速递｜增长与亏损齐飞：Anthropic收入27年预期上调约40%，现金流转正推迟至2028年

图片来源：Anthropic

Anthropic 上调了未来数年的营收预期，预计今年销售额将激增至高达 180 亿美元，明年将达到 550 亿美元。该公司的目标是缩小与老对手 OpenAI 的营收差距。

这些先前未被报道的营收预测数据，显著高于Anthropic 去年夏季的预期。然而，包括 AI 模型培训和运营在内的各项支出也在加速增长，已超过营收增幅。根据预测，Anthropic 因此将实现现金流转正的时间推迟至 2028 年，较先前预期晚了一年。在预期最早于今年晚些时候进行的首次公开募股前，这笔额外的现金消耗可能会让投资者有所顾虑。

Anthropic 管理层仍相信公司会比 OpenAI 更早实现自由现金流里程碑。ChatGPT 制造商去年夏季曾预测 ，在消耗约千亿美元资金后将于 2030 年实现正向自由现金流。Anthropic 则预计今明两年将分别消耗约 110 亿美元资金。

最新预测似乎反映了Anthropic 近期的成功，包括其编程助手 Claude Code 的增长。该产品去年 11 月已创造超 10 亿美元的年化收入，约占当时总年化收入的 14%。这推动公司去年底年化收入突破 90 亿美元大关。

总体而言，Anthropic 在其乐观预测中将 2025 年至 2028 年的收入预期提高了约 40%。修订后的展望预测，仅 2029 年收入就可能高达 1480 亿美元——这比 OpenAI 同年的收入预期高出约 30 亿美元。ChatGPT 的制造商去年夏天做出了这一预测，该公司很可能像 Anthropic 一样提高其预测。

Anthropic 去年 45 亿美元的收入绝大部分来自通过应用程序编程接口向 Cursor 和 Cognition 等编码初创公司以及微软和 Canva 等其他公司出售其 AI 模型的访问权限。该公司预计，企业客户（包括通过 API 和 Claude Code 销售其 AI 模型）将继续推动未来的收入增长。其余收入来自针对个人用户的 Claude 聊天机器人高级版本订阅服务，该产品与 ChatGPT 展开竞争。

对Anthropic 公司营收快速增长感到兴奋的投资者正准备向其注入超过 100 亿美元的新一轮融资，按此轮融资前估值计算该公司价值将达到 3500 亿美元。据知情人士透露，投资者对 Anthropic 表现出的兴趣超出预期，这可能使本轮融资规模进一步扩大。去年 9 月融资前，投资者对 Anthropic 的估值为 1700 亿美元。该公司于去年 12 月表示暂无上市计划。

利润率增长

该公司同时预计其毛利润将有所提升。根据乐观预测，其毛利率将从2025 年的 40%提升至今年最高 63%及明年 70%。

到 2029 年，Anthropic 预计将实现 77%的毛利率水平，接近头部企业软件公司的标准。值得注意的是，当前对截至 2028 年的毛利率预测均略低于去年夏季公布的预期值。

不过，Anthropic 并非总能达到或超越其预期目标。例如，其 40%的毛利率较此前对 2025 年的预测低了约 10 个百分点，原因在于运行人工智能模型的成本（ 即推理成本 ）比预期高出 23%。与此同时，该公司小幅下调了去年的收入预期。

Anthropic 通过扣除推理成本及其他产品销货成本来计算毛利率。预计今年付费用户的推理成本将接近 70 亿美元，明年约为 160 亿美元，分别较早先预测高出约 36%和 71%。

相比之下，OpenAI 去年夏季预测其今年推理成本为 130 亿美元，明年达 200 亿美元。这些成本还包括为未付费 ChatGPT 用户运行人工智能模型产生的开支，这类用户约占其每周 9 亿活跃用户的 95%。

现金流预期推迟

对于Anthropic 而言，运营和培训 AI 的成本将使公司在未来几年持续处于亏损状态。

基于其未计利息、税项、折旧及摊销前的利润计算，Anthropic 预计今年将亏损 110 亿美元，明年亏损 85 亿美元。公司预计到 2028 年实现 EBITDA 转正，届时预计基于 EBITDA 指标将产生近 60 亿美元的利润。

公司预计将在2028年实现现金流转正，届时其预计将产生22亿美元的收入。由于模型训练等研究项目的高成本，这一时间点比公司先前预测的晚了一年。

这些培训成本相较于早期的预测已大幅飙升。公司预计今年在培训上的支出将超过120亿美元，明年接近230亿美元，分别比早期预测高出约51%和129%。

该公司预计其2028年的培训成本约为300亿美元，几乎是先前预测的三倍。2026年至2029年间，公司预计支出将超过1000亿美元。

这几乎是OpenAI 去年夏天预测到 2029 年将投入 1350 亿美元培训费用的近四分之三，另需 920 亿美元用于备份服务器（这些资金可能同时用于研究和产品运营）。目前无法获知 OpenAI 近期更新的预测数据。

Anthropic 在计算资源方面的额外支出也有所增加，其中可能包括购买芯片等相关成本。该公司预计今年将投入 30 亿美元用于计算相关开支，到 2029 年累计支出将超过 300 亿美元。

Anthropic 的其他成本正在不断累积。总体来看，Anthropic 的运营开支（包括培训成本、人力成本及营销费用）预计到 2028 年将接近 1390 亿美元，而其先前预期为 780 亿美元。该公司对 2029 年运营开支的预测为 920 亿美元。

为帮助抵消这些成本，该公司已引入一些财力雄厚的支持者。新加坡政府投资公司（GIC）和 Coatue Management 正在主导 Anthropic 目前逾 100 亿美元的融资。战略投资者英伟达和微软也于去年 11 月承诺，将在未明确的时间段内分别投资最高 100 亿美元和 50 亿美元。

参考资料：