又到2万亿！低吸还是追高？……
余力 Felix约 5 分钟对于大A，几乎大部分的高开都是源自于消息面的影响，今天也不例外……
今天！受到周末“适度打开资本空间和杠杆限制”等多个消息面的影响，全A等一系列指数高开高走，由于放宽杠杆利好券商和融资标的，于是前期融资盘抱团的品种出现了明显的上涨，券商也出现了大幅高开，这个时候，一个摆在面前的问题来了，当下的市场，是继续保持原来低吸的思路，还是要开启追高的节奏？
我想，排除掉突发消息面的因素，这个市场，只要拉长一段时间，它的运行都会贴近于它自己的规律，就像两周前的文章里，我曾经从量化的角度提到了多大程度的缩量可以算为极致？
当时，我们从历史相似性匹配的视角给出了我们的答案，从历史上来看，成交量最好能缩到过去三个月最高点的50%以上，比如，2022年1-4月的下跌波段，最高量在1.3万亿以上，1.3万亿的50%对应6500亿，最终在5.9那一天成交量缩到了6700亿，又如去年9.24之前，滚动三个月的最高量能在1万亿以上，1万亿的50%对应5000亿，最终我们看到了底部区域的最低量能缩到了4800亿，差不多约等于5000亿。
最终的结果是，近三个月的最高量发生在9.18，那一天对应了3.17万亿的最高量，3.17万亿的50%对应1.58万亿，因此在12.18之前，整个市场的极致缩量阈值在1.58万亿附近，上周四全市场的成交量不多不少，正好缩到了1.56万亿，于是我们看到，在触发“地量”信号以后，上周五的市场随即一触即发，这就是市场本身多空博弈的“大数规律”，即便没有消息面的加持，短期的多空分歧也暂时消除到了一个显著的水平，此后的消息面更多可以理解为一种进一步的加持。
那么，在今天的高开高走以后，是继续保持低吸的思维？还是要开启追高的思维？从我的角度，大道至简，我更愿意盯住的还是成交量和换手率两个指标。
我记得在过去的文章里，曾经不止一次提过，成交量代表全市场资金的活跃度，成交量的保障是持续上攻的一个重要因素，这是因为如果一直没有量，则表示自然性买盘的力量仍然不足，若大盘这个时候能够上攻，多半是源自于卖盘的力量还未释放，然而真正要产生持续赚钱效应的波段，是需要温和放量的，是需要量能上到一个新台阶的，这样场内资金才能“抱”的起来，比较容易形成一条主线。
今天全市场的成交量是重回到了2万亿的水平，不过从换手率的角度，2万亿/106万亿=1.9%，整个全A的市值换手率仍然还不到2%。如果您还记得过去文章里说的，就会比较在乎两个重要的阈值，一个是2%，一个是2.5%，前者意味着热度和容错率明显下降，后者则是历史上很多大波段的必要条件。
于是，很清楚，如果年末剩余时间内，全A换手率仍然迟迟不到2.5%，意味着低吸的操作依然胜于追高，因为2%以下的换手率仍然对应着相对较低的容错率。所谓容错率，就是实际交易体感上，追涨型策略的胜率会明显下降，市场的连板率会降低，封板率会降低，在8-9月的高换手环境中，由于后继资金充足，只要在科技股的域内采用动量策略，即便某一天追在了局部高点，几天或一周内又会再次创出新高，于是追涨的胜率会超过50%，然而在一个换手率较低的环境下，这种追涨的容错率就会大幅下降，所以从交易的角度，在全市场量能恢复到前期高点2.5万亿之前，更多仍然保持一个低吸思维，而不是追涨思维来面对当下的市场……
另外，今天还出现了一个现象，全市场涨幅在0-3%的公司有2765家，跌幅在0-3%的公司同样有1785家，这就是当前的A股，已经是一个高度结构化的市场，按下葫芦浮起瓢，“老登”与“小登”之间往往呈现出一个跷跷板的效应，在一个尚未突破存量状态的市场下，前半周融资抱团股强势了，后半周就未必，所以对于接下来的一两个月，我们抓长放短，还是可以参考一下历史的节奏，那就是过去十年的跨年行情，大多呈现出一个“先大后小”的节奏。
分享一个我这边的数据，过去十年的12月到次月3月的这段时间，或是沪深300和中证1000双双收跌，导致跨年行情落空（比如2016年、2022年、2024年），或是沪深300在前一年12月到次年1月率先完成“搭台”，然后中证1000等小盘成长指数在次年2月到3月追赶上沪深300等大盘价值、大盘成长指数的涨幅，过去十年内的12月到1月，沪深300跑赢中证1000的概率为90%，然而到了2月到3月期间，中证1000跑赢沪深300的概率却反过来达到了90%，科技与周期、红利之间的关系也是如此，鉴于目前五大主要机构（公募主动、公募被动、保险资金、外资和私募多头）持有A股市值的“渗透率”已经接近50%，下一波真正的增量大概率或要等到各路机构产生一致性认可的时候……
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