2014年（当年四季度已进入牛市）和2022年，其他9个年份都呈现出了反向的走势，“跷跷板效应”的概率高达82%，而如果从2006年开始统计，则除了2010年、2012年、2014年和2022年以外，其他年份都出现了“跷跷板效应”，“跷跷板效应”的概率同样高达78%，所以从节奏把握的角度看，如果十一长假前出现了调整，那么只要长假期间没有发生特别意外的“黑天鹅”，长假过后出现短期修复的可能性就非常大……
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