一个月内！五次提示！每一次抱团松动，都是这么相似……
余力 Felix约 4 分钟今天！3300多家公司在上涨，红利在涨，微盘在涨，上证50也在涨，然而科创在跌，电子在跌，半导体在跌……
不知你有没有发现，每一次的抱团“松动”，似乎都会经历四个步骤：
第一步缩圈。整个市场上涨的区域开始一步步地缩小，从三七分化到二八分化，甚至直到一九分化；
第二步叙事。当抱团板块的估值被拔到一定程度后，宏大叙事开始充斥整个市场，当前的高景气增速被认为可以延续几个季度和几年；
第三步假摔。随着筹码越来越集中于一个区域，总有一些资金会忍不住先行兑现，于是就会有那么几个交易日，盘中先跳水然后被拉回，给人一种“虚惊一场”的感觉；
第四步松动。当虹吸的程度达到非常极致的状态后，任何边际的利空都可能造成松动，不论这个理由是来自于外盘的下跌还是景气度的变化。
关于近期科技、红利还有微盘的观点，我想我从6.22以后的文章里已经写的很充分了。
先是6.22《当越来越多的人“打不过就加入”，市场往往会发生什么？……》一文里，第一次提到了这波科技抱团行情已经暂时超越了景气度的定价逻辑，而是进入到了流动性“弃低就高”的定价逻辑，随着科技股的虹吸越来越强，打不过就加入的现象愈演愈烈，被迫减持高股息和小市值股票的资金也变得越来越多……
再是6.29《“小登之火”！“老登之殇”！……》一文里，第一次提到了下半年的行情不会就这样一枝独秀下去，一方面，硬科技的景气度需要经历一次中报的检验，另一方面，从历史上多轮抱团行情的全过程看，市场越是进入到了流动性的定价逻辑，也就进入了阶段性最后的疯狂，高位板块的短期赔率在下降，低位板块的短期赔率在上升……
然后再是7.2《科技大跌！7月头两天，换月如换刀！……》一文里，提到了对于接下来的7-8月份，对于前期高位的板块，三个关键的变量会影响此后一段时间的表现，反过来对于低位的板块，尤其是对于传统杠铃的两端（红利与微盘），我们不适合再过于悲观……
最后就是7.7《2.6万亿！科技！红利！黄金！最近的想法，都在这个视频里了……》和7.13《今天！科创再跌4%！是震荡的开始？还是又一次假摔？……》，我进一步表达了7-8月的市场不太会重现5-6月极为割裂、只涨一处的行情，主要基于两点理由，一个是中报的业绩校准，另一个就是长鑫上市后的“去伪存真”……
实际上，在这轮抱团交易的过程中，有很多朋友在追涨高拥挤的板块时，都会有这样的想法，只要我不是最后一棒就可以，等真的下跌了再出来不就好了么……
然而在实盘里，这非常难！什么叫跌下来了我就走？跌多少叫跌下来了？就像过去的6月份，如果在科创下跌2-3%的那一天走了，回头看，你很有可能发现这是一次假摔，科技还在继续逼空，但如果累计跌了10%了，当你意识到这次有点不一样的时候，高位追进的你则又很可能已经明显浮亏了。所以，在过去的文章里，我曾经写过这么一句话，进一个过热的房间前，不是不能进，但是一定要先想好你的出口在哪里（比如跌破某根均线就先出，站上了就再进），而不是凭感觉说跌了我出来就行。
当然，除了在入场前找好自己的出口以外，我也在6月份的文章里提到过另外一种防守方法，就是在科创大涨的交易日，趁虚值认沽期权便宜的时候，兑现一点利润买入一份“保险”，这样的做法不是去预测哪一天阶段性“见顶”，而是一种对策，一种应对，即大涨就稍微多买点“保险”，不涨就先不买“保险”。当你在为期一个月的逼空过程中，趁着上涨日逐步系上了“安全带”，那么当某几天突如其来下跌的时候，你的损失也就会比纯粹的“裸奔”小很多。
对于9月前的这段时间，我们可以干什么？从我的角度，可以继续紧盯硬科技相关指数，如科创50与关键趋势线的关系。如果后续硬科技相关行业的景气度能继续维持下去，那么硬科技涨一段时间，其他风格回归一段时间的格局还会反反复复，但如果硬科技的景气度出现了“瑕疵”，比如季度净利润的增速从原来二次函数的斜率，变成了一次函数的斜率了，那么市场上的一部分先知先觉资金很可能卖在季报披露前，硬科技的相关行业可能从技术面上先出现破位，到了那个时候，红利、微盘等一系列风格则很有可能会真正走出一波时间较长，空间较为可期的反弹……
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今天！科创再跌4%！是震荡的开始？还是又一次假摔？…… 2.6万亿！科技！红利！黄金！最近的想法，都在这个视频里了…… 科技大跌！7月头两天，换月如换刀！…… “小登之火”！“老登之殇”！…… 当越来越多的人“打不过就加入”，市场往往会发生什么？……