一个价！一个量！先后触发两大信号……

        当前的每一天！形势说变就变！……

        前一天说“战争结束了”，后一天就派出了“地面部队”，前一天说“正在谈判”，后一天就把霍尔木兹海峡更名为“特朗普海峡”了，所以，与其关注每一天的涨跌，与其关注那张特不靠谱的嘴，不如抓大放小，盯住一些“大是大非”的价量信号，这才是当下的交易之道……

 对于过去的一周，整个市场触发了哪些价量信号呢？从我的观察情况看，已经陆续触发了两个信号，一个是单日异动信号，一个是缩量异动信号……       

        先来看单日异动信号。上周一当天，全A指数一天内下跌了4%，我们看到此后的四天，整个市场呈现出总体的修复，那么修复到现在这个地步，还有多少胜率？还有多大的修复空间？我们就来对比一下历史，这里，我找出了2017年以来全A指数单日下跌4%以上的所有交易日，一共有14个样本（不包括本周一），统计后可以发现如下规律：

• 全A指数单日下跌4%以上后的一周：

        沪深300、中证500、中证1000、中证2000和微盘股指数的胜率分别为57.14%、71.43%、78.57%、78.57%和85.71%，平均收益率分别为1.77%、3.58%、3.35%、3.82%和4.47%；

• 全A指数单日下跌4%以上后的两周：

        沪深300、中证500、中证1000、中证2000和微盘股指数的胜率分别提高到了71.43%、78.57%、85.71%、85.71%和92.86%，平均收益率分别为2.07%、3.80%、4.42%、5.13%和6.38%；

• 全A指数单日下跌4%以上后的四周：

        沪深300、中证500、中证1000、中证2000和微盘股指数的胜率分别进一步提高到了71.43%、78.57%、85.71%、92.86%和100.00%，平均收益率分别为2.82%、5.45%、5.45%、6.89%和9.63%。

图：全A指数单日大跌4%以后，五大宽基在此后一段时间的胜率分布

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

图：全A指数单日大跌4%以后，五大宽基在此后一段时间的平均收益率分布

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

        由此可见，当全A指数单日下跌超过4%的交易日以后，此后一个月内小市值因子呈现出了明显的单调性，尤其是微盘股指数，它的平均弹性接近10%。想一想去年4.7是不是这样，在去年的那个“黄金坑”后，红利和微盘成为了反弹的第一波先锋，当时左手红利博胜率，右手微盘博赔率，成为了“黄金坑”后，最佳的一对拍档。

        接着是缩量异动信号信号。正如上周文章所说，对于整个全A来说，如果出现了极致的缩量，则有利于短期卖压的出清，而关于这一点，我们可以用全A的成交量缩到过去三个月最高点的50%以上作为判断。

        从下面的这张图中，我们可以看到，对于过去大部分的阶段性底部，缩量一半是一个比较重要的条件，比如2022年1-4月的下跌波段，最高量在1.3万亿以上，1.3万亿的50%对应6500亿，最终在5.9那一天成交量缩到了6700亿，又如去年9.24之前，滚动三个月的最高量能在1万亿以上，1万亿的50%对应5000亿，最终我们看到了底部区域的最低量能缩到了4800亿，差不多约等于5000亿。

表：近五年主要缩量异动阈值统计

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

        于是按照这个标准，在今年4.14之前，全A过去三个月的最高量在3.99万亿的水平，2万亿以下为缩量异动，到了4.14之后，这个最高量就降到了3.28万亿，意味着要到1.64万亿以下，才能触发缩量异动。上周五，全市场的成交量正式缩到了1.86万亿，阶段性触发缩量异动信号，从严格的意义说，这个信号对于4月中旬前的卖压出清具有一定的意义。

        ……

        最后，我们再把眼光放的宽一些。对于全球股市而言，哪个指标对于企稳有着重要的意义呢？我的回答还是要看波，波往往会走在价的前面——最直接的一双“眼睛”就是VIX指数（标普500波动率指数）。

        一方面，我们可以从VIX的跳空异动来观察后续的恐慌情绪。一般来说，美股市场的多空工具非常充分，VIX指数的变化比较连续，要出现波动率指数的跳空高开，并非一件容易的事情，可如果VIX指数出现明显的向上跳空，那绝非一件好事，它很有可能是“山雨欲来风满楼”的一种征兆。最好的一个例子便是2020.3的新冠冲击，当时2020.2.24那天，VIX指数从前一天收盘的17.08直接高开到22.25，这成为了一次加买沽保险的最好时机，此后的3月，美股单月出现四次“熔断”，也被巴菲特称为是一个“活久见”的月份。所以，从真正实盘交易的角度，真正让我们警惕加保险的信号，不是那些经济学家一篇篇的“衰退论”而是VIX的跳空异动，是期权市场的升波异动……

        反过来另一方面，如果你每天跟踪VIX指数，熟悉VIX指数的历史走势，应该会对VIX的长上影非常的敏感，这是因为历史上美股的多轮重挫，VIX最终都伴随着一根很长的上影线。我印象比较深的几次包括，2022年3月硅谷银行倒闭的那个月，VIX指数在3.13收出上长影，那一次的止跌日正好是在3.13，还有2018年的2月，当时美联储加息节奏加快导致的大跌，VIX在2.6当日收出长上影，尽管那一次的止跌日是在2.9，但相比于2.6的下探幅度已经相对有限了。所以对于未来的一个月，如果VIX指数在哪一天拉出了一根超长的上影线，不再超过前期的最高点，如果则视为一个好信号，表示买沽兑现利润的资金在变多，敢于加仓卖沽的资金在变多……

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