特斯拉SpaceX合并更进一步？！特别委员会已成立，马斯克却被踢出谈判桌

闻乐 发自 凹非寺
量子位 | 公众号 QbitAI

马斯克的两家公司，真要合体了？！ 特斯拉和SpaceX，已经分别成立特别委员会，开始正式讨论合并的可能性。 这回可不只是华尔街放风，消息来自马斯克本人。 当地时间10月20日，在SpaceX第三季度财报电话会上，有分析师问起了两家公司合并的传闻。 老马听完，先感叹了一句：

这问题简直是雷区蹦迪。

随后，他亲口确认，两家公司已经应股东要求，成立了由独立董事组成的特别委员会，讨论潜在合并交易。 但作为特斯拉和SpaceX共同的CEO，马斯克本人反而不能参加谈判。

于是，老马吐槽，整个过程像一场奇怪的歌舞伎表演：两拨人在那里谈来谈去，自己只能在外面看着。 好好好，马斯克想把自己的商业帝国合到一起，结果最不能上桌的就是马斯克本人。 不过，虽然上不了桌，但马斯克倒是没藏着自己的态度。 他认为，合并是个好主意。 按照两家公司目前的市值估算，这场潜在交易涉及的企业价值可能超过 3.5万亿美元 。 汽车、火箭、AI、机器人、芯片制造……马斯克折腾了这么多年的家底，可能真要进同一个篮子里了。

特斯拉股东是关键

别看马斯克自己挺乐意，这笔交易真要谈起来，麻烦可不少。 首先就是利益冲突。 马斯克同时担任特斯拉和SpaceX的CEO，又是两家公司的重要股东。合并涉及估值、换股比例、股东权益和控制权，他无论代表哪一方谈判，都很难完全避开利益冲突。 这也是为什么，两家公司要分别成立由独立董事组成的特别委员会。 而且，马斯克在财报电话会上明确表示， 双方目前还没有就任何交易条款达成一致 ，最终能否达成协议也没有保证。 对于外界觉得合并已经板上钉钉的说法，他还特意泼了点冷水：

现在就认定两家公司一定会合并，显然说得太早了。

后面更麻烦的还有股东投票。 两家公司的股东投票难度，可能完全不是一个级别。 SpaceX采用双重股权结构，马斯克在上市时就掌握了约82%的投票权。只要不涉及额外的独立股东批准要求，SpaceX这边的股东表决基本难不倒他。 真正难啃的骨头，很可能在特斯拉这边。 按照马斯克在财报电话会上的说法，合并需要获得特斯拉 全部股份至少50%的支持 。 这门槛确实不低。 目前特别委员会成员名单、交易结构和具体时间表都还没有公布。 不过，从市场传闻到双方董事会正式启动评估，合并这件事至少已经往前迈了一步。

马斯克想把汽车、火箭和AI装进同一家公司

一个造电动车，一个造火箭。特斯拉和SpaceX为什么非得合并？ 马斯克在财报会上给出的答案，几乎把自己这些年最看重的技术方向都点了一遍—— 超级智能软件、芯片设计、Terafab、机器人…… 如今的特斯拉早已不满足于只做电动车。 自动驾驶、Robotaxi、Optimus人形机器人，以及相关的AI芯片和算力建设，都已经成为马斯克反复强调的业务方向。 尤其是Optimus。要让机器人真正进入工厂、家庭和其他现实场景，模型能力、芯片、能源和大规模制造缺一不可。 而SpaceX这边，AI业务的体量也已经相当可观。 就在这次讨论合并的财报电话会上，SpaceX交出了第三季度成绩单： SpaceX营收达到145.8亿美元，同比增长161%；净利润约44亿美元。 其中，超级智能业务（Super Intelligence）的季度收入达到75.6亿美元，同比增长约830%。 AI业务的收入规模，已经超过SpaceX其他单项业务板块。 钱赚得多，花得也不少。 第三季度，SpaceX资本开支约195.9亿美元，其中AI业务就占了164.4亿美元。 也就是说，SpaceX已经在AI基础设施上投入了相当大的资源。 马斯克显然准备继续在算力上砸钱。 而如果特斯拉和SpaceX合并，AI模型、机器人、芯片和制造能力，就有机会在同一家公司内部进行更紧密的资源配置。 马斯克在回答合并问题时，还专门提到了 Terafab 。

这是两家公司共同推进的芯片制造计划，目标是为未来的AI计算和机器人应用提供更多芯片产能。 技术上，两家公司确实有不少可以整合的资源。 但商业上，想把它们真正变成一家公司，恐怕比造一辆车都复杂。 毕竟，光是谁收购谁，就够两边股东掰扯一阵了。

3.5万亿美元的合并案，谁来收购谁？

按最新的市场估值计算，SpaceX市值约2万亿美元，特斯拉接近1.5万亿美元。 但在这之前，还有一个很现实的问题： 到底谁收购谁？ 如果由特斯拉收购SpaceX，可能需要通过发行大量新股支付交易对价。 现有特斯拉股东在合并后公司的持股比例，可能因此被稀释。 反过来，如果由SpaceX收购特斯拉，或者通过换股吸收特斯拉，SpaceX现有股东可能在新公司中掌握更大的控制权。 《The Verge》援引的市场分析认为，考虑到SpaceX上市后的估值更高，后者可能更符合交易逻辑。 但最终是怎么个结局，还是得看股东们到底买不买单。 这次，马斯克自己也得在门外等结果了。 参考链接：
[1]https://www.theverge.com/science/1014984/spacex-tesla-merger-elon-musk-special-committees
[2]https://x.com/SawyerMerritt/status/2112656640180904002
[3]https://www.cnbc.com/2026/10/20/spacex-spcx-earnings-live-updates-q3-2026html.html 完整回放：
https://x.com/i/broadcasts/1PKqrNbLZbPGb 一键三连 「点赞」「转发」「小心心」 欢迎在评论区留下你的想法！ — 完 — 🌟 点亮星标 🌟 科技前沿进展每日见