腾讯海外休闲这盘棋：手握30多个爆款，买的不只是游戏
新知君约 8 分钟腾讯的游戏投资风向似乎在发生偏移，如今对海外休闲赛道的布局明显加速。
腾讯最近一笔投资是北京匠心互娱，占股不低，接近 27%。这个团队关联公司运营着一款出海收入榜 TOP30 的休闲游戏，月收入超过 5000 万元。
《Top Tycoon》
这应该是今年以来、公开披露的，腾讯在该赛道出手的第 3 家北京出海厂商，继 2 月入股北京多多迦游网络（Hungry Studio）、8 月被曝低调投资北京天天玩家（Happibits）。迦游的方块消除游戏攥着 3 亿左右的月活，天天玩家旗下两款二合游戏加起来也月入过亿了。
不止国内，腾讯也在持续押注海外团队。多数时候它会交由控股的Miniclip 和 Supercell 进行收编。Miniclip 一路通过投资收购扩张，旗下现有 22 家工作室。Supercell 今年也完成了对二合厂商 Metacore 剩余股份的收购。另外，今年腾讯本体直投突然增多，且不只盯着成熟厂商，像在土耳其这片休闲爆款孵化沃土，就接连投了两个早期团队 Circle Games、Flow Games。
资本动向，向来是判断赛道热度最直观的信号；而行业巨头的落子，既是重要风向标，也可能改写竞争格局。这些年，海外休闲赛道倒也融资不断，但少有巨头深度进场。如今随着腾讯连连加码，这个赛道很可能迎来新的窗口。
注：本文产品数据基本参考自 SensorTower，仅统计 iOS&Google Play，收入多指 IAP 收入。
早前，被腾讯撤资的《战狗》研发商创始人曾对媒体称，腾讯不会考虑（研发预算）低于 5000 万英镑的游戏。这一说法后来被腾讯全球业务运营副总裁朱永毅否认，他表示腾讯关注各种体量的游戏。
现在来看，这个体量也可以泛指拥有一定规模或具备明确增长潜力的休闲游戏。评判标准则不局限于 IAP 收入，也可能是活跃用户规模、长线运营或获客能力。
基于此，我们不妨从收入、活跃用户、下载等维度，来扒一扒腾讯控股工作室自研及发行的休闲产品。相信大家也有点好奇，腾讯在这个赛道拥有多少张王牌？
1、收入可达百亿的长青休闲游戏
从收入来看，腾讯的休闲基本盘一点不薄弱。
累计收入过亿的产品至少 39 款，其中跻身 10 亿元乃至 100 亿元俱乐部的有 4 款：《Hay Day》《Merge Mansion》《8 Ball Pool》《Triple Match 3D》，Supercell 和 Miniclip 各占两款。
数据参考自 SensorTower
这里头不乏运营超十年仍生命力旺盛的长青产品，例如《Hay Day》《8 Ball Pool》。前者累计收入超 130 亿元，后者接近 80 亿元。从这点也能感受到一款长青休闲游戏的吸金实力，而且它还不像重度游戏那样要依赖频繁的大版本更新，通常也不会有动辄几百人的研发团队。
《Hay Day》
再看最近一年短期表现，年收入突破千万的产品至少 31 款，年收入破亿的有 7 款——分别是《Hay Day》《Merge Mansion》《8 Ball Pool》《Triple Match 3D》《Forge Master》《Baseball Clash》《Online Soccer Manager》，涵盖了模拟经营、二合、消除、放置 RPG、体育类玩法。
数据参考自 SensorTower
不过，收入榜前十以老产品为主，只有《Forge Master》《War Drone》相对新一点，上线一年多。《Forge Master》在放置 RPG 玩法中融入开箱子元素，一年有 2 亿多的收入。说起来，国内不知道多少开箱游戏出海失败了，这款外国团队做的倒是取得了一些成绩。
《Forge Master》
《War Drone》是一款军事题材的休闲射击游戏，以无人机视角在空中瞄准和狙击目标。游戏已经过了巅峰期，最近一年收入下滑至 9000 多万元，但每个月仍有 200 万左右的下载量，IAA 表现可能不错。
《War Drone》
2、月活 1.5 亿的行业标杆
活跃用户也是腾讯投资休闲厂商的另一项核心考核指标，毕竟高活跃度也是后续广告闭环的基础。
统计周期取最近 90 天，日活过百万的产品至少有 14 款，月活过百万至少 47 款，其中有 8 款月活突破千万。Sybo、Easybrain、Lessmore 在这方面表现尤为突出。
数据参考自 SensorTower
Sybo 的《地铁跑酷》达到恐怖的 1.5 亿月活和 2000 万日活，俨然成了整个行业的标杆产品。
Easybrain 的产品矩阵同样构筑起庞大的活跃用户规模。值得一提的是，该公司并非大家以为的高买量低利润，相反它的利润率还可以。它在今年推出了箭头解谜游戏《Arrow Puzzle》，累计约 9100 万下载，有接近 80% 是自然量。
Lessmore 也有一款箭头游戏《Arrow Puzzle Escape》，后者一度创下全球下载第一，在腾讯财报中被点名表扬带来「强劲的应用内广告收入」。不过，本作在获客方面不及《Arrow Puzzle》，其于去年 7 月上线，累计 1.4 亿下载中只有 34% 是自然量。
3、低成本打法，能带来 90% 自然量？！
累计下载过亿的产品至少 26 款：《地铁跑酷》以超 24 亿的下载量居于领先，其次是《8 Ball Pool》，拥有 12 亿下载，同样运营超十年的《Bubble Shooter》也贡献了 5 亿下载。
