制裁会不会搞成自裁？

又要制裁了 美国 中期选举在总统 四 年任期的第 二 年举行，每 四 年一次；联邦法定选举 日是 11月第一个星期一之后的星期二 ，今年是 11月3日 。 照例，中期选举前的四五个月是美国密集出台五花八门制裁措施的时间段，特别是针对中国的制裁。为了 转移国内矛盾，讨好选民 ，美国政府竭尽全力 塑造 “对华强硬”形象，两党比赛谁更强硬 。 如果 被对手扣上 “对华软弱” 的 帽子 ，基本上就输定了。所以中期选举前的几个月，制裁会特别多，令人眼花缭乱。 今年也不例外。七月，美国商务部工业与安全局（ BIS）、联邦通讯委员会（FCC）、国土安全部、财政部、国会等推出了不下十项法规与政策， 一部分正式生效，一部分征求意见。 对 A股震动最强烈的是八月初的一个制裁消息。8月4日凌晨5:08， 路透 社 发布独家报道 ， 援引 四 名匿名政府知情人士 称， 美国联邦通信委员 会（ FCC ） 正在起草限制中国 新型号 高速数通光模块进入美国 AI数据中心 的 进口管制草案， 计划于 2026年内公布生效 。 报道特别说明，该 草案尚未定稿 ， 可以被修改、稀释甚至直接搁置 。 路透社发稿时，北京时间是 8月4日下午五点，A股已经收盘，难得红红火火的一天，五大指数全部飘红，创 业板指 和 科创 50 更是分别涨超 5 % 和 4 % 。特别是光模块全线大涨，中际旭创和新易胜涨超 13%，天孚通讯涨超17%，“易中天”又闪闪发光了。大家欢欣鼓舞，熬过漫长惊悚的七月，终于迎来了大反攻。 谁 承 想才高兴了一个半小时，就传来了这么个消息。当晚，多少股民彻夜难眠。刚过去的七月， A股像只惊弓之鸟，不管哪边风吹草动，都吓趴在地。白天被熔断的韩股吓倒，晚上被踉跄的美股吓倒。 跌的理由各种各样。有技术面的，比如杠杆连环爆仓。有基本面的，财报不及预期，跌；财报超预期，跌。营收、盈利、自由现金流、毛利率、总资产回报率、前瞻预测等等，只要有一项有点毛病就跌，反正一发财报就跌。 这种情况下，美国 FC C 拟禁运中国光模块的消息对第二天股市的冲击简直难以想象。

8月5日星期三， 光模块板块集体大幅低开，恐慌情绪扩散 ， 创业板指开盘跌超 3%。 然而出乎预料的是， 随后存储芯片 等 率先 回弹， 大盘开启 V型反转。 五大指数全部收红，特别是科创 50收涨4.78%。除了光模块板块，与AI沾边的其它板块几乎全部大涨，红彤彤一片。可以说，除了光， 其他 的都在发光。 8月6日 星期四， 光模块板块震荡偏强 ；然而 7日 ， 受 北美本土厂商 AAOI （应用光电） 扩产消息冲击，龙头早盘冲高后午后大幅跳水，板块剧烈震荡。 又是胆战心惊的一个周末。 8月10日星期一， 光模块板块放量大跌 ； 11日盘中深V震荡 ，探底回升； 12日情绪修复，龙头集体反弹上行 ； 13日多空分歧加大，冲高回落窄幅盘整 ； 14日再度震荡走强 。 这一周的光行情演绎了市场情绪受到外部冲击后的经典反应。先是看到消息后吓一大跳，跌，周末越想越怕，周一大跌；周二，还是怕，探底；周三，仔细想想，觉得其实没有那么可怕，回升；周四觉得回升得有点太多了，这消息还是有点可怕的 ，冲高回落 ；周五，最后决定不再害怕，走强。 进入第33周，8月17日，A股整体回暖，光模块板块放量反弹。18日市场分化，光模块冲高回落，后在低位企稳。19日，受隔夜美股暴跌影响，A股全线飘绿，光模块也跌得相 当惨烈， 网友戏称“七夕劫” 。 虽然受各种因素影响的市场情绪让光模块盘面产生了实质性的大跌，但是制裁其实并没有让这个板块的基本面产生实质性的大变。

