速递｜IPO倒计时，Anthropic CFO已用一年让毛利率转正、ARR涨9倍

如今，Anthropic 是一个人才济济的地方：这家初创公司拥有自己的内部哲学家、致力于防止世界末日的研究人员，以及一位愿意与五角大楼对抗的首席执行官。还有首席财务官克里希纳·饶 (Krishna Rao) ，他已成为公司内的关键力量，同时远离聚光灯。

Rao 在 2024 年初到任时，开始推动与 Google 有云计算协议的 Anthropic 与多个芯片提供商和云计算合作伙伴达成交易。他讨论这一计划的对象之一是 Bessemer Venture Partners 的合伙人 Byron Deeter，该公司是 Anthropic 的投资者。Deeter 认为 Rao 的洞察力在于他意识到 Anthropic 通过与更多合作伙伴合作可以实现更快的增长。

Anthropic 现在与三大云计算提供商——Google、Amazon 和 Microsoft——都有合作协议，并在来自 Nvidia、Google 和 Amazon 的芯片上运行其模型。它的多元化速度比主要竞争对手  OpenAI 更快，OpenAI 现在也跟随了它的步伐。

最近，Rao 是 Anthropic 的主要推动者， 与黑石集团和其他私募股权公司合作打造一项重要合资企业，根据三位参与该项目的人士透露，这项努力将使 Anthropic 能够向这些公司的投资组合企业销售其 AI。就在几周前，Anthropic 派遣 Rao 参加了在高盛首席执行官大卫·所罗门拥有的巴哈马海滨庄园举办的一场聚会，据多位与会者表示，Rao 在公开市场和私募市场投资者以及几位高盛顶级银行家中大受欢迎。

"有些首席财务官是从会计部门晋升上来的，能够提供正确的数字，但在商业上并不真正老练。克里希纳不是这样的，"曾在贝莱德与拉奥共事过的马丁·布兰德说。（布兰德目前管理该公司的旗舰私募股权基金。）"他真正理解什么是重要的，什么对业务很重要，什么对他交谈的人很重要。"

随着围绕 AI 的竞争不断加剧，Rao 发现自己处于高压局面，其角色远比通常交给初创公司 CFO 的职位要复杂得多。有常规的并购任务，为此 Rao（现年 43 岁）招募了一支由前银行家和投资者组成的小型团队，他们正在寻找初创公司收购机会，涉及技术 、 医疗保健和生命科学领域。

更重要的是，他正在应对开发 AI 带来的巨大资本需求，这需要克服多个稀缺性和供应问题——最值得注意的是，来自 Amazon 和 Google 等云提供商的芯片集群需求不断增长。Anthropic 需要这些集群来训练其 AI 模型。

"他在业务上技术深度很深，"新加坡主权财富基金 GIC 的 Chris Emanuel 表示，该基金共同主导了该公司最新的 300 亿美元融资。

为了支付公司所需的一切，Rao 引导 Anthropic 完成了多轮融资，自他加入以来共筹集了 600 亿美元，公司估值在 1 月份上升至 3800 亿美元。在筹集这笔"巨额资本"的过程中，Rao 在"以透明度向投资者讲述故事方面做得非常出色"，风险投资公司 Iconiq 的合伙人 Matt Jacobson 表示，该公司在去年 9 月以 1830 亿美元的估值共同主导了公司的融资。

不过，据两位接近该公司的人士表示，Anthropic 目前没有计划再融资。一位了解其计划的人士表示，如果该公司要融资，可能要等到 5 月董事会会议之后，公司计划在会议上讨论所有融资选项。据熟悉其想法的人士透露，Rao 及其团队已收到以 8000 亿美元估值投资该公司的报价——一些投资者甚至认为该公司的估值可能达到 1 万亿美元。

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Rao 还必须让 Anthropic 为首次公开募股做好准备， 这可能最早在今年秋季进行 ，尽管该公司尚未公开其计划。虽然 Rao 在 Airbnb 2020 年的公开上市中发挥了重要作用，但 Anthropic 的上市将是对他能力的重大考验，这一点 Anthropic 的投资者也很清楚。"他肯定非常聪明，看起来是个好人。但他也很缺乏经验，"一位参与过 Anthropic 融资的人士表示。"他之前没有在这种规模上运营过。"

Rao 与他在 OpenAI 的同行形成了鲜明对比：Sarah Friar 是硅谷的资深人士，曾担任 Square 的首席财务官和 Nextdoor 的首席执行官，现为沃尔玛董事。随着 OpenAI 为上市做准备，Friar 建立了很高的公众形象，积极与媒体互动。相比之下，Rao 不喜欢任何形式的聚光灯。他很可能是唯一一位没有出现过在科技播客上的同等级别的 AI 高管。

