这个春节！你是持股过节？还是持币过节？……
余力 Felix约 4 分钟春节长假前，只剩下最后两个交易日了……
每一次的长假前，总会存在一个永恒的问题，究竟是持股过节？还是持币过节呢？……
关于这个问题，我一直是这样一个观点，不必过于纠结。一方面，它的偶然性大于必然性，节间任何意外的消息都会改变节前的猜想与判断，另一方面，它的象征性大于实质性，一波中长期的走势通常不会因为短期的事件冲击而受到本质影响，即便是2020年的疫情冲击，春节节后低开8%，也没有改变当年最终一路上行的走势（去年4.7也是一样）。
对于每一次的长假前，要说有什么事件发生的概率相对较高，那我想融资盘的流向可能算是一个。
通常来说，长假前后的融资盘具有非常明显的“跷跷板”效应。我这边统计了一下2014年至今的情况，会惊人地发现，从2014年至今，对于春节长假，长假前三天融资盘的净流出概率高达100%，长假后三天净流入回来的概率高达91%，仅有2020.2因疫情冲击的那一次例外，其他年份全部符合节前节后“跷跷板”的规律。
图：2014年至今，历年春节前三天和后三天，融资盘的净流入/出分布
数据来源：Wind，力的期权工作室整理（蓝色柱子为春节长假前三天净流出/入金额，橙色柱子为春节长假后三天净流入/出金额）
造成这一现象的原因，主要是由于融资盘这路资金天然的属性，属于一个短期性的行为，并不意味着行业本身的逻辑发生了什么变化。由于这部分资金背负着利息在炒股，长假七天需要支付七天的利息，但在此期间却不能交易，所以长假前的最后几天，对于时间成本非常敏感的融资盘来说，可能会出现阶段性的兑现。从这个角度看，节前最后两天，适度回避目前融资盘拥挤度比较高的行业，就可以了。
那么长假前，最忌讳的操作是什么？我想毫无疑问，节前最忌讳的动作是持有大量双卖期权过节，因为双卖本身是一个容易“赢小赔大”的策略，历史上放假期间的“赔率”太低（2020.2、2019.5、2018.10、2021.2、2024.10、2025.4等等等等）。
对于长假的前后，你几乎不可能“纯纯粹粹”地赚到这7天时间价值的流逝，因为憋了7天的市场，几乎极大概率会出现一个高开或者低开，隐波也不可能吊成木乃伊一动不动。对于距离到期一个月的近月期权，前半段时间主要受到隐波的影响，后半段时间才逐步受到时间损耗的影响，若是长假前重仓卖出期权，那么一旦遇到“黑天鹅”，指数出现跳空，隐波快速上升，一切就会陷入被动的困境……
至于长假前是不是可以考虑双买？我想，仓位控制是每次双买的重中之重，所谓双买组合，就是左手买购，右手买沽，希望用一个短期的大幅跳空（或是升波），来跑赢时间的流逝，由于双买组合本身指望的是“波动”跑赢“时间”，所以仓位控制就成为了每次双买的重中之重，比如，拿出前几个月盈利的一部分，或是仅仅使用账户资产的千分之几，纯粹作为长假期间意外事件的一种博弈，就相对不太会“伤筋动骨”。一般来说，在长假前夕，我们也会对闲余资金进行一些逆回购的操作，逆回购利率也通常会比平时要高一些，比如对于本周四，也就是倒数第二个交易日，一天期的逆回购（204001.SH，或131810.SZ）会按照11天进行计息，那这部分“利息”用来干什么呢？比如就可以用来抵消一次双买“万一失败”时的部分亏损……
……
最后，对于春节过后的一个多月，市场风格可能如何演绎？从价量波的角度，这轮行情又进行到了什么地步？每年的2月份，还存在着那些日历效应呢？本周一，恰好做客了一次第一财经的节目，于是最后还是老规矩，关于相关更加详细的内容，我就用一个视频的形式来呈现了……
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