梁博谈一谈：发家致富要学会用杠杆

上杠杆，说白了就是 “借”，比方说借钱、借人、借时间等等。但是根据目的不同，“借”的效果也不同：

如果你借钱消费 ，那是纯借钱，结果可能只是放大损耗；

如果你借钱投资 ，那就是 “上杠杆”，结果既有可能是放大损失，也可能是放大收益；

但是，如果你完全不用杠杆，又想获得超额收益，也许只能通过研发芯片、发现重大矿藏等等这些难度极大、概率还小的突破性途径。

综上，要想发家致富，还是得学会用杠杆。

01 发家致富的人，大多都很会玩杠杆

胡润百富在《 2021 中国高净值人群家族安全报告》中公布了中国高净值家庭的职业构成，其中有 60% 是企业主， 20% 是金领，炒房、炒股各占 10% 。

这四类人群也最擅长使用杠杆。

最常见的就是股民。

股民如何用杠杆？

比如有 10 万本金，只买一只股票：

如果不上杠杆： 这只个股每涨 10% ，就能获得 1W 的额外收益；想要获得 10W 的额外收益，个股要至少连续涨 8 个 10% ；

如果上杠杆： 比如上 10 倍杠杆，那么只要涨一个 10% ，就能获得 10W 的额外收益。但相反，只要跌一次 10% ， 10W 本金就全没了。

其中，支点就是你选的个股，或者你的投资策略； 只要你的支点没有问题，这个杠杆就很有可能成为 “省力杠杆”，帮助你扩大收益。 但前提是，你得有能力选到那支只涨不跌的股，否则小本金不但没撬动大收益，老本反倒被撬飞了。

上杠杆炒股，其实就是借钱炒股。券商机构为什么愿意把钱借给股民炒股？那是因为上杠杆这个事情对机构本身其实没太大风险（一般接近警戒点就会强制平仓）。

但是杠杆炒股，对投资者有风险。

不同投资者承担风险的能力不同，如果投资者亏得起这 10W ， 10W 没了，不会对生活造成毁灭性的影响，上杠杆想验证决策、扩大收益，这没问题；但如果是普通家庭，期望上高杠杆一夜暴富，是极其危险的。

再者就是炒房。

比如，一个房产投资人手上有 100 万，如果他没有过硬的金融能力，那么买房是最稳健的投资渠道。比如按揭一套上海 100 平的房子， 10 年平均收益率约为 16% 。但是炒房的价值远不止此，购房后一次抵押、二次抵押、租赁等各种操作都能给投资者带来超额收益。

房地产一度被人们认为是最稳健的投资方式，所以长期以来，广大人民群众是对于房子基本都是持 “只要有机会就上车”的心态。也正是因为房子价格长期看涨，一些人才敢于拉满杠杆，一些房企才敢“走钢丝”。

金领、企业家使用的杠杆就更高端、更多元了 。

金领如何使用杠杆？

金领是企业的高层，也就是管理人员，比如 CTO 、 COO 、 CFO ，这些人负责一个职能部门的效益。金领的作用就是“以一己之力撬动一群人之力”，管理者可能并不需要做一些实质性的工作，比如写代码、洽谈客户、设计，但要有“运作资源”的能力，比如人力、物力、财力。

企业家如何使用杠杆？

企业家是创业者，他们负责一个完整企业的运营和发展，包括创立、融资、财务管理、技术创新、销售运营等等。 企业家用杠杆，一要像金领一样要撬得动内部资源，二要撬得动更多得外部资源扩大再生产。 ——内外兼修，才能赚来超额红利。

市场上用融资、借款来扩大在生产的企业比比皆是，虽然对于企业来说，最稳妥的办法是用净利润来滚雪球，但这个增长飞轮实在太小了，不符合一些颠覆型企业发展需求。

比如特斯拉， 2020 年才开始扭亏为盈， 2021 年 472 亿美元的营收才终于获得 56 亿美元的利润，利润率 11% 。但是，特斯拉平均每辆车的研发成本在 3000 美元左右，按照去年 93 万辆的总销量，仅仅造车研发成本就要花费近 28 亿美元。如果单靠净利润扩大再生产，来年翻一番的资本都不够，那样的话特斯拉的想象空间就太有限了。

但是马斯克是一个很会用杠杆的人，这些年为了研发、扩大生产，特斯拉杠杆越拉越满。

早在 2017 年，就有研究发现，特斯拉为了保住车的再销售价值，把车卖给了租赁商，从而获得融资，这部分被记为有息负债。对比发现，在 2017 年左右，特斯拉就已经是主流车企中杠杆率最高的（假设杠杆率 = 净负债 /TTM 营收）（用资产撬动资本）：

后来一度亏损，几近破产，为了获得融资，马斯克把时任总统奥巴马和能源部长朱棣文请到工厂，而后从美国能源部获得了 4.65 亿美元的贷款。 （用人脉资源撬动巨额资本）

