太空光伏暴跌竟是错杀？

今天的商业航天板块呈现出极度分化的走势：国内商业航天方向向上异动，而海外的太空光伏概念却遭遇向下杀跌。

这种割裂的盘面背后，充斥着各种断章取义的新闻报道和产业传闻。抛开表面的喧嚣，我们来客观拆解一下这两条线索背后真实的基本面信息差。

首先来看国内的商业航天。周末和盘中发酵的新闻是，中科宇航的力箭二号将在今晚7点执行首飞任务，天兵科技的天龙三号也将在四月初首飞，不少资金因此选择去提前埋伏首飞任务。

但这里必须厘清一个关键的预期差：这两款液体火箭的首飞，都不实施可回收试验。如果仅仅因为看了带有可回收字眼的自媒体新闻就去盲目跟风，很容易陷入误区。

但这并不意味着不回收的发射就缺乏产业意义。从产业视角来看，这两发火箭一旦成功入轨，意味着中国将新增两款中大型液体运载火箭，加上蓝箭的朱雀三号，能够直接满足星网、垣信等低轨卫星星座一箭多星的高密度组网需求

有望解锁发射订单并直接支撑低轨卫星星座的规模化组网，对整个产业仍然有着实打实的加速意义。

同时在资本市场层面，这两家公司目前都在推进IPO（中科辅导已验收，天兵正在辅导中），发射入轨成功后将适用科创板第五套上市标准，从而加速融资和研发投入流程，推动我国在太空频段资源的跑马圈地。

事实上，商业航天板块自从1月中旬提示透支风险以来，已经经历了一个深度的调整，跌幅大概在30%到40%，目前风险已经得到了较为充分的释放。

真正的核心催化在于接下来的可回收试验。从现在到年中，将有多款可回收火箭密集计划首飞。在商业航天领域，技术的开源特征意味着只要有一家企业在可回收技术上取得成功，整个行业的进度都会大幅跃升。

届时，行业将从当下的密集首飞阶段，正式过渡到复用验证阶段，我们与海外的差距也将开始以肉眼可见的速度加速缩小。

这也是接下来需要密切跟踪的产业拐点，需要重点观察不同火箭在首飞与回收技术验证形态、以及运力（大运力满足前期需求，小运力满足高频复用）上的区别。

我们再把视线转向遭遇重挫的海外太空光伏方向。引发资金量化下杀的直接诱因，是SpaceX总裁在接受时代周刊采访时表示，星链宽带通信卫星的最终上限将从此前申请的3万颗削减至1.5万到2万颗。

这条3月26日的旧闻在周末被国内媒体广泛转发，引发了盘面的恐慌。但仔细拆解会发现，这里混淆了通信卫星和算力卫星的概念。

国内太空光伏设备公司前期被市场关注的逻辑，是太空算力带来的大量100GW级别的太空光伏订单。削减1万颗通信卫星，对应减少的只是约1GW的太空光伏产能，这确实有影响，但远不足以抹杀整个太空光伏板块的想象空间。

甚至在原采访中，SpaceX高管明确表示，会率先在轨道部署AI卫星星座，其进度甚至可能早于面向地面数据中心完成所需的电力设备建设。

这意味着SpaceX对太空级光伏产能的建设进度不但没有像大家担心的那样被证伪，反而还有可能超出市场预期，从而为国内的设备辅材企业带来可观的订单增量。

从基本面来看，目前国内HJT电池设备龙头已经实打实收到了SpaceX 8到9GW的订单，公司预计会在一季度的合同负债里体现。

除了削减卫星的传闻，压制板块的另一个核心因素是国内可能限制光伏设备出口的传闻。经过机构复核盘查，这种担忧确实存在现实背景，

但需要理性看待。目前国内对于设备出口的政策导向，是强调必须注意保持技术代差，从而确保中国光伏的领先优势。也就是说，只要不是最先进的设备，是可以正常出口的，HJT设备本身也并不受限。

然而，这里面存在一个涉及敏感交易的额外合规审查问题。由于SpaceX承包了美国国防部的业务，为其提供设备间接涉及到了美国的军用用途，这就必须经历更加严格的合规审查。打个比方，中国最高端的HJT和钙钛矿光伏设备面对美国，就好比美国最先进的光刻机和半导体设备面对中国。

在当前的全球地缘格局下，各国都在追求能源安全的在地化生产，以避免未来可能出现的被卡脖子的风险，中国自然也需要守住技术代差的安全底线。限制最高端的设备出口，是一个符合常识和自身利益的做法。

但就目前而言，这尚未实质性影响到接下来对太空光伏的出口订单，只要不是最先进的设备就行。

退一步讲，即便未来政策层面出现类似窗口指导一样的变化，凭借中国光伏全产业链的绝对优势，卖了设备之后，我们在后续的辅材、耗材甚至靶材环节，依然能够牢牢掌握着产业链的卡脖子能力。