今天！科技继续“逼空”！这样的“逼空”下，你有什么对策？……
余力 Felix约 5 分钟今天！当全A的成交量再次回到3万亿之后，双创又重新获得了充足的流动性，继续逼空，一边是“芯”，一边是“光”，外加一条“煤炭”的支线，回头看五一长假《4月站在“光”里，5月会走进“芯”里吗？……》文章里的三条线，几乎全都涨了一个遍……
图片来源：《4月站在“光”里，5月会走进“芯”里吗？……》
然而，可是，整个市场依然处在科技龙头股的“盛宴”之中，全市场的上涨家数只有2100多家，大部分的个股并没有享受到今天指数级别的涨幅……
平心而论，近一年的时间里，如果你拥有了指数化思维，用指数来代替个股的话，这一波的“牛”甚至比2024.9.24的那一波都更持久，然而匆匆忙忙下来，大部分人完全跟上指数了吗？你又真的拿住指数了吗？这个问题我想每个人只有自己知道……
正如我在《一举突破4200点！这一次的上证，不知不觉创出十年新高……》一文里提到过，如今的A股已经是5500只个股的A股，已经是120万亿总市值的A股，这样的市场，即使是3万亿的成交量也很难雨露均沾，所以我们要接受大部分时间都是结构性牛市的情况。那么，在一轮结构性牛市的行情里，要赚到钱，最重要的问题是什么？
从我的角度来说，不是天天精选切换个股，也不是抓到每一个日线级别的波段，而是选对了一个好的指数，然后拿住它。对于过去的一年，选到一个赚钱的指数并不算太难，因为绝大多数指数都是以盈利告终的，无非区别在于沪深300，中证A500这些指数涨的少一点，20%左右，创业板、科创板这些指数涨幅大一些，40%-50%，然而做过投资的人都知道，回头看这些数字都没有意义，真正有意义的是，你是不是拿住了它们，拿住一个20%的指数，远比在一个40%的指数上做错几次波段，重要的多！
然而实际情况是，大部分人都很难拿住，都有着赢小亏大的“习惯”，为什么？四个字——因为人性，绝大多数人总是对下行风险存在过度的恐惧，比如去年4.7
那一天的黑天鹅大跌，你几乎很难不受到周围人的影响，又如今年3月因中东冲突，科创出现连续调整，你也很难不被中途震下车。那么，在结构性牛市里，到底应该怎么做，才能让自己尽可能地拿住一两个指数呢？
我想在我的交易体系里，立刻会冒出来的五个字，就是“黑天鹅”保险（买入虚值认沽期权），因为在牛市里，我们需要的不是熊市里的那种对冲方式，不是为了完全锁住下行风险，而是在可以忍受小回调（比如-5%）的情况下，防住黑天鹅冲击导致的大回调（比如-10%以上）就可以了，因为对我们内心深处真正重要的，是把下行无限亏损截断掉，这样至少从一定程度上给自己增加一份拿住指数的信心。
什么时候考虑买沽？花多少仓位买沽？这是“黑天鹅”保险里最最实际的两个问题。对于这个问题，相对最为“省心”的一种方式就是全年控制好一个不高的总成本（比如2%-3%），然后每月等分金额地进行保险，相当于在保留进一步上行收益的同时，始终提防着某一次突如其来的“黑天鹅”（就像防住了去年4.7那一天的“黑天鹅”一样），对于这种模式，好处是不在牛市的途中做过多的择时，最差的情况就是全年每一次买沽都扔在了“水”里，但由于控制了全年的保险总成本，也不至于影响长期的投资收益。
说到这里，一定有人会问，我可不可以稍微加入一些择机，少做几次买沽，这样就能让每一次买沽的金额多一点，我想从价量的角度，有几个信号确实可以辅助你的判断，比如那些放量异动的交易日，比如在大幅高开然后一路低走的交易日等等，然而投资这件事就是这样，有得必然就有舍，择机买沽的好处就是万一对了，整个保险的效果会非常好，但毕竟时间上并不是全覆盖，如果遇到去年那种突如其来的黑天鹅，你的手里可能会恰好没有保险。
实际上，对于任何一个指数，当指数本身产生了两位数以上的涨幅后，期权保险的意义就会开始逐步凸显，因为你可以考虑拿出一部分的盈利去买个虚值认沽，就当买个“安心”，如果错了，那么就当这笔保险费白花，继续保留指数本身的上行收益，如果真的因拥挤度释放而持续下跌，那么跌到一定程度以后，这份虚值认沽期权就会“出险”，因为它的对冲比率是自带自动调整机制的。
举个例子，假如创业板ETF的点位在4.000，一份3.900行权价的认沽期权会发生什么？当标的下跌到3.900附近时，这份认沽期权的对冲比率会自动上升到50%甚至更多（你可以很粗略地认为套保比例从30%自动提升到50%），那么标的价格继续下探到3.800呢？这份认沽期权的对冲比率将自动上升到70%甚至更多。万一市场因某些外围的黑天鹅大幅跳空低开，那么这份认沽期权的对冲比率将上升到接近100%！这就是期权保险的自我调整机制——不改变买入张数的情况下，下跌过程中对冲比率自动变大，上涨过程中对冲比率自动变小，特别类似于我们生活中的“弹簧”……
回到今天的市场，3万亿的流动性依然撑得住一个个科创、创业的龙头，在之前的文章里，我已经提到过，要让大市值龙头持续维持趋势和热度（目前主要就是各大科技龙头），源源不断的买盘承接是必不可少的，场外买盘与场内获利盘的换手热度也是必不可少的，于是对比过去十多年的情况去回溯，2.5%的市值换手率就成了一个非常重要的必要条件，用120万亿的总市值去乘以2.5%，这个值差不多就在3万亿附近，所以对于当前的市场，盯住3万亿的日均成交量至关重要。如果滚动五天无法达到日均3万亿的量能，那么这个时候，在左侧适度用期权锁定一些利润，或许就是当下最能称得上是“进可攻，退可守”的方式了吧……
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