这次光模块制裁不太可怕 光模块是实现电信号与光信号相互转换的核心通信器件。主要分为电信模块 与数通模块。电信模块主要服务于广域网、城域网及接入网等公共通信网络；数通模块主要服务于数据中心内部及相互之间的高速互联。光电集成 共封装 （ CPO ） 是下一代 技术的 发展方向 。 FCC草案 称， 中国产高速光模块存在潜在网络安全威胁，可能被植入恶意程序、窃取 AI数据、远程干扰、破坏美国AI算力基础设施运行 。 业界人士 普遍认为该指控缺 乏 技术依据 ， 光模块只做光电信号转换，没有数据存储、解析能力，从硬件上无法窃取数据 ，所谓国家安全风险的理由站不住脚。 不过 供应链风险 的确存在。 美国高度依赖中国光模块产能， 全球前十大光模块厂商，中国占了七席。 AI数据中心用的 800G/1.6T高速数通光模块 市场，以 中际旭创、新易盛为代表 的 中国厂商 占 全球 七成 份额 ，在美国的份额更多。 美国 本土 真正做 AI数据中心所用高速 数通光模块整机的核心 厂商只有三家 ： Coherent（高意，COHR）、Lumentum（ 朗美通 ， LITE） 和 AAOI （ 应用光电 ）。 Co herent 是业内全栈 垂直整合 （ IDM）的 龙头， 从 光芯片 （ EML），到光器件，到光模块，一条龙生产。高速AI光模块全球份额8%左右。 Lumentum 是 光芯片 （ EML ） 全球龙头， 主要 对外供应， 用来自产光 模块 的量较小。高速 AI光模块全球份额3%左右。 A AOI 光芯片基本不外卖，全部自用生产光模块。 高速 AI光模块全球份额 5 % 左右。 美东时间 8月6日下午 4:30 （北京时间 8月7日凌晨4:30） ， AAOI第二季度 财报电话会公布扩产计划，当前 800G+1.6T月产能20万只， 计划 2026年底 将产能提至 65万只、2027年底93万只，自有磷化铟芯片产能提升350%， 主要 落地美国德州， 以 满足《贸易协定法》 （ TAA ） 合规 ，即美 国联邦政府、受联邦财政资助的项目，只能采购在美国本土 ，或者 “指定合格国家”完成“实质性转化”的产品 。就是这则消息让中际旭创与新易盛当天股价尾盘跳水。 Coherent 和 Lumentum 于今年 3月 各获英伟达 20亿美元 投资。 资金用于美国磷化铟晶圆厂扩产 与光电共封装（ CPO ） 研发， 英伟达 获得高端激光芯片产能优先使用权。 总之，美国本土光模块厂商数量少，产能小，光模块主要依赖中国厂商，所以美国希望扶 持本土厂商 ，争取 AI基建自给自足，避免出现疫情期间中国供应链断裂影响美国的情况，这个动机完全可以理解。 不过，早在 2022年、2023年，中际旭创、新易盛等中国光模块龙头企业就开始在东南亚、墨西哥等地建厂，一是 规避美国 301关税， 保护 毛利率 ，二是 满足北美云厂商供应链 安全 要求 。他们将 研发 、 芯片采购留在国内 ， 组装、封装放在东南亚 ， 对美出货绝大多数由海外基地完成，国内产线主要供给国内 和 欧洲市场。 特别是新易盛， 对美 订单几乎 100% 从泰国出货。 当然美国也可以说担心东南亚供应链断裂，所以要自给自足。那就没底了，整条产业链必须全部搬到美国本土生产才能彻底打消这个顾虑。 而这几乎是不可能的，就算技术上可行，美国真的愿意吗？光芯片的 原始基片 是 磷化铟单晶衬底 ，美国自己不生产，全部进口。 全球三大供应商 ， 日本住友电工、 AXT（美国注册公司，全部产能在中国北京通美）、日本JX金属 ， 合计占全球 90%以上市场份额。 但这 三家 都只生产 磷化铟单晶衬底 ，自己 不炼铟 。 铟主要 购自中 国。 铟 是 伴生稀散金属 ， 无独立矿藏，依托炼锌废渣回收冶炼。铟冶炼属于重金属高风险冶金行业，废水、危废是主要污染源，风险来自伴生砷、镉、铊杂质 等，这些都是剧毒物质。 若管控缺失 ， 会造成土壤、地下水重金属持久污染 。 这和稀土的情况差不多。 稀土 的 开采冶炼带来废渣、氨氮 、 铀、钍 等 放射性伴生元素污染， 风险也极高。这也是为什么 磷化铟 和稀土是中国比较有效的反制工具的原因。 所以美国其实不敢真的扼杀中国光模块企业，真把中国惹火了，卡住它上游 “铟喉”，它的AI基建就歇菜了。 美国不敢真的马上掐死中国光模块的另一个原因是，就算美国本土厂商扩大产能，产能建设加上认证周期至少需要两三年的时间。真的把中国惹火了，直接反制，禁止光模块出口，美国的 AI基建就得马上歇菜。这等于自裁。 当然，中国的光模块企业也会受损，特别是六七成营收来自美国的龙头企业。不过那又怎么样，中国企业与民众的抗压能力比美国强太多了，活下去并不是一件难事。 美国不敢 “掏心”， 要 夺回 “矿产超级大国” 地位 美国不敢真的马上掐死中国光模块，还有一个反证是，如果它真的要这样做，很简单，直接对华断供光芯片就可以了。 光芯片是光模块最核心的内部元器件，相当于光模块的 “心脏”。 它 负责电光转换，激光器芯片把电信号变成光 ， 探测器芯片把光变回电信号 。在光模块供应链上，光芯片技术含量 最高 ，进入壁垒最高 。

