疯狂24小时！油价上演“历史级别大逆转”

“我认为这场战争已经非常彻底，差不多了。” 特朗普这一句话、一个预期， 将原本冲向120美元的脱缰油价硬生生砸回了85美元。 这无疑是原油市场上最疯狂的24小时。

90！100！110！马上120……3月9日，原油市场还正在美以伊冲突升温、霍尔木兹停滞、中东停产潮来袭的新闻头条中狂飙， WTI原油期货一度飙升约31% ，价格接近120美元/桶。狂飙的油价让全球股债遭遇“血洗”之势。股市重挫，美债收益率飙升。 但这个剧本仅仅 24小时内就被彻底撕毁。 周一美股收盘时，美国原油期货仅上涨4.3%，报 94.77美元/桶 。 随后在盘后交易中，油价进一步跌至 约85美元/桶 。 这意味着—— 油价在24小时内回吐了超过35美元的涨幅。 “在我30年的职业生涯里，从没见过这样的行情。”一位能源基金经理直言。 而扣动市场扳机的有三大消息。

三个信号触发反转

第一，无疑是特朗普的TACO。 据新华社，美国总统特朗普9日下午接受美媒采访时暗示，美国对伊朗的战事可能很快结束。

他认为对伊朗的战事已进行得“非常彻底”，并称伊朗现在“没有海军，没有通讯设施，没有空军，导弹已经所剩无几，无人机被摧毁，包括他们的无人机制造厂”，“从军事角度说，他们什么都没剩下”。

特朗普强调战事进度“远远超出了”最初4到5周的预估，更抛出重磅炸弹： 美国正在暂时免除部分与石油相关的制裁 ，“直到霍尔木兹海峡恢复正常”。 对于伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊，特朗普称“没有什么话要对他说”，并声称他心中已有领导伊朗的“合适人选”。 其次，昨日G7（七国集团）表示考虑释放战略石油储备的消息，逆转了市场预期。 G7领导人周一召开紧急会议并对外放话：“准备好采取一切必要措施，包括 释放战略原油储备（SPR）以稳定市场 。” 另一个信号则来自霍尔木兹。这条关键海峡的运输似乎有恢复迹象。 市场传闻称，部分油轮已经通过霍尔木兹海峡，稍微缓解了原油供应完全中断的担忧。 新华社报道称，特朗普还在采访中说，霍尔木兹海峡目前有船只通行，但他仍在考虑“控制”这一重要航道。 这些信号直接浇灭了原油多头的狂热 。资金闻风疯狂掉头，纳斯达克指数从深跌中暴力拉升收涨1.4%， 道指更是上演了超1000点的惊天大逆转。 美国小盘股也从跌超4%逆转为涨超1%。

市场几乎所有资产都上演了逆转的戏码。 美国国债收益率 隔夜一度上行8个基点，随后大幅下行，最终美债全线收涨。 特朗普的言论逆转了隔夜的飙升势头，美元 转跌。 黄金和比特币开始反弹……

焦虑，焦虑，焦虑

为什么美国突然急于给战争“降温”？美国的焦虑摆在明面上。 一是焦虑油价。 因为油价，美以之间正出现冲突以来的首次明显分歧。 据央视新闻昨日报道，以色列空军近日袭击了伊朗约30处燃料储备设施。美国政府对此极其不满，高官直言这“并不是一个好主意”。 美国的逻辑很清晰：炸毁民用能源设施不仅会促使伊朗社会团结，更会直接推高全球油价，进而反噬美国的通胀数据。高油价带来的滞胀风险，是当下白宫绝对无法容忍的。 特朗普的表态，就是给狂热的原油多头浇下的一盆冰水。 其次是迫在眉睫的政治时钟倒计时。 美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在3月9日最新的报告中一针见血地指出：中期选举的现实压力，将迫使特朗普在3月份给冲突降温。 数据是冰冷的。哈特内特指出，冲突爆发以来，美油飙升45%，汽油价格上涨15%。通胀压力正以最直接的方式传导至普通选民，这直接将特朗普的经济支持率压至40%、通胀支持率打压至36%的低谷。 “旷日持久的冲突在政治上已不可持续。”哈特内特认为，特朗普必须在中期选举前扭转局面。基于这一“降温”逻辑，他给出了明确的交易指引：“应在90美元/桶的价格水平卖出原油，在美元指数（DXY）高于100时卖出美元，并在5%的收益率水平买入30年期美债。” 再次是导弹库存的物理限制。 防御伊朗反击所需拦截弹通常“两三枚打一目标”，知情人士称美以等国的拦截弹库存可能“在数日内面临耗尽的风险”。美军及盟友“正在以快于补充的速度消耗萨德、爱国者Patriot和SM-3导弹系统”。 3月4日，着急的特朗普还计划召集军工巨头赴白宫，讨论加快武器生产。 而市场敏锐地捕捉到了美国对油价反噬的极度恐惧。叠加特朗普的这番最新表态，实质上是对市场多头的强力警告——白宫正在通过预期管理，强行把脱缰的油价拽回安全线。

