折算率降为0？这是什么情况？……
余力 Felix约 3 分钟今天因为繁忙，用一段短文来概况一下观点。
节后第一天，上证综指时隔十年重回3900点，这一点确实令人振奋。
今天的盘中，上午涨科创，下午拉红利，可以说科创和红利之间形成了非常明显的跷跷板效应，这一点不难理解，因为今天上午的买盘估摸着主要自于融资盘的回补，毕竟节前最后三天，融资盘累计净流出了近400亿，且港股市场的芯片等题材股积累了不小的涨幅，但从下午开始，整个买盘的性质可能就逐步地发生了变化。
接下来，有一个问题值得关注一下，就是融资担保品折算率的问题。今天，据媒体的报道，某券商客服确认“中芯国际、佰威存储两融折算率均调为零”，这是什么意思呢？
在此普及一个概念。所谓融资，就是拿着担保品（资金或证券），以1:1的比例向券商借入一笔钱买入股票，如果这个担保品是资金，那是恒定不变的，但如果这个担保品是证券，那么它的实际担保金额等于“该证券的持有市值*折算率”，这个折算率是动态变动的，高的时候可以70%，低的时候可以降为0。
图片来源：财联社
那么，什么时候会降为0？有多种情况，其中一种情况就是根据沪深交易所的规定，当某只股票的静态市盈率超过300倍或者为负的时候，折算率会被调成0，所以当一只股票被炒的估值很高时，这只票本身的担保力就在下降，这时新融资开仓就会受到影响了。
所以，正如昨天《明天开盘了！今年十月！大盘还是小盘？升波还是降波？……》文章里的最后一段：
站在四季度的开始，“均值回归”四个字或许同样值得关注。在刚刚过去的三季度，市场受到关税问题缓和以及高层深化人工智能行动方案等事件的催化，融资盘和资管盘的集中加仓点主要集中在北美算力链和国产算力链，这使得双创成为了拉开收益差距的关键胜负手，红利等其他风格相对涨幅较低，然而，不论是四季度的日历效应，还是考虑到年末险资逐步开始下一年度的布局，科技与其他板块之间的收益差再要拉到像三季度那么大，可能性也没有那么高，正如我们在过去文章曾经说过，牛市无洼地，市场的流动性最终会灌满一个个低位的板块，这也是为什么在四季度，“均值回归”可能比以往更为值得关注……
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