在 AI数据中心最紧缺的高速光芯 片 市场 （ 200G EML ） ， Lumentum份额第一，Coherent紧随其后，两家合计占据 七成。此外是 日本住友 和 三菱 。 国内厂商大规模替代 进口 尚需时间。 中际旭创、新易盛 800G/1.6T光模块 的光 芯片主要向 Lumentum、Coherent采购。 如果美国断供 “光心脏”，中国的光模块企业就被 “掏心”了。但它没有这么做。 显然，美国这次制裁中国光模块的真正动机不是制裁，而是拉票。 为了拉票，特朗普甚至号称要 夺回 “矿产超级大国” 地位 。 美东时间 2026 年 8月7日，他召集了 必和必拓、力拓、自由港麦克莫兰、美国稀土公司等全球矿业巨头 的 200多 名高管到国务院开会，表示要 加大关键矿产供应链布局，宣布合计 30亿美元资金扶持本土矿产与电池材料项目，推动稀土、锗、铟等 金属 本土开采加工，降低对外依赖 。 除了半导体行业需要这些金属，军工行业也急需这些金属，特朗普打伊朗，美国武器储备消耗严重，急需补库。 会上特朗普 宣称要夺回 “矿产超级大国”地位 ，他说 “夺回”，一点没错，美国曾经有 完整 的 冶金冶炼产业 。 上世纪60～ 80年代 ， 全球最大 的 稀土基地 在 加州 的 芒廷帕斯矿，全球约 三分之一 稀土来自这里 。 1998年 ，该矿 发生放射性废水泄漏事故， 巨额 环保处罚、诉讼压力 直接导致它 关停。

此后，时不时有公司试图重新冶炼稀土，但是 美国环保成本极高， 民众又极爱打官司，一出事故，就闹得沸沸扬扬，不仅公司要支付天价罚单，而且董事会和管理层成员个个身败名裂。所以没人敢做这一行。目前 ， 美国只 保留 选 矿，产出稀土精矿 ，而不自己冶炼。 二战时期全球主要 的 铟生产商 是成立于 193 4年的 美国铟公司（ Indium Corporation） ， 从本土锌冶炼废渣提取原生粗铟，再电解高纯铟，用于航空轴承、军工电子 。 20世纪70年代 初，美国关闭本土大部分大型锌冶炼厂 ， 本土原生铟提取 也随之 彻底 停 产 。 特朗普要夺回 “矿产超级大国” 地位 ，殊不知他的先辈花了一百多年才摆脱这个所谓 “地位”，爬到了食物链的顶端。他现在要美国再爬下去，一切为了他的选票。 然而通过制裁中国拉选票这个方法常常会产生回火、副作用。我们来看一下美国对中国 AI方面的制裁效果。 AI方面的制裁效果 一方面，没有最先进的产品和设备，中国打造大规模顶级算 力的成本 和时间都将增加， AI发展必定会 受到 影响。虽然企 业尝试通过海外子公司、灰色转运绕道采购， 但 美方也持续出台新规封堵 住 漏洞。 最近美方又开始封堵离岸算力这个漏洞。美 东时间 8月7日，彭博 社 披露美国商务部 工业与安全局（ BIS ） 执法部门正式启动离岸算力专项排查，矛头直指国内 AI企业主流的外训内推模式：将英伟达B20 0 等高端 GPU部署在马来西亚、泰国、新加坡等东南亚国家搭建算力集群， 然后 国内远程调用 算力 训练大模型 。 此前 这种离岸算力 模式处于监管灰色地带。 也就是说， B IS不再仅管控芯片实物入境， 而且开始 把跨境远程算力租赁、云端调用纳入管制核查范围 。彭博社称， BIS将 同步编制两份 名单，即 芯片转运黑市国家名单 ，以及 中资远程调用算力的东道国 名单 ，收紧全链路溯源监管。 另一方面，制裁 倒逼国内 AI芯片 及产业链 的国产替代进程， 促进中国 AI的发展。 拿计算芯片举例，管 制前 ， 英伟达在中国云端 AI 算力 卡市场份额接近 95% ， 依靠硬件性能与 CUDA生态形成垄断 。 2022年美国启动芯片出口管制，先后禁止A100、H100、H800 等 GPU芯片 对华销售，英伟达推出降配版本维持供货。 202 5 年英伟达市场份额回落至 55% ， 国产 AI芯片合计占比41% ， 华为昇腾领跑国产阵营。 2026年H200改为严苛条件下逐案审批，但附加监控条款，国内企业几乎没有实际采购；Blackwell顶级芯片依旧推定拒批。英伟达份额继续下滑，合规渠道近乎归零 。 黄仁勋多次在播客、财经媒体、行业峰会公开批评美国对华 AI芯片禁运政策， 他 将一刀切封锁称为 “失败者心态 ”， 认为 封锁 无法阻止中国 AI发展，只会倒逼中国搭建独立于CUDA的算力生态， 打造 完整独立供应链 。 同时， 英伟达等美国 公司 丢失 的 中国市场 会 被日韩、欧洲厂商承接 。杀敌一百，自损一千，而且壮大敌人，喂肥其他竞争对手。没有比这更糟糕的策略了。 黄仁勋认为， 最优策略是允许美国芯片参与中国市场竞争，把中国开发者留在美国技术生态之内。 他的这个策略极为高明，是在践行《教父 2》中最经典的一句台词：“与友近，与敌更近。”（ Keep your friends close, but your enemies closer. ）不过 “懂王”当然不会听他的，没有人比他更懂。

