人类史上最大IPO来了！马斯克画了一张190万亿大饼

根据SpaceX的S-1文件，该公司从成立至今的关键发展时间线如下。

2002年3月14日，马斯克在美国特拉华州注册成立了SpaceX。2008年，Falcon 1火箭成功发射，使SpaceX成为全球首家将液体燃料火箭送入地球轨道的私营公司。2010年，Falcon 9火箭进行商业首飞。

2012年，SpaceX的龙飞船成功与国际太空站对接，成为首个完成此任务的商业飞船。2015年12月，SpaceX首次成功实现Falcon 9一级助推器的垂直着陆。2017年，SpaceX还首次成功实现轨道级火箭助推器的重复使用，进一步降低了发射成本。

2018年，当时推力最强大的火箭之一Falcon Heavy成功首飞，并将一台Tesla Roadster送入绕日轨道。

2019年，SpaceX开始部署大规模低轨宽带卫星星座Starlink。2020年，Dragon载人飞船成功将美国太空人送往国际太空站，SpaceX成为首家实现载人轨道飞行任务的私营企业。同年，星链正式向用户开启服务。

2024年2月14日，SpaceX重新注册为德州公司，并将总部设于Starbase。同年1月，开始部署具备卫星直连手机功能的Starlink Mobile卫星群。2025年，SpaceX总营收达到186.74亿美元，其中由星链驱动的通信部门贡献了超过60%的收入。

2026年初，SpaceX于2月2日正式收购xAI，将AI整合为公司的三大核心部门之一。目前，SpaceX的AI业务拥有超1GW的算力，而社交媒体平台X拥有5.5亿的月活用户。

相比之下，太空部门虽然保持着稳定的业务体量，但其占总营收的比例呈现出持续萎缩的态势，从2023年的34.2%一路下滑至2026年第一季度的13.2%。

与此同时，AI部门作为新兴业务也占据了重要一席。在2023年贡献了29.61亿美元（占比28.5%）后，其营收在2025年达到32.01亿美元，并在2026年Q1实现了8.18亿美元的收入，占总营收比例稳定在17%至18%左右，其中“AI解决方案与基建（xAI）”的份额呈现出稳步提升的趋势。

截至2026年3月31日，SpaceX全球拥有超过22000名全职员工。S-1中未披露研发团队的具体人数或占比，但着重强调了SpaceX以工程师为主导、任务驱动型的企业文化。

SpaceX对技术人才的筛选标准极为严苛，2025年公司工程师职位的录取率低于2%。

在知识产权方面，SpaceX采取了多元化的防御策略。公司表示，其发明与技术实行“有选择性地申请专利”（selectively patented），结合专利、商标、商业秘密与版权来构建完整的知识产权组合。

SpaceX在太空运输领域依然保持商业航天行业绝对的领先地位。

SpaceX于2015年首次实现轨道级火箭助推器的垂直着陆，2017年实现重复飞行，截至目前，Falcon 9助推器已展示出单枚飞行34次的能力。

在Starbase基地，SpaceX利用发射塔的机械臂在半空中捕捉返回的助推器，这一被称为“筷子”的回收系统可实现火箭的快速周转和每日多次发射。

专为Starship开发的猛禽发动机采用液氧甲烷全流量分级燃烧循环，推力是此前Merlin发动机的近三倍，是未来深空任务的核心动力。

此外，SpaceX正在开发低温推进剂在微重力环境下的转移技术，即轨道加油，这是实现月球与火星任务的先决条件。

在通信领域，Starlink星座拥有超过23000条激光链路，形成空间动态网格网络，使数据能够绕过地面基站直接在卫星间路由，大幅降低延迟并提高全球覆盖能力。

SpaceX还实现了消费级电子束指向天线的大规模量产，自2022年以来，相控阵用户终端的套件成本已降低了约59%，为消费者市场的渗透降低了成本障碍。

与此同时，SpaceX开发了让普通LTE手机无需任何硬件改装即可直接连接卫星的直连手机技术，为全球偏远地区的应急通信与移动信号盲区覆盖提供了解决方案。

在AI领域，xAI与X平台的业务融合正在形成强大的计算与模型能力。SpaceX建立了COLOSSUS和COLOSSUS II两大AI训练中心，成为全球首个部署一致性吉瓦级训练集群的公司。通过与特斯拉及英特尔合作，SpaceX计划实现逻辑与存储芯片的自主设计、制造与封装垂直整合，目标年产1太瓦计算硬件。

SpaceX正通过Artemis计划与NASA深度合作，目标是利用Starship将人类送回月球表面，这将是自1972年以来的首次。此外，专为国安设计的Starshield网络，正为美国政府提供加密通讯、地球观测及载荷托管服务。

股权结构方面，SpaceX设有四类普通股：Class A（每股1票）、Class B（每股10票）、Class C（无投票权）及Class D，此外还有多个系列的可转换优先股。

SpaceX的其他知名股东包括谷歌、特斯拉以及Valor Equity Partners、DFJ Growth。

核心高管方面，马斯克于2002年创立SpaceX，同时担任Tesla的Technoking、Neuralink与The Boring Company的创始人。

Gwynne Shotwell于2002年加入，2008年起担任总裁兼首席运营官，2009年加入董事会，负责公司的日常运营与业务发展。

Bret Johnsen于2011年加入担任首席财务官，负责全球财务战略，Johnsen此前曾任半导体公司Mindspeed的首席财务官。

2025财年的高管薪酬显示，马斯克的基本薪资为54080美元，当年未获授任何股票奖励，但公司于2026年1月授予其10亿股绩效限制股，前提是达成极高市值目标及“火星殖民地一百万居民”等条件方可领取。

Gwynne Shotwell的总薪酬约为8580万美元，包含基本薪资108万美元、期权奖励8297万美元、股票奖励173万美元及约3万美元的个人安保费用。

Bret Johnsen的总薪酬约为984万美元，包含基本薪资82.5万美元及期权奖励901万美元。此外，2025年度非雇员董事并未领取任何现金或股权补偿。

SpaceX的IPO无疑是年度焦点，但这版S-1文件在宏大愿景之外，也暴露了诸多疑问。

首先是天价市值的合理性存疑。市场普遍预计的1.75万亿美元市值目标，建立在“28.5万亿潜在市场”的叙事上，而SpaceX年营收尚不足200亿美元且深陷亏损。市场是否会为如此遥远的预期买单，仍是未知数。

其次，SpaceX虽有通信业务的亮眼增长，但因对AI和星舰的疯狂投入，已从盈利重回年亏近50亿美元的境地。经营现金流完全无法覆盖投资活动的巨额消耗，对外部融资依赖程度较高，这种模式在公开市场将受到更严苛的审视。

该公司还存在业务整合问题与治理风险。对xAI的收购将航天、通信、AI融为一家公司后，其协同模式仍然未经考验。同时，马斯克通过超级投票权掌握超85%的投票权，该公司的独立性与治理透明度令人担忧。

总之，SpaceX的技术护城河虽真实，但要从巨额亏损走向持续盈利，将宏大故事转化为真金白银，仍有巨大鸿沟需要跨越。