套牢的散户：把原油当meme？

而消息面的突转，迅速引爆了金融市场内部的“连环地雷”。 油价能一天内上下相差35美元，离不开极其脆弱的市场微观结构。 首先是极端的空头拥挤。 高盛数据显示，对冲基金在美国宏观产品（指数和ETF）中的做空敞口，已飙升至2022年9月以来的最高点，处于过去五年的第93百分位。 当特朗普释放“战争即将结束”的信号时，海量的空头被迫买入平仓，形成了惨烈的“逼空”踩踏，强行将股指推高。

其次是期权市场的“放大器”效应。 彭博宏观策略师Simon White指出，期权做市商目前深陷“负伽马（Gamma-negative）”陷阱。 在“负伽马”机制下，当价格下跌时，做市商被迫跟着抛售以对冲风险；而当价格急转直上时，他们又被迫反手追涨买入。这种被动的“追涨杀跌”，让市场在涨跌两个方向上都呈现出撕裂式的极端波动。 在这场专业机构的绞杀战中，疯狂涌入的散户惨遭套牢。 彭博ETF专家Eric Balchunas指出，美国原油ETF（USO）打破了其历史单日成交量纪录，散户与高频交易员在其中疯狂博弈。 面对散户在原油ETF上的天量接盘，曼哈顿交易大厅的一位交易员忍不住吐槽： “这帮白痴难道觉得一切都结束了吗？……他们是不是把原油当成模因股（meme stock）来炒了？”

冰冷的现实：危机还没结束

金融市场在为“战争结束”和G7抛储狂欢，但这并没有解开支撑油价前期暴涨的物理死结。 真实世界的原油供应链，依然处于实质性的“休克”状态。 高盛的研报揭示了冰冷的现实：

1）我们估计， 通过霍尔木兹海峡的运输量较正常水平下降了90%，导致全球市场每日减少1800万桶供应（约占全球石油的18%）； 2）中东地区理论上可通过管道转运的石油中，目前仅实现了25%——部分原因是实际运输中断； 3）目前没有快速航运解决方案，多数船运公司仍处于"观望"状态； 4）相较于仅关注波斯湾出口的历史经验及简单模型所示，油价可能需要更快触及需求破坏的水平。

而航运断绝直接引发了致命的连锁反应——“憋库”。 因为油轮进不来也出不去，波斯湾沿岸的储油罐迅速被填满。中东产油国日前被迫拉开减产大幕。 科威特直接宣布了不可抗力，减产幅度预计从每日10万桶扩大至近30万桶。由于该国出口唯一依赖霍尔木兹海峡，其储存空间将在数天内耗尽。阿布扎比国家石油公司（Adnoc）也宣布调整近海生产水平以应对储存需求。 沙特虽然尝试将出口改道至红海的延布港（Yanbu），创下了红海装载超级油轮的历史纪录。但高盛估算，过去四天的净改道量仅为每日90万桶，远远填补不了每日1800万桶的缺口。 至于G7口头承诺的释放SPR，更无法解决中东原油装不进船、运不出来的物流难题。 能源投资公司Tortoise Capital的投资组合经理Rob Thummel点破了市场的盲区：“世界上其实有充足的石油。我们只是需要让它们流动起来。” 巴西石油公司首席执行官Magda Chambriard直言。

“停产很快，但恢复起来却没那么快。”

在这场疯狂的24小时里，金融市场交易的是白宫与G7的“预期管理”，但产业界仍受困于真实的“物理断供”。 或许只要霍尔木兹海峡依然受阻，中东储油罐的警报就不会解除。 相关阅读： TACO！特朗普称“战争很快结束”，美国股债深V反转，原油一度较日高跳水30% 终于，海湾石油危机还是来了！ ⭐星标华尔街见闻，好内容不错过 ⭐ 本文不构成个人投资建议，不代表 平台 观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。
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