Rao 和 Friar 所在公司之间的竞争非常激烈：OpenAI 和 Anthropic 正在争夺相同的芯片、投资者、员工和客户。Anthropic 的收入最近增长迅速，其两款最近的爆款产品 Claude Code 和 Cowork 推动年化收入在本月早些时候突破 300 亿美元 ——是年底时数字的三倍多，可能略高于 OpenAI 的数字。

但公司的增长已经开始引发疑问——并招致竞争对手 OpenAI 的批评 ——关于 Anthropic 是否已经获得足够的所需 AI 服务器 。

CEO Dario Amodei 指出 ，准确估计公司未来数年所需的巨大计算需求将决定成功与破产之间的差异。Rao 肩负着确保这一计算正确的大部分责任。

Rao 的导师劳伦斯·托西曾在贝莱德和 Airbnb 与 Rao 共事，他认为 Rao 能够胜任这一角色，因为在他的职业生涯中，他一直秉持"有纪律的增长"理念。

"他不会因为希望而亏损，也不会以愚蠢的估值融资，"他说。

为了在这种高风险的平衡中获得指导，Rao 将依靠他在私募股权领域快速发展的职业生涯中学到的经验，这段经历使他跻身硅谷精英之列。

Rao 出生于明尼阿波利斯，在南加州和明尼苏达州长大。他于2005年从哈佛大学毕业，获得经济学最高荣誉学位，随后在贝恩公司担任了三年的咨询顾问。之后，他获得了耶鲁法学院学位，并获得了最高法院的宝贵实习机会。但他没有从事律师职业，而是在黑石集团获得了一份工作。

黑石集团的高管 Brand 回忆说，在见到 Rao 之前，他曾想过 Rao 可能不符合条件。与许多其他候选人不同，Rao 没有任何投资银行经验或私募股权方面的工作经历。但在经过一轮脑筋急转弯问题的考验后，Brand 确信了 Rao 的能力，该公司随后聘请 Rao 担任高级副总裁。

"我觉得他很聪明，"Brand 回忆道。"还有一点就是他很有魅力：他的幽默感相当冷淡——是那种你愿意和他一起消遣的人。"

尽管 Rao 在分析公司财务方面能力超群，但他最闪耀的地方是在困难局面下的谈判能力。Brand 回忆了 Blackstone 收购的一家公司中特别具有挑战性的情况。作为 Blackstone 董事会代表的 Rao 与那些行动迟缓的高管进行了艰苦的谈判。Brand 说："他非常能干，无论发生什么情况都保持冷静。"

到2015 年，Rao 将目光投向了西海岸，在面试了 Uber 和 Airbnb 后，他在 Airbnb 找到了一份工作。在那里，他与 Tosi 重聚，后者离开了黑石集团(Blackstone)的首席财务官职位，来到 Airbnb 担任同样的职务。Rao 在 Airbnb 从财务规划和分析部门开始，迅速晋升为领导该初创公司的企业和业务发展部门，推动公司投资餐厅应用 Resy，并以 4 亿美元收购了 HotelTonight。

到2020 年初，该公司正准备上市。但随后疫情爆发，其业务急剧下滑。 随着亏损不断增加 ，Airbnb 放弃了上市计划，转而专注于度过危机。为此，它需要现金。Rao 进行了谈判，为 Airbnb 获得了所需的资金。

4 月 6 日，Airbnb 表示正从 Sixth Street 和 Silver Lake 获得 10 亿美元的应急融资。一周内，该公司又从包括 BlackRock、Fidelity 和 T. Rowe Price 在内的投资者集团获得了额外的 10 亿美元债务融资。

到了夏天，Airbnb 的业务开始反弹，其上市计划也随之推进。那年 12 月初，它在 IPO 中以 470 亿美元的估值融资超过 35 亿美元，在首个交易日结束时市值飙升至超过 1000 亿美元。

"他真的是业务方面的那个人，负责运营他们的 IPO，"一位在 Airbnb IPO 期间与 Rao 合作过的律师说。"我认为他在协调整个过程方面做得很出色，与银行和 Airbnb 的高管进行了很好的沟通。"

在 Airbnb 任职后，Rao 进行了多次快速的职业转变——首先成为医疗支付初创公司 Cedar 的首席财务官，随后成为体育商品初创公司 Fanatics 商务部门的首席财务官。

Rao 在 Fanatics 担任部门首席财务官是他在公司等级制度中的退步，但他在这个职位上的时间并不长。一年后，他正在考虑加入 Anthropic 担任首席财务官。

当Anthropic 开始认真考虑 Rao 时，Anthropic 联合创始人 Daniela Amodei 致电了他的一位推荐人 Tosi，后者对 Rao 赞不绝口。不久之后，Rao 获得了这份工作。

