价投大佬格兰瑟姆：辛勤的工作反而会阻碍思考，若非AI“续命”美股本该暴跌40%

作为全球知名的资产管理公司GMO的创始人，杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）以精准识破1989年日本泡沫、2000年互联网泡沫和2008年房产泡沫而封神。

在最新的访谈中，这位88岁的投资传奇再次发出震耳欲聋的警告：当前美股正处于商业史上估值最高的前三名，而全球环境却是有史以来最危险的。他认为，AI的出现虽然推迟了衰退，但也让泡沫的轨迹变得更加扑朔迷离。

华尔街见闻整理金句如下：

1、“我不认为这是在‘择时’，我认为这是从明显高估的股票中撤离，并始终集中投资在廉价的股票上。”“价值就是重力的等价物。迟早，廉价会有其结果，昂贵也会有其后果。”

2、“非常辛勤的工作反而会阻碍思考，因为你忙着往脑子里塞新数据，却没时间真正思考。”“让大脑以舒适的步行速度游走，看看它会通向何方。”

3、“人类是一个倾向于‘乐观思考’的物种……如果经济数据坏，我们欢呼美联储会降息；如果数据好，我们欢呼利润会提高。我们总是在找借口变得快乐。”

4、“市场并不是在看到隧道尽头的亮光时反转，而是在一切看起来依然漆黑一片，但仅仅比昨天‘少黑那么一点点’的时候反转。”

5、AI就像是1930年有人突然发现了铁路。它极大地激发了资本开支和‘动物精神’。如果没有AI热潮，美股可能在2023年就跌掉40%并进入深度衰退了。”

投资的“重力”：为什么价值永远会回归？

在投资世界中，杰里米·格兰瑟姆常被贴上“万年熊”的标签，但他更愿意称自己为“现实主义者”。他用一个生动的比喻解释了价值投资的核心：

“想象你在飓风中从摩天大楼顶撒下一袋羽毛，你无法预测它们短期内会飘向何方，但你可以百分之百确定：所有羽毛最终都会落地。在投资中，‘价值’就是重力的等价物。”

杰里米·格兰瑟姆强调，他所谓的“择时”并非日常的投机，而是基于常识的避险。他指出，每一个约克郡人出生时就懂得“便宜比贵好”，而现在的投资者却在试图挑战物理法则。

泡沫进化论：2000年 vs 2026年

威尔弗雷德·弗罗斯特问及当前市场与历史泡沫的异同时，杰里米·格兰瑟姆表现出了极大的忧虑。

2000年有避风港： 在互联网泡沫巅峰期，虽然科技股极贵，但小盘股、价值股和REITs却非常便宜。

现在的困局： 杰里米·格兰瑟姆认为，目前美股几乎没有明显的“避风港”，唯一合理的估值存在于美国以外的市场（如新兴市场、欧洲和澳洲）。

他指出，当前的全球环境是“极度焦虑且增长受限”的：

人口崩盘： 日、韩的人口下降将长期压制全球增长。

气候代价： 每年造成的经济损失可能已占全球GDP的0.5%。

地缘政治： 贸易战与局部实战正在瓦解战后的增长红利。

AI是“救火队员”还是新的“非理性繁荣”？

对于近期由AI带动的牛市，杰里米·格兰瑟姆承认这超出了他之前的预料。

“AI就像是1930年有人突然发现了铁路。它极大地激发了资本开支和‘动物精神’。如果没有AI热潮，美股可能在2023年就跌掉40%并进入深度衰退了。”

但他警告称，虽然“科技七巨头（MAG 7）”是高质量公司，但这掩盖了数据中的风险。当市场领导者开始疲软，而蓝筹股继续冲高时，往往是泡沫破裂的最后征兆。他引用了前花旗CEO查尔斯·普林斯的话：“只要音乐在响，你就得继续跳舞。”但在杰里米·格兰瑟姆看来，舞池已经极度拥挤。

顶级投资者的秘密武器：“蝴蝶思维”与“散步思考”

在谈到个人成功的原因时，杰里米·格兰瑟姆分享了一套独特的“反效率”哲学：

蝴蝶思维： 他不要求同事紧扣主题，而是像蝴蝶一样在不同话题间跳跃。他认为过度专注于单一主题会扼杀创造力。

散步思考： 他认为真正的智慧产生于洗澡或散步时，而非盯着Excel。过度辛勤工作往往是思考的敌人，因为大脑被琐碎的数据塞满了。

寻找“破坏者”： 他强调每个天才想法都需要一个能瞬间识破其逻辑谬误的伙伴。

如何在“至暗时刻”寻找底部？

作为曾多次精准抄底的大师，杰里米·格兰瑟姆给出了他最具洞察力的操作原则：在恐惧时重新投资。

他回顾2009年3月抄底时的情况称，当时的投资者处于“终极瘫痪”状态，连去办公室工作都觉得艰难。

“你要明白，市场并不是在看到隧道尽头的亮光时反转。它转折的时刻，是万物看起来依然漆黑一片，但仅仅比昨天‘少黑那么一点点’的时刻。”

不要抵押子孙的未来

在访谈的最后，杰里米·格兰瑟姆引用了艾森豪威尔总统的离职演说，呼吁社会反思当前的增长模式。他认为，我们不能为了今天的安逸而掠夺明天的资源。

对于当下的投资者，杰里米·格兰瑟姆的建议依然简洁而有力：“看着你的背后（Watch your tail）。” 在这个估值反映“史上前三好”未来，而现实却充满危机的时代，保持清醒或许是比追求收益更重要的事。

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