巴西大选翻车后，预测市场还靠谱吗？

点击蓝字关注，多点在看防失联

声

明

个人观点，不代表任何组织与单位

以Kalshi为代表的预测市场在近年来的西方选举里风头正盛，经常有传统的民调都不靠谱，预测市场才准确的声音出现。

但是10月25日巴西大选的第二轮选举里，预测市场却翻车翻大了。即便是当天晚上，Kalshi上依然显示现任总统卢拉只有21%的概率击败挑战者弗拉维奥·博索纳罗（目前正在监狱服刑的前总统博索纳罗的儿子）。

但结果却是卢拉以4个百分点的得票率优势获胜。

这已经是短短几个月里预测市场第二次在选举预测里的大翻车——8月11日美国威斯康星州州长的民主党初选，Kalshi预测Francesca Hong有95%的希望取胜，结果却是David Crowley出人意料地以不到1%的优势成为赢家。

预测市场是否要成为第二个民调，沦为一些人眼中不靠谱的笑柄了呢？

如果了解一点民调与预测市场的运作机制，就会发现过去预测市场最准确与预测市场也是笑柄，都有失偏颇。

预测市场是把一件事是否会发生，转化为可以交易的合约。例如在选举里，两名候选人对决，我们预测其中一人A胜选的可能性。我们可以把它转化为预测市场里最常见的二元合约。选举结束后，A当选了，这时对应预测市场的100%概率，败选，是0%。

在预测市场里，这个概率会转为金钱，比如每一个概率百分点对应一分钱。

在选举结束前，A是胜选是败选，存在不确定性，人们可以在预测市场做交易。A现在被预测有80%概率当选，对应买A胜选的交易价格就是80分。预测概率有波动时，价格也会波动。交易人可以在选举结果出来前买卖此前的交易。比如A选情进一步看好，被预测有90%概率当选，你手上有80分买来的预测，就能以90分的价格出售。

当然，你可以一直等到选举结果揭晓，也就是这场预测结束，那是进行最后结算，A当选了，无论之前是多少概率买入的A当选交易，都按100%结算，也就是无论此前几分买的，现在都值100分，反过来，要是A没当选，那就直接归零。

预测市场经常被人认为比传统民调更准确的一个关键原因，是引入了市场机制，所谓真金实银砸进去后，人就会诚实地选择符合自己真实想法的选项。

像从2016年美国大选起，一种批判民调不准的声音是有些选民心里想选特朗普，可主流媒体老和特朗普做对，民调问他们的时候不好意思表达意见。

预测市场第一是个人去交易，第二是自己掏钱，有足够的动力去反映真实看法。也就是借用市场的力量来窥测民意，而市场，在很多人眼里才是最准确的。

可是预测市场里的概率有时候是会给人错觉的。

传统的民调给出的是民意支持的比例，例如还是刚才的选举，有55%的选民在民调中表示支持A，民调就会显示A可能得票率55%，对手是45%。

10%的差距在选举里其实是很大的优势了，不过看上去似乎还有回转余地。

可是如果把这个转化到预测市场，假设交易人都觉得A真的能拿55%的得票率，会发生什么？除非想主动输钱，绝大部分交易人都会买入A当选的合同，推高A当选的合同价格，也让A当选概率预测变得非常高，比如90%。

这其实就是巴西大选与威斯康星初选时发生的情况。

现在的预测市场，关于选举的预测，不是和民调割裂的独立预测机制，实际上为了赚钱，很多交易的人都会看民调，甚至因为民调是关于选举最主要的信息来源，不少人可能还看得特别仔细。

预测市场的预测，很大一部分成了参与预测市场交易的人，对民调的解读。

在威斯康星初选里，Francesca Hong一直民调有优势，David Crowley却是一路艰难，中间还因为支持者太少退选过。

而巴西大选，10月4日的第一轮选举时弗拉维奥·博索纳罗以47%的得票率优于卢拉的45%，只是由于没过50%的直接当选线，需要在这前两名里进行第二轮选举，才有了10月25日的选举。巴西历史上此前从来没有第一轮选举落后的人翻盘成功的先例。

这些都会加深交易者对一方民调优势的认可。像实际民调一直显示巴西选情胶着，人们还是会认为是弗拉维奥·博索纳罗有优势。

另外，预测市场的借用市场力量更为准确，一个关键要素是信息的流通，只有市场参与者们能获得广泛的信息，才能整体上做出准确的选择。

在这点上，威斯康星民主党州长初选和巴西第二轮选举恰恰又埋了雷。

由于David Crowley的退选又回归，以及其它候选人的退选，让这个选举在选举前一段时间发生了巨大变化，可是这种短期内的突然变化很难准确回馈到交易市场——新的民调需要时间，更何况往往要多个民调才能反映出稳定情况。这意味着当交易者以为自己是按今天的选情预测明天的选举结果时，实际上却在用上个月早就过时的新闻，推断明天会发生什么。

巴西选举的坑就更大了。

实际上卢拉自2022年击败老博索纳罗当选后，施政成绩并不差——从2023-25年巴西累计经济增长9.2%，远高于南美邻居们的平均水平5.6%，失业率从2022年的9.3下降到现在历史低位5.6%。

在第一轮选举前，实际上卢拉才是被普遍看好的候选人。可是小博索纳罗抓住了巴西犯罪率高的痛点，利用过去一年很多南美右翼政客上台的利器，宣称要严打犯罪，获得了不少选民的共鸣。

但是第一轮选举后，情况又变了，卢拉转变竞选策略，把维护巴西的独立主权作为主攻方向——那些宣称要打击犯罪的南美右翼政客，很多其实暗含了向美国靠拢的政策，包括允许美国军队以打击毒品为名，到这些国家行动。

至少在巴西，美国大兵过来执法，比起黑帮在街头火拼，更不受欢迎。

其实卢拉的这个选举策略和2025年加拿大选举时卡尼逆转局势的底层思路是一样的——就算选民有再多具体政策、社会问题的不满，如果选项变成是继续做一个独立的国家，还是做特朗普治下美国的下邦藩属，那些政策、社会问题都成了微不足道的小问题。

区别是加拿大选举发生在特朗普当选3个月后，让特朗普有时间多次发表要吞并加拿大的言论，也让民调能充分时间反映变化。

但巴西第一轮和第二轮选举中间只隔了三周，这有足够的时间让很多巴西年轻人通过社交媒体为卢拉奔走，却不会有信息充分反馈到预测市场。

更何况，Kalshi这样的预测市场里，参与的交易员能有多少巴西人？根据网络流量，大约86%的Kalshi用户在美国。他们对巴西的信息掌握本来就是以延时更显著的间接渠道为主。

所以，预测市场在两次选举的翻车，倒也真不能说预测市场完了，而是类似民调，预测市场也是有它的局限性，在一些情况下，这些局限性更是可能被放大。

订阅关注防失联

前沿医药，请关注

更多精彩内容见Youtube：Y博的科普园

Y博也有播客了，欢迎关注《说医解药》

小宇宙、苹果播客、Spotify同步更新