随后，中国 AI的发展印证了黄仁勋的预料。 2026年7月16日，月 之暗面发布Kimi K3 ， Huggi ngFace上线即登顶趋势榜，海外开发者大量测评传播 ， 爆火 。 2.8万亿参数混合专家架构，全球最大开源大模型，原生百万 词元 超长上下文 ， 支持多模态视觉，长文档、代码、复杂推理能力突出，在A rena代码盲测榜单拿到第一，综合能力比肩GPT5.6、Claude Fable5闭源旗舰，马斯克公开点评“令人印象深刻 ”。 Kimi K3训练主要租赁阿 里云存量英伟达Hopper（H800 ） 算力 ； 华为昇腾、平头哥已完成该模型适配，可用于推理，但未参与核心训练。 全球惊讶于中国人的 AI算力利用效率，没有最先进的芯片，照样训练出最先进的大模型。而且推理效率也很高，收费远低于美国同类产品，在海外大受欢迎。 DeepSeek 的 V4Flash在海外聚合平台OpenRouter单周 调用量高达 7.22万亿 词元 ，位居调用榜首位， V4Pro紧随其后。海外众多AI 智能体 创业项目选用该模型。 8月6日 ，此前一直秉持低价普惠原则的梁文锋不得不 预告将整体 大幅 上调定价 ， 具体方案尚未公布 。 中国的 “优势”是低价，算力、电力、人力成本都比美国低很多，三力聚合产出的词元，价廉物美，美国人正好薅羊毛。 这本来是两国人民两厢情愿、一举两得的事情，但是 “懂王”不乐意。因为这不符合他的利益。中期选举前，他的首要目标是拉选票，而拉选票的一大秘诀就是煽动仇恨，煽动仇恨的一大秘诀是制造假想敌，夸大假想敌的威胁，然后打击假想敌。而中国是最理想的假想敌。 8月13日 特朗普政府再次动用《 1962年贸易扩展法》 第二百三十二条 ，以 “国家安全”为由 对无人机及零部件分层加征关税。重型、带热成像无人机税率 100%，普通消费级25%，敏感品类9月3日生效，部分零部件延后执行 。大家都知道，这主要还是针对中国。 接下来的八月、九月、十月，我们将会看到更多针对中国的关税，更多的 商务部工业与安全局（ BIS）制裁， 美国联邦通信委员会 （ FCC）制裁 ，国防部、财政部、国土安全部等其他部门的各种制裁。中期选举之后才会消停。 在此之前，很可能又一轮过山车行情即将来袭，股民抓稳了。看他制裁，看他自裁，希望 我大 A屹立不 倒，牛来。 —— · END · —— N o.7048 原 创 首 发 文章 ｜ 作 者 悟00000空 作者简介： 曾在复旦学习、 任教9年；曾在中欧国际工商学院供职20年。微信个人公众号：无语2022，微信视频号：无语20220425。 开白名单 duanyu_H｜投稿 to ugao99999

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