周末机构深度交流，达成共识！

周末机构召开了长达两三个小时的大范围交流会议，核心围绕下周市场预判、后续操作策略展开。

回顾本周市场，并没有复制4月7日关税1.0版本的走势，更多是风险偏好逐步下降，机构获利盘兑现、市场风格寻求平衡的过程。

在外部不确定性仍在、内部获利盘丰厚的背景下，这种表现其实符合预期，也是我们近期持续强调的机构策略方向。

这周盘中流传的各类消息，本质上更像是给市场波动找的理由，它们最大的作用是提醒大家，不确定性依然存在，并非上周末大家一致预期的低开高走。

这种持续扰动，让投资者不得不思考该用什么样的仓位博弈，是否要提前锁定利润。

这也是本周市场波动背后的核心资金逻辑。

一、机构分歧：是反弹修复还是防御为主？

周末机构交流中，机构内部出现了两种代表性观点，但核心共识并未改变；

乐观派：科技仍是主线，反弹需求明确

部分基金经理认为，除非出现强政策刺激，否则没有理由转向传统顺周期资产。市场都清楚牛市还在，科技依然是核心主线，红利板块只是暂时承接资金，没有太大的长期机会。

从外部来看，美方并没有太多新的筹码，只要找到缓和的台阶，对外部风险反应最敏感的恒生科技就会反弹；

而且A 股科技股也已经调整不少，具备反弹修复的基础。再加上当前正处于三季报披露窗口，那些业绩表现不错的核心标的，后续仍会延续趋势行情。

谨慎派：四季度降低预期，以防御为主

另一部分基金经理补充道，四季度应该适当降低预期，核心思路是防御。毕竟市场已经连涨6 个月，调整一个月甚至一个季度，在以往的指数型牛市中都是健康且正常的。

再加上美方的持续扰动，市场短期阻力更大，就像上坡时需要加大油门，却突然熄火，车子出现一定溜坡也在情理之中。

虽然有缓和预期，但对美方的中长期态度不能过于乐观，后续仍可能出现各类扰动。不过他们也认同，主线板块往往是最后调整、最先反弹的，而科技成长就是当前的主线。

值得注意的是，这半年来，从海外算力到国产算力，从恒生科技互联网到储能、固态电池、电网，科技相关板块基本轮动了一遍，现在也需要休息一段时间。

等到十五五规划出台等右侧政策信号明确后，机构才会考虑把上周避险减出来的仓位逐步加回去，对其他线索的兴趣依然不大。

二、机构核心共识：震荡区间内猥琐发育，先求不败

尽管存在分歧，但机构对市场大方向的判断高度一致，当前市场处于从前期高点下移的震荡区间，核心是消化获利盘、实现风格平衡，各类消息和市场表现都是围绕这个基础展开的，哪怕周六凌晨出现利好，也依然没跳出这个震荡框架。

在这个阶段，投资者要做的是降低预期，不能急于求胜，而是先求不败，慢慢积小胜为中胜，说白了就是要猥琐发育，别盲目激进，不加杠杆、不满仓操作。

之所以要耐心，是因为很多不确定因素要等到月底才能逐步落地，届时还需要进一步评估新的变化和影响。

而且在月底谈判前，摩擦反复的概率依然很大，不能因为周六美方的缓和表态，就觉得下周可以高枕无忧。

现在的市场和4 月 7 日那一波最大的不同在于两点，一是市场已经涨了6 个月，二是双方已经谈了 6 个月，有些矛盾根深蒂固，无法完全和解，未来会继续在竞争中对抗，在对抗中发展。

而双方对抗与发展的核心框架，依然是我们的稀土与美方的芯片这两张底牌。

从当前情况来看，我们的韧性更强；全球都在抓紧构建稀土自主可控供应链，我们也在举全国之力推进先进制程芯片的自主可控。

而美方的强硬更多是谈判手段，其核心诉求还是交易，最终互相妥协的概率依然很大。

大家可以参考以往的谈判流程，这一次我们已经表现出比第一次更强的韧性，后续若再有扰动，机构会逐步聚焦那些不受美方政策影响、产业逻辑稳固的板块。

三、机构筛选标的的核心原则是找错杀且基本面强化的品种

交流中，机构也明确了后续关注品种的筛选标准：过去半年涨幅和预期透支不严重；

经过第二轮外部扰动后有所回调，甚至出现错杀；产业逻辑不受美方政策影响；基本面有改善和强化的预期。

机构判断，当前的震荡期大概在10 个交易日以内，等到月底重要会晤和相关情况披露后，会再做具体评估和观点更新。

目前来看，市场仍会延续区间震荡、结构平衡的格局。

四、十五五规划的关键时点与聚焦方法

下周，重要会议即将召开，十五五产业规划也将随之发布，这会给相关行业带来利好刺激。机构交流中梳理了十五五规划的相关框架，但涉及行业比较分散，对普通投资者而言，什么都有就等于什么都没有。

这里分享一个更聚焦的方法：找这些行业的最大公约数。可以发现，中下游各类产业应用，都离不开中上游的基础制造，尤其是国产人工智能全产业链闭环，大概率会成为举国之策。

十五五规划作为未来五年甚至更长时间的纲领性文件，会受到国内外各界的高度关注，大家要重点记住两个关键时点：

下周四的会议公告；公告发布后三天内会公布的规划建议稿全文。

在此之前，预计会是研究功底深厚的机构提前埋伏布局的窗口。

而且机构还会结合月底三季报业绩催化，形成产业政策刺激+ 基本面超预期的共振效应。

后续我们也会利用自身资源，第一时间为大家带来十五五规划的前瞻预判和及时解读。