今天！沪指临近3800！过去十年的跨年，都是怎么走过来的？……
余力 Felix约 4 分钟今天！市场继续调整，沪指临近3800点，科创综指与创业板指双双下挫逾2%……
从时间上来说，目前已经进入到了12月中旬，在我从业的十多年里，我印象中在12月的最后两周，几乎都没有出现什么区间突破性的行情，不论是为了最终的排名，还是保住年内的绝对收益，各路资金往往没有什么冲动再进行“抱团”，这个时候，大家都把更多的关注度落到了布局跨年这件事情上。
那么，对于过去的每一个开年，一定会有跨年行情吗？历史上绝大部分的跨年行情，大致又是如何演绎的？我想，今天我们就用数据说话，帮大家一起来回顾一下历年跨年行情的轮动节奏……
先从大小盘的维度来看跨年规律。下面，我会统一地统计每年12月初到3月底这个区间，如果这四个月主要指数都是跌的，那就意味着这一年的跨年行情是落空的。
于是我们会发现，近十年的12月到次月3月的这段时间，有三次的跨年行情是落空的（2016年、2022年、2024年那三年），除此之外的七年，几乎都是由沪深300在前一年12月到次年1月率先完成“搭台”，然后中证1000等小盘成长指数在次年2月到3月追赶上沪深300等大盘价值、大盘成长指数的涨幅。从下图中，我们可以清晰地看到，过去十年的12月到次月1月，沪深300跑赢中证1000的概率为90%，但到了次年2月到3月期间，中证1000跑赢沪深300的概率反过来达到了90%。所以，历史上跨年行情的第一大规律便是“先大盘后小盘”。
图：过去十年12月到次月1月期间，“沪深300-中证1000”相对涨跌幅
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
图：过去十年2月到3月期间，“沪深300-中证1000”相对涨跌幅
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
再来看红利与成长这两大风格的之间的跨年规律。
这里，我以华证成长和华证红利指数来代表成长风格和红利风格，同样可以看到，过去十年的12月到次月1月，华证红利指数跑赢华证成长指数的概率为70%，但到了次年2月到3月期间，华证成长指数跑赢华证红利指数的概率反过来达到了70%,这就是历史上跨年行情的第二大规律——“先红利后成长”。
图：过去十年12月到次月1月期间，“红利-成长”相对涨跌幅
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
图：过去十年2月到3月期间，“红利-成长”相对涨跌幅
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
然后再看科技与其他三大类行业（周期、金融地产、消费）之间的跨年规律。
最终会发现，过去十年的12月到次月1月，科技跑赢周期的概率仅有20%，科技跑赢金融地产的概率为30%，科技跑赢消费的概率更是下降到了10%，然而到了次年2月到3月期间，科技相对于周期、金融地产、消费三大类行业的胜率均有明显回升。所以，这就是历史上跨年行情的第三大规律——“先顺周期后科技”。
如果进一步，从大类行业细化到各个一级行业，同时把时间窗口拉长到20年，就会发现，对于过去20年12月到次年1月期间，从胜率的角度，这段时间胜率排名前五的中信一级行业分别是银行、家电、石油石化、建材和煤炭，其中银行的胜率高达80%，家电的胜率为70%，石油石化的胜率为60%，而从赔率的角度，12月平均收益率排名前五的中信一级行业分别是家电、银行、石油石化、非银金融和消费者服务，其中家电的平均收益率为3.85%，银行的平均收益率为3.69%，石油石化的平均收益率为1.38%。无巧不巧，不论是从胜率的角度，还是赔率的角度，一个类债红利（银行），一个消费红利（家电），一个周期红利（石油石化），均为红利类行业。
对于交易而言，最重要的一件事就是认清存量格局还是增量格局，增量格局要顺大势，存量格局则是逆向思维。正如上周的文章《又到2万亿！低吸还是追高？……》里所说，在一个尚未突破博弈格局的市场下，低吸胜于追高，极致缩量是好事，过快放量反而要谨慎，之前11.21那一周，双创连续大跌，这个时候反而成了低吸的时候，然而从12月到上周五，摩尔线程上市的一把火，加上美国出售H200的油一把火，已经让双创上涨了5%-10%不等，同期金融地产上涨不到1%，消费下跌了约1%，这个时候，从跨年规律和均值回归的角度看，低吸的对象又转向了大盘价值、大盘红利这些风格……
恰好昨晚做客了一次第一财经的节目，我从跨年行情、科技股、微盘股等多个视角进行了一次分享，于是最后还是老规矩，关于相关更详细的内容，我就用一个视频的形式来呈现了……
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