130亿社交APP，3年狂赚10亿
不说谎的约 5 分钟交友APP Soul，都知道吧，嘿嘿……
最近，Soul向港交所主板递交上市申请，这是它第四次冲击IPO。2021年美股，2022年、2023年两度递表港交所……都没成。
这次，Soul向资本市场讲的故事又变了，不是单身经济，不是元宇宙，是Z世代的情绪价值。
Soul 日均活跃用户中逾78.7%为Z世代，他们在虚拟世界建立自我形象，以虚拟身份互动，从而获得沉浸式满足感。
支撑这个情绪故事的，是利润丰厚的财务报表：不到三年，近10亿元净利润（经调整）。
情绪经济的巨大诱惑力下，也难怪Soul背后能同时站着腾讯（持股49.9%）、米哈游两位游戏行业的宿敌。
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Soul创办的时候，外界普遍认为社交软件赛道已经是红海——红得发紫。
2015年前后，熟人社交被微信垄断，陌生人赛道上，陌陌如日中天（2014年上市），而探探则让很多年轻人“划”得要多happy有多happy（2014年上线），专注职场的脉脉（2013年上线）也正疯狂起量。
当时，30出头的张璐发现，市面上的社交软件玩法很多，但内核其实雷同：以照片为核心的颜值社交，精神交流被忽略。很多年轻人希望有一个无压力的倾诉环境，找到精神共鸣之人。
张璐并不是互联网圈的人，她2007年毕业于中山大学英语专业，先在尼尔森做数据挖掘，2009年加入欧洲咨询公司Innext，从项目负责人做到中国区总经理。
2015年，张璐创办了Soul，希望让用户获得情绪价值。因此，Soul从成立之初就强调兴趣图谱、非现实身份表达，不依赖外貌或真实身份。
2016年11月，Soul正式上线，核心规则颠覆行业：不支持真实头像，用虚拟形象弱化外貌干扰，靠算法匹配兴趣标签，主打“三观比五官重要”。平台解决的问题不是“认识谁”，而是“被谁理解”。
尤其激进的是，Soul不强制用户展示位置，不允许用户上传真实头像，只能用虚拟头像。主打不看脸，只看灵魂。
差异化定位满足了Z世代社交需求，到2021年，Soul日活达910万，90后用户占比超七成，并推出元宇宙社交概念，将所有用户的交互迁移到虚拟身份体系中。
Soul也获得五源资本、腾讯、元生、DST、GGV、米哈游等股东的多轮投资。腾讯持股49.9%，为最大机构股东，拥有公司25.7%投票权。Soul创始人、CEO张璐持股32%，有65%投票权。米哈游持股5.47%。
2021年，Soul赴美上市。然而，在递交了招股材料后，突然暂停了其美股IPO流程。以当时计划的发行价计算，Soul估值近20亿美元，约合人民币130亿元。
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Soul自称“ AI+沉浸式社交”，其实就是情绪经济。
2024 年，中国情绪经济市场规模约 24.25 万亿元，预计 2030 年增至 80.69 万亿元，年复合增长率 22.2%。其中沉浸式情绪经济增速更快，2024 年规模约 2917 亿元，2030 年有望达到 11.91 万亿元。
在 Z 世代主导下，沉浸式情绪经济的爆发。
Z 世代不愿被熟人关系捆绑，也拒绝陌生人社交里的颜值焦虑，更在意精神共鸣。这推动社交产品向沉浸式体验迁移。
截至2025年8月底，Soul累计注册用户约 3.9 亿；今年前八个月的日活达 1100 万，其中近八成是 Z 世代。用户每天平均使用超过 50 分钟。2025 年前八个月，付费用户月均收入 104.4 元，在行业里属于较高水平。
目前，从披露信息看，Soul主要收入来自两类，一是“情绪价值服务”，二是广告。2025 年“情绪价值服务”板块的收入占比高达90.8%，是绝对支柱。具体形式是，用户购入“Soul币”，用于虚拟形象定制、虚拟礼物和互动道具、推荐特权等功能。
通过提供一个能满足Z时代情绪价值平台，Soul吸金能力不俗。
2023年，Soul 收入 18.46 亿元，净利润 3.61 亿元；2024 年收入 22.11 亿元，净利润 3.37 亿元；2025 年前八个月收入 16.83 亿元，净利润 2.86 亿元。不到三年时间，累计净利润接近10亿元。
Soul 上市，对行业的意义更大一些，因为这代表了情绪经济第一次以可量化的商业模式进入资本市场主流讨论。情绪经济讲了很多年，但它吸金能力、收入模型到底怎么样，通过Soul的招股书，外界有了较为清晰的概念。
尽管 Soul 已跑通沉浸式社交模式，但它的长期风险同样清晰可见。
最直接的挑战来自监管。Soul 的核心体验依赖半匿名、虚拟身份与情绪表达，而这些恰恰是内容安全、未成年人保护和心理健康监管最敏感的区域，平台必须投入更高的风控成本。
第二个风险在于用户结构。Soul 的增长高度依赖 Z 世代，但这一人群规模正在下降（“95后”逐渐步入而立之年），平台需要在保持年轻用户粘性的同时，证明自己具备吸引更广泛人群的能力，否则 DAU 会面临结构性天花板。市场下一步关心的，可能是它能否从年轻人的精神出口，成长为跨人群的情绪基础设施。
本文不构成任何投资建议。
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