腾讯关注休闲产品的下载表现，但相比单纯的数字，腾讯更在意可持续的用户获取能力。对休闲游戏来说，自然量、留存等往往更能决定长线效率，而腾讯收购的团队中不少正是这方面的佼佼者。
就拿自然量来说，最近一年收获 1000 万以上自然量的产品就接近 20 款，不少产品的自然量占比超过 60%，有的甚至超过 90%。
仅列出部分产品，数据参考自 SensorTower
换句话说，这些产品拥有低成本获客的秘籍，这也是腾讯押注休闲团队的核心原因之一。
实际上，在腾讯参股的另外几家休闲团队身上，也能看到其对高转化、高潜力产品的偏好。
例如，Circle Games 的货柜消除《Sort Express!》，上线时间不长，整体收入规模自然比不上前面那几个大爆款，但流量转化效率十分亮眼，仅以近 60 万下载就撬动 6500 万收入。
《Sort Express!》
据悉，该游戏的 30 天留存率处于赛道上游水平，玩家日均游玩时长超过 75 分钟。而开发这款产品的 Circle Games 当时仅有 28 人。
Flow Games 的代表作是一款打罐子游戏《Smash Fest!》，运营不到半年，累计下载 2600 万，累计收入 6000 多万元。有报道称其 IAA 收入更高。
天天玩家则主攻二合赛道，除了《Merge Cooking》，另一款《Foodstars》近期收入攀升至高峰，有追上前辈的可能。匠心互娱关联的《Top Tycoon》上线快两年了，收入超过 9 亿元。说起来，北京休闲出海领域藏了许多隐形大佬，腾讯应该也在关注，指不定哪天就又投了一家。
腾讯确实在加码海外休闲赛道，表面看是追逐红利，但往深了挖，这不止是买了谁、投了谁，还在于这些公司及其产品背后的用户数据及能力，以及腾讯能否将这些数据与能力逐步化为己用，去搭建自己的长线玩法。
腾讯越来越追求稳定性与增长，而海外休闲赛道恰好能同时满足这两点。但今天的市场，花钱的大头不在研发，而是买量。海外分析人士 Gokhan Uzmes 曾发帖称，现在获取有价值的付费玩家，休闲游戏成本可能要到 50~100 美元，混合休闲 10 到 20 美元已是新常态，传闻 4X 之类的重度游戏甚至超过 150 美元。当时有开发者在评论区吐槽，150 美元，还不如给玩家买张机票让他飞过来，再亲自把手机递到玩家手上。
另一位资深人士 Sargis Davtian 说得更直白：后 IDFA 隐私新政时代，单纯拥有游戏、拥有用户是不够的，必须把用户数据产品化、建造自己的管道。这其实也是许多休闲公司都在尝试的方向，并不只是赛道头部。
AppLovin 便是典型样本之一。它曾大量收购游戏资产反哺广告平台，并在 2025 年选择剥离游戏业务，专注自己的广告业务。
腾讯对赚流量钱也不陌生。它在国内坐拥 5 亿月活的微信小游戏平台，自己既是内容平台又是广告流量入口，过惯了这样的日子，在海外不可能甘于只做买量方。
今年，腾讯旗下 Miniclip 正式发布广告平台——AdSurge。据悉，这个项目于三年前启动，直到 2025 完成对 Easybrain 的收购整合后才正式商业化。它一边配合腾讯的 AI 技术，一边吃下 Easybrain 沉淀多年的数亿休闲用户数据，从零搭建属于自己的投放体系。
通过 AdSurge，Miniclip 开始在内部闭环消化广告预算。据悉，平台首批服务于 IAA 游戏并做了针对性优化，例如在广告展示时可跳过时间缩短一半，关闭广告所需点击次数也减少一半。
先不管这个平台能否成功。至少从 3 年前，腾讯就开始构建海外广告平台，想从买家转为卖家。也就是说，其前后的投资行为未尝没有这方面的考量。
Miniclip 的游戏资产似乎也印证了这点：靠经典玩法就能吸引用户、海量用户每天都会点开、几乎覆盖全年龄层、研发成本低迭代快、没有文化隔阂全球通用、生命周期长，是性价比极高的流量池。
而且这个流量池还可以实现跨产品交叉推广。比如 Easybrain 的产品之间会互相引流。而像《8 Ball Pool》《地铁跑酷》这类产品更是形成了庞大的私域流量，甚至不需要投放就能为新品导入很大的量。
《Subway Surfers City》
还有一层比较现实的考量，可能与现金流有关。当下腾讯在 AI 上投入巨大，算力采购、模型研发都是持续烧钱的项目。据彭博社 10 月报道，Alphabet、Meta、微软、亚马逊、甲骨文 5 家大型科技公司的 AI 资本承诺已经达到 3 万亿美元级别，腾讯也不得不加码，先后通过发债等行为筹措资金。AI 开支激增，直接带来自由现金流承压的问题，而重度大作研发周期长、投入高、成败难料，收入波动很大，在稳定性方面可能不太好托住长期的 AI 开支。
过去腾讯对海内外重度游戏的投资上，许多项目回报都不及预期，只有少数项目跑出来。而休闲游戏在这个阶段或能起到稳定器作用。它不要求腾讯在每一个产品上都押注数亿元去赌下一个《王者荣耀》，而是用相对可预测的现金流组合，降低 AI 投入带来的财务波动。毕竟一款长青休闲游戏的收入量级，甚至可以对标投入亿级的重度产品。
当然，受玩法限制，休闲游戏整体的利润及增长红利肯定不够填AI的坑，但或许可以让腾讯在 AI 投入上更有余裕。而如果腾讯的海外广告平台也做起来了，这份余裕就更大了。
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