当破了这根线后，历史上的“A股”往往怎么走？……
余力 Felix约 5 分钟今天！部分指数暂时摆脱了上周五的“阴霾”，三大中小市值指数——中证500、中证1000、中证2000分别上涨0.76%、1.26%和1.86%，两大科技指数科创综指和创业板指也分别上涨1.73%和0.31%，而全市场的成交量呢，则是重新缩到了1.7万亿左右，这符合我们之前多篇文章里提及的八个字——风格回归，斜率趋缓。
不过从我的角度，相比于今天一日之涨跌，目前更关键的点在于全A等多个指数时隔五个月，首次跌破了一条非常重要的趋势线。哪一条趋势线？一条是60天均线，另一条则是10周均线。
图：当日收盘，全A指数与MA60之间的位置关系
数据来源：Wind
通常而言，对于一根趋势线而言，如果站在上方的累计时间越长，那么此后的第一次下穿就特别值得重视，从量化的角度，我们一般会设置一个“1:1原则”，比如站在20天均线上方超过20个交易日以上的首次下穿，值得重视，比如站上60天均线上方超过60个交易日以上后的首次下穿，非常值得重视，这是因为在存量博弈的震荡市里，由于各大均线会逐步趋近收敛，容易出现短期反复上下穿的情况，但如果积累了很长时间后第一次下穿，则往往表示整个市场已从一个小级别或大级别的增量格局转为了存量格局，这个时候再要短期创出新高，难度就变得很大。
这里，我以近十年的主要下穿为例。
比如，2017.11.23，全A时隔四个月首次下穿MA60，此后的12月，大盘一直处在底部反复震荡，尽管2018.1因为漂亮50的再度拉升而逼近前期新高，但最终还是没能越过前期高点，2018.1.31再度跌破MA60；
又如2020.9.9，全A指数时隔三个半月首次下穿MA60，此后的三个半月内，全A反复多次上穿MA60，但始终未能突破前期7月份的新高，直到2021的第三个交易日，在公募基金密切发行，茅台等一系列龙头股的带领下，才突破了前期新高；
再如去年12.31，全A指数时隔三个月首次下穿MA60，此后的1月，全A在底部震荡蛰伏，尽管在今年2-3月Deepseek事件的催化下，一度走出高度结构化的科技股行情，但整个全A指数仍然没有突破去年10.8的前期高点，直到继续震荡消化到今年的7月以后，才进入一轮快速的逼空行情，突破了前一个高点……
综上以上这些例子，共同点就是一个，就是当最代表市场整体情况的全A指数时隔60个交易日以上首次下穿60天均线后，基本意味着市场进入了一个“用时间换空间”的存量阶段，前期的高点阶段性被确认，接下来应该干什么？接下来要做的不是急于求成，去扳回前几周的浮亏，而是应该耐心等待的就是极致的缩量和极致的降波。
我们先看第一点，成交量可能会降到什么地步？从历史上来看，我们可以观察成交量何时缩到过去三个月最高点的50%以上，比如，2022年1-4月的下跌波段，最高量在1.3万亿以上，1.3万亿的50%对应6500亿，最终在5.9那一天成交量缩到了6700亿，又如去年9.24之前，滚动三个月的最高量能在1万亿以上，1万亿的50%对应5000亿，最终我们看到了底部区域的最低量能缩到了4800亿，差不多约等于5000亿，对于近三个月，我们可以看到最高量发生在9月中下旬，差不多接近3.2万亿，3.2万亿的50%对应1.6万亿，所以在年末最后一个月，我们至少可以耐心等待量能缩到1.6万亿附近。
再来看第二点，期权市场的隐波可能会降到什么地步？同样关于这一点，我心目中的降波点分为两档，第一档是在均值向下一倍标准差的水平，第二档是在均值向下两倍标准的水平以沪深300波动率指数为例，目前沪深300波动率指数在20.20，过去一年的均值在18.42，标准差为2.68，于是均值向下一倍标准差在15-16这个区间，而均值向下两倍标准差的点位则在13附近，后续沪深300的波动率指数若能降到第一个值以下，或引发小级别的反弹，如果能通过时间的拉长降到第二个值以下，则更有可能引发下一轮极致降波后的大行情，今年的6.24行情正是满足了这个条件，当时在6.23的那一天，沪深300的波动率指数降到了13.78，沪深300当月平值隐波更是降到过10以下，极致的降波往往也意味着极致分歧的消除，后面我们也看到了，在这一次极致降波过后，市场形成了合力，出现了为期三个月的科技领涨行情。
……
于是，在接下来的几个月内，记住四个字——慢就是快，从交易上更适合以时间换空间的心态去对待一段时间的震荡行情，不要过于计较指数一日之涨跌，在这段时间内，风格结构比指数本身更加重要，而对于风格这件事，我继续维持9月末以来的观点——均值回归。
从风格结构的角度，目前的市场已经处于风格收敛、均值回归的阶段，只是真正的风格反转还需要等到ppi、cpi等盈利端指标出现持续改善。通常来说，在风格收敛的阶段，一种比较平衡的做法就是“左右手”的平衡，对于今年剩下的一个半月，可关注的点或许还有三个，一是继续关注左手红利与右手科技之间的再平衡，二是关注科技内部双创与恒生科技的收敛，三是还可以关注顺周期在年末的阶段性表现……
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