12月！大盘还是小盘？成长还是红利？……
余力 Felix约 5 分钟真的！时间过的太快，不知不觉，今年只剩下最后一个月了……
12月的前两天，一天强，一天弱，一天涨3000多家，一天跌3000多家。对于今年的这个12月份，我想从我的角度，一是不要太纠结于4000点，二是不要太纠结一日之涨跌，三是风格结构更重于大盘本身（下面的视频里也有详说）……
12月的行情有什么特点？从A股的过往历史看，在过去20年的时间里，12月更多体现出的是大市值效应。这里，我们来对比三个指数，沪深300、中证500和中证1000（沪深300的市值大于中证500，大于中证1000）。
从下图中可以看到，在过去20年里，沪深300 在12月份的正收益概率为65.00%，平均收益率为3.88%，中证500在12月份的正收益概率为55.00%，平均收益率为1.39%，中证1000在 12 月份的正收益概率为45.00%，平均收益率为0.57%，可以发现，不论是从胜率的角度，还是平均收益率的角度，都呈现出了单调性的特征，这一点与诸如2月、3月、11月这些月份都不相同。
如果从沪深300 与中证 1000 两大指数的相对收益率去看，同样也会发现，“沪深 300-中证1000”在12月份的正收益率概率为60.00%，相对收益率的平均值在3.31，在所有12个月里排名第三高，仅次于4月份和10月份，这些数据都从日历效应的角度说明，12月总体呈现出的是“大市值效应”。
表：过去20年，沪深300、中证500和中证1000在12月的月度涨跌幅分布
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
表：过去20年，“中证1000-沪深300”在12月份的月度涨跌幅
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
如果看的更细，12月的上涨大概率发生在上半月，还是下半月呢？我们发现，过去18年里，沪深300在12月第一周的胜率为77.78%，对应的赔率和收益率均值分别为2.82和2.87%，中证1000在12月第一周的胜率为66.67%，对应的赔率和收益率均值分别为1.60和1.92%，然后对比第四周，沪深300在12月第四周的胜率下降为61.11%，对应的赔率和收益率均值同步下降到0.73和0.15%，中证1000在12月第四周的胜率则是明显下降到38.89%，对应的赔率和收益率均值也同步下降到1.03和-0.62%，可以看到，总体呈现出“先扬后抑”的特征。
在10月初的时候，我曾经从行业的角度去扫描过一遍，当时给出的结论是10月份历史上胜率最高的一级行业是银行，那么对于12月份，我们同样再来扫描一边，从下图中可以发现，对于过去20年，从胜率的角度，12月胜率排名前五的中信一级行业分别是家电、食品饮料、商贸零售、消费者服务和银行，其中有四个行业与消费相关，而从赔率的角度，12月平均收益率排名前五的中信一级行业分别是非银金融、银行、食品饮料、家电和消费者服务，其中有三个行业与消费相关。
图：过去20年，30个中信一级行业在12月的胜率排序图
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
在上个月的文章里，我已经数次表达过一个观点，就是与10年、20年前相比，如今4000点的性质已经大不相同，一是市场体量不同（总市值和上市公司的数量级别不同），二是筹码结构不同（五大机构的持有市值比例已接近50%），如果这一次的4000点仍然只是像8-9月份那样，仅仅由科技龙头带动上摸，则稳定性就可能相对较差，但未来的4000点是由金融地产或消费这些顺周期行业带动的，同时科技股以震荡消化的方式进行过渡，则稳定性就可能相对较强。
对于今年，我所跟踪的“科技指数/顺周期指数”的比价已经从二季度末的80%分位数（2005年以来）快速上升到了当前的95%分位数（2005年以来），目前科技与顺周期两个风格之间的分化也是创了历史极值，由于资金在年末往往具有锁定利润的需求，这也导致历史上大部分的四季度比较容易出现“困境反转”的定价逻辑，于是从这个角度看，在年末的最后一个月，可关注的点还有三个，一是继续关注左手红利与右手科技之间的再平衡，比如沪深港红利50指数、800红利低波、800现金流这些指数，二是关注科技内部双创与恒生科技的收敛，三是还可以关注顺周期在年末的阶段性表现，这些平衡性的思维或成为四季度最后一段时间的“胜负手”。
恰逢昨晚做客了一次第一财经的节目，我从月度的角度，对大盘节奏、市场风格、资金面和日历效应等多个视角进行了一次分享，于是最后还是老规矩，关于相关更详细的内容，我就用一个视频的形式来呈现了……
嗯！期权做到今天，全靠五个好习惯！…… 当破了这根线后，历史上的“A股”往往怎么走？…… 这一次“4000点”后，颠覆“散户”的三个认知！…… 超25%！公募季报披露后，重仓了什么？…… 11月开局！“谁”来带领突围？……