锂电全线涨价，机构却看到另一面！

今天，新能源板块刚带领市场创出年内新高，盘后机构圈却流传出一封引人瞩目的澄清函。

某头部券商的电新首席分析师郑重声明，此前在对外交流中，未经核实误传了关于宁王采购磷酸铁锂产品涨价的不实信息，对此深表歉意。

这个插曲颇有意味，甚至声明的落款日期一度误写为“2026年”，后又修改，这似乎也折射出部分卖方分析师在极力展望远期利润时的心态。

这起事件究竟说明了什么？

首先，这清晰地表明，像宁王这样的下游电芯龙头，依然掌握着对上游材料的绝对议价权。

尽管近期市场热烈炒作散单涨价和未来预期，但头部企业绝不希望上游将涨价压力顺利传导至自身。它们凭借巨大的产能和采购量，拥有强势的博弈筹码。

所以磷酸铁锂到底涨没涨价？股价涨了这么多，不正是基于涨价预期吗？宁王的这则声明，是否证伪了涨价逻辑？

根据我们近期的机构调研，情况并非如此。磷酸铁锂行业预计将于下周召开会议，研讨价格并出台成本指数编制方案。参考此前有机硅行业良好谈判后价格单日大涨的情况，市场对此次讨论结果抱有乐观期待。

目前，磷酸铁锂已针对小客户散单涨价，但对大客户的长协涨价仍在谈判中，预计11月内可能有消息落地。在此关键时点，宁王自然不希望市场形成一致的涨价预期，这对其接下来的采购谈判和成本控制不利。

从那位首席分析师需要公开道歉并附上名片的压力来看，这绝非小事。这也侧面印证，上游材料的涨价已切实触及下游龙头的核心利益，博弈正在加剧。

复盘本轮锂电材料涨价行情，其源头在于储能需求的强劲复苏。

十一后，储能电芯价格已上涨10%-20%，电芯厂排产利用率从65%回升至80%。

由于此前未预判到需求超预期，电芯厂处于低库存状态，进而开始补库、拉高排产，对上游材料需求形成倍增效应。

此后，超跌三年的六氟磷酸锂率先大幅涨价，从节前不到5万元/吨涨至当前约13万元/吨，产能利用率已达90%，接近满产。

六氟的涨价进而带动了电解液及其配套材料（VC、FEC、溶剂等）的跟涨。

电解液的上涨又为正极材料磷酸铁锂打开了涨价窗口，其开工率也已上调至90%，行业出现集体挺价动作。

这条涨价链甚至进一步传导至更上游的磷酸铁、液体磷酸、黄磷及磷矿石。

目前，压力已明确传导至中游电芯环节。宁王的态度与后续动作，成为市场关注的焦点。

一方面，宁王的放量是明确的。例如，其近期与海博签订了3年200吉瓦时的大额保供协议，主要对应国内大储市场。这背后是储能需求的确定性极强。

机构测算，按当前扩产计划，从26年开始可能出现数百吉瓦时的产能缺口，明年行业扩产增速有望超过30%，甚至高于21年行业高点。同时，明年吉瓦级全固态电池产线的招标，也将为锂电设备公司带来业绩成长机会。

另一方面，放量确定，那价格呢？

实际上，从9月至今，国内外大储电芯价格已有约15%的涨幅。问题核心在于：宁王并非没有涨价，而是不希望上游涨价。

我们来看电芯的成本构成：

正极材料磷酸铁锂占比超过60%。

而近期市场热炒的电解液及相关材料（六氟、VC、溶剂），合计成本占比仅约8%。

澄清函针对的是磷酸铁锂正极材料的涨价传闻。而在磷酸铁锂的成本中，碳酸锂又占了83%的大头，这个环节，宁王同样拥有强大的议价能力。

因此，在参与涨价行情时，必须分清哪些环节的涨价容易传导，哪些会遭遇强力阻击。

尽管六氟价格已从低点翻倍，但相较历史高点59万元/吨，当前价位并不算极端。风险在于，股价已纷纷创出新高，预期提前量打得过满。卖方对明年六氟价格的预测中值在10万元/吨左右。

更关键的是，价格的快速上涨已足以让此前因亏损而关停的产能看到利润，从而招工复产。这个过程将伴随涨价势头的减缓甚至回落。对于电解液及VC添加剂等环节，逻辑同理。

以近期单日暴涨68%的VC添加剂为例：

其暴涨逻辑在于，本轮电池涨价以储能为主，而储能用的磷酸铁锂电池对VC的添加比例（3.5%-4%）远高于三元电池（0.5%），需求弹性巨大。

直接导火索是行业龙头山东亘元因设备故障停产检修，其产能占全行业25%，在旺季造成了供给的“塌方”，导致价格跳涨。

然而，VC环节中长期看并不紧缺。今年约200万吨电解液需求，对应的VC市场约5-6万吨。明年，行业老二、老三均有数万吨新产能开出，涨价的持续性存疑。同时，还需警惕龙头提前复产的风险。

溶剂环节的涨价炒作也更多是基于行业逻辑变化的补涨，其本身产能充裕，供需基本面并未实现彻底反转。

总结一下

当前，上游材料环节苦熬三年后，在储能需求超预期的拉动下，普遍希望“过一阵好日子”，集体挺价、开工回暖。但各环节的供需缺口与明年的涨价持续性将截然不同。

机构梳理后认为，明年可能维持紧平衡的环节主要是六氟和磷酸铁锂。因为明年储能需求预计有40%-50%的高增长，而这两个环节的新增供给有限。在经历明年一季度的传统淡季后，它们可能迎来更持续的涨价催化。

其他主材环节，如隔膜和负极，虽有10%左右的涨价，因为隔膜受设备限制、湿法切换推动，而负极受短期出口管制抢单影响。但整体产能过剩，不具备太强的涨价持续性。