"他们想要一个懂融资、风险、投资者和公开市场的人，" Tosi 说。"他们不想要一个在软件公司做过控制员出身的硅谷首席财务官。"

在拉奥到来之前，知情人士表示，Anthropic 联合创始人汤姆·布朗曾在 OpenAI 和 Google DeepMind 工作，他一直在领导公司的大部分业务相关职能。但他需要一位具有融资背景的财务高管的帮助。

Rao 在2024年3月加入时，继承了一项估值约150亿美元、年化收入在数亿美元低端的业务。但在某些方面，它仍然像一个研究实验室一样运营。

Anthropic 的董事会会议主要关注技术、政策和 AI 安全。Rao 引入了一个部分，以更明确地审视公司的业务和财务表现，包括企业软件指标和增长的关键领先指标。

为了快速上手，Rao 立即深入研究了公司的毛利率，并评估了如何更好地管理用于运行和训练 Anthropic 模型的计算资源。他所做的改变产生了重大影响。Anthropic 的毛利率从 2024 年的负 94%跃升至次年的正 40%。同期年化收入从不到 10 亿美元增长到 90 亿美元。OpenAI 在 2025 年底实现了 33%的毛利率和 210 亿美元的年化收入。

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Rao 组建了一个团队来帮助他进行收购，去年5 月聘请了安德鲁·兹洛托（Andrew Zloto），他是软银愿景基金的前合伙人，曾在 Airbnb 与拉奥共事。（一些银行家和投资者称兹洛托对拉奥"至关重要"，并表示他已接管了他老板的一些职责，包括与投资者和投资银行家的某些会议。）

与此同时，Anthropic 并未急于进行大手笔收购，不像 OpenAI 以全股票方式斥资 50 亿美元收购硬件初创公司 Io（由前 Apple 设计主管 Jony Ive 联合创办）。Rao 及其下属已向银行家表示，他们倾向于为拥有前景技术或汇聚了才华横溢的研究人员和工程师团队的公司开出 5 亿美元以下的支票。

尽管如此，银行家和投资者仍然不断向 Anthropic 发送电子邮件和打电话推销各种交易。据与该公司高管交谈过的人士透露，企业发展团队已经开始使用 Claude 来筛选所有传入的通信并分析这些公司。

Anthropic 随后从上市科技公司挖走了其他经验丰富的企业发展高管。近几个月，它聘请了 ServiceNow 副总裁 Vishal Kumar Gupta（曾领导 ServiceNow 的全球企业发展部门）和来自 Meta Platforms 的 Matt Devine（此前在 Google 工作）。

Rao 在 Anthropic 的融资方面管理得井井有条，这与曾任 Airbnb 首席营销官和 Fanatics 董事会成员的 Jonathan Mildenhall 对他的描述相符。"他控制得非常非常严格，"Mildenhall 说。

投资者争相进入这家初创公司的融资轮次，但有些人对Rao 实施的严格条款感到担忧。例如，当 Anthropic 在 9 月宣布进行 130 亿美元融资轮时，它要求投资者写下数亿美元的支票——对某些风险基金来说，这相当于整个融资的一半，据四位熟悉该融资的人士透露。（这与 OpenAI 相当，OpenAI 也要求其投资者满足最低投资额，据一位了解 OpenAI 融资情况的人士称。）

即使是那些设法筹集了足够资金投资该公司的投资者，由于投资该公司的需求如此之大，他们也对无法获得想要的股份感到失望。

但对于 AI 时代的首席财务官来说，融资只是战斗的一半。Rao 还在谈判和管理计算协议方面发挥了作用，以确保 Anthropic 拥有足够的服务器来运行和训练其 AI 模型。

这些包括去年年底的两笔交易，一笔是在 Microsoft 云服务器上花费 30 亿美元 ，这些服务器由 Nvidia 芯片驱动，另一笔是使用多达 100 万个 Google 张量处理单元 。随后本月早些时候宣布了与 Broadcom 和 Google 的新协议，以获取数十吉瓦的数据中心电力。这些都是对其与 Amazon Web Services 多方面合作伙伴关系的补充，Amazon Web Services 公司发展副总裁 Ankush Prakash 对 Rao 表示："我们期待在未来多年继续与[他]合作。"

鉴于所有这些压力，Bessemer 的 Deeter 认为 Rao 处理得相当不错。"这一直是最受欢迎的投资公司，"他说。"他很好地管理了这种局面。……他言行一致，不会过度承诺。"

参考资料：

https://www.theinformation.com/articles/anthropics-cfo-wields-power-behind-scenes?rc=jn0pp4