降降降！这一轮的极致降波，或到什么水平？……
余力 Felix约 5 分钟今天的市场！呈现出了标准的“价升波降”！……
一边，全A指数高开高走1个点左右，另一边，沪深300等一系列期权的隐波大幅下降，其中沪深300的波动率指数降到了14.88，对比6.24行情启动前的最低点13.78还有一个多点的距离……
图：当日，主要期权波动率指数收盘行情图
数据来源：Wind
对于当前，降波是好事，还是坏事？很清楚，是一件好事！从某种角度说，跨年行情能开展到什么强度，取决于前期的多空分歧能消除到什么程度，而反映多空分歧消除最直观的两个指标，一个是看缩量，一个就是看降波了……
从量的角度，在过去几周的文章里，我曾经从历史相似性匹配的视角给出了极致缩量的阈值。从历史上来看，如果要引发一轮大级别的行情，成交量最好能缩到过滚动三个月最高点的50%，对于当下，滚动三个月的最高量能已经下降到2.7万亿附近，这意味着整个市场的极致缩量阈值将进一步下降到1.35万亿附近，所以从跨年的角度看，全市场的极致缩量点或在1.3-1.4万亿之间，后续我们密切观察量能的变化，如果后续的成交量低于了极致缩量阈值，则从统计的角度表示全市场的多空分歧出现了显著性的消除。
那么从波的角度，对于接下来的一段时间，比较极致的降波点又可能在什么水平呢？通常来说，历史上的降波点可以分为两档，第一档是在均值向下一倍标准差的水平，第二档是在均值向下两倍标准的水平，以沪深300波动率指数为例，目前沪深300波动率指数已经降到15附近，过去一年的均值在17.80，标准差为2.33，于是均值向下一倍标准差在15.47附近（目前已经触发），而均值向下两倍标准差的点位则要到13.14附近。
在几周前《当破了这根线后，历史上的“A股”往往怎么走？……》这个文章里，我们曾经提到过，后续沪深300的波动率指数若能降到第一个值以下，或引发小级别的反弹，如果能通过时间的拉长降到第二个值以下，则更有可能引发下一轮极致降波后的大行情，今年的6.24行情正是满足了这个条件，当时正是在6.23的那一天，沪深300的波动率指数降到了13.78，沪深300当月平值隐波更是降到过10以下，极致的降波往往也意味着极致分歧的消除，后面我们也看到了，在这一次极致降波过后，市场形成了合力，出现了为期三个月的科技领涨行情。因此从这个角度看，这一轮的极致降波点，或有可能再次到达13-14这个区间的水平……
图：今年以来，沪深300波动率指数走势图
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
那么，在接下来的降波过程中，我们还可以辅助观察什么呢？那就是近月与远月隐波的关系。这里需要说明的是，在这一种关系里，我们都只看平值隐波（（平值认购隐波+平值认沽隐波）/2），也就是只比较近月平值隐波与远月平值隐波，哪个高哪个低，实盘里，你若是去拿近月虚值隐波和远月平值隐波直接去比较，整个结论会变得毫无意义。
通常来说，如果指数恰好处在箱体的上沿出现了突破，而这个时候近月隐波又高于了次月隐波（称为“近高远低”），那这一次向上突破的力度就可能相对较强，因为期权盘口资金开始定价短期的斜率将会大于下个月，而反过来，如果指数创了近n天的新高，但这个时候近月的隐波“纹丝不动”，仍低于次月隐波（即“近低远高”），那这一次向上突破的力度就可能相对较弱，因为期权盘口资金仍然预期远月的振幅可能大于近月。
这里帮大家回顾几轮大行情初期的例子，2019.2.25那根大阳线之前，50ETF期权开始“近高远低”，2020.7.6又一次大阳线之前，300ETF期权开始“近高远低”，去年9.26收盘的时候，300ETF期权的隐波又一次转为“近高远低”，这样的例子数不胜数，可以说在很多大行情之前，隐波转为“近高远低”几乎变成了一个必要条件。
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说到这儿，我想干脆把大家留言最多的几个问题一并回答一下。有的朋友问到，说自己看到的隐波有时候是“近高远低”的，这里需要注意一点，就是一定要确定看的是平值期权的隐波，哪怕虚1档、虚2档都可能造成误差，随着到期日的临近，这种误差可能越来越大。还有的朋友问到，说科创50期权有的时候会出现近高，它的指示意义似乎不如沪深300和中证500，我的回答是没错，因为科创50本身是一个高弹性指数，成分股之间的权重不太平衡，容易受到某几只个股的影响而出现较大的波动，对于波动率比较高的指数，或是行业集中度比较高的指数，我们对“近高远低”的要求也往往会变得更高，这个时候，最好近月平值隐波能够高于次月1个点以上，它的指示意义才会变得更大……
今天！沪指临近3800！过去十年的跨年，都是怎么走过来的？…… 降息反成“坑”？高开低走以后，你需要关注什么？…… 又到2万亿！低吸还是追高？…… 嗯！期权做到今天，全靠五个好习惯！…… 这一次“4000点”后，颠覆“散户”的三个认知！……