为了获得更多的融资，马斯克召开的堪比苹果的新车发布会，同样也是撬动大范围市场情绪的支点。 （用产品宣传、个人魅力撬动巨额资本）

目前，特斯拉市值大约是 8000 亿美元，这其中少不了杠杆的作用（收购推特更是把杠杆拉到满）。

再比如沃尔玛，作为零售商，沃尔玛是出了名的成本控制狂。沃尔顿的商业模式逻辑就是 ——用更低的成本来卖东西给消费者。

但是仔细研究就可以发现，沃尔顿的目的并不是 “控制成本省钱”这么简单，他在成本控制上下了很多心眼，以下两个经典操作完美演示了“空手套白狼式 - 成本控制法”：

第一个是 “利润分享计划”。沃尔玛在 1980 年左右推广了一个“利润分享计划”，在沃尔玛工作满 1 年的员工才有资格参与。计划是让员工“降薪” 6% ，也就是一个员工如果工资是 2000 美元 / 月，那么每月到手只有 1880 美元，剩下的 120 美元去哪里呢？根据这个“利润分享计划”， 120 美元会被沃尔玛用来替员工买公司股票，员工退休或者离职的时候可以拿到这些股票或者现金。

————这其中，沃尔玛不费什么力气就可以给公司发展节省一笔人力成本，省下来的这笔钱，沃尔玛用在后续的引进各种电子扫描技术、发射企业卫星、发展电子零售这些需要烧钱的业务上，这些业务很可能会给沃尔玛带来增量级的收益。此外，这个计划让大部分员工持了股，这就增加了其他企业的收购难度，甚至抬高了股价，渲染了市值。

第二个是 “员工购股计划”。沃尔玛的员工可以通过主动“扣工资”的形式购买公司股票，而且是低于市值 15% 的价格。比如一个沃尔玛的门店经理年薪是 10 万美元，他可以选择只拿 5 万美元，剩下 5 万美元以低于市值 15% 的价格买沃尔玛的股票（比如当前市值 125.4 美元， 400 股约 5 万美元，门店经理可以只花 4.26 万美元购买），此时，只要沃尔玛股价不跌破 106 美元，门店经理就还有得赚。

——在这个操作下，沃尔玛节省了人力成本，该花的钱少花了，少花的钱还帮助员工撬动了一个没有收益天花板的杠杆，名利兼收。

02 用杠杆致富的逻辑是什么？

以上四类富人的经历告诉我们，要发家致富，一定要学会用杠杆。那么，用杠杆致富的逻辑是什么呢？

上文已经提及，上杠杆不仅仅指借钱，用杠杆本质上考察的是人对 “ ROI ”（投入产出比）的策划能力。

ROI= 项目产出总收入 / 项目投入总成本

其实， ROI 的公式也可以看作是： ROI= 事件获得的效果 / 投入的资源

富人们就是依靠这个逻辑用各种各样的方法撬动了 “以小博大”的杠杆：

比如 2020 年很火的 ARK ，伍德曾表示，当收益率上升到 2% 的时候， ARK 就会上 10 ： 1 的杠杠来放大收益，使它更快地达到期望值，减少时间风险。

又比如巴菲特，他虽然对外宣称自己反对杠杆，但公司披露的信息却显示，巴菲特其实也一直在用杠杆，杠杆水平约为 1.7 ： 1 ，可以将投资组合收益扩大到 10% 以上，以此获得超额回报。另外，巴菲特还喜欢收购保险公司，这都是他企图低成本撬动大收益的手段。

可见，追求高 ROI ，无非就是： 花最少的资源追求超额收益 。具体可以参考以下三个步骤：

第一步：思考你的杠杆机会

一个普通人拥有的价值资源主要有财富、智力、时间。

给财富上杠杆： 现有的固定的财富有没有 “钱生钱”的机会？

杠杆率 = 产生的收益 / 投入的成本

注意一定要认真计算投入的成本，巴菲特这么有钱的人都企图找到更便宜的资本，普通人一定不能对自己的金融投资眼光抱有太大的信心，认为自己的投资能力能拿得住高利率的资本。普通人理财，要找到自身能承担最大亏损的底线。

给智力和时间上杠杆： 现有的认知和能力有没有 “运作他人”的机会？有限的时间有没有撬动更多时间的机会？

最简单直接的例子就是外包。自己有能力做这个项目，但是我不做，我把他包给 10 个同样有能力的人做。这样一来，我只需要做两件事情即可：分发项目、检验成果。原本 1 个人的智力和时间只能完成 1 个项目，现在也许能多接 9 个项目，撬动了更大的收益。

但要注意，用这个杠杆是有条件的：

1） 我认识足够多的有这项能力的人；

2） 有足够多的项目找我接；

3） 我有能力检验项目成果。

以此类推即可思考自己眼下是否有这样的机会。

给已经上的杠杆上杠杆： 已经上的杠杆有哪些？哪些杠杆还值得再利用？

能二次上杠杆的一定是具有金融属性的资产，比如房子、车子、股票等等；对于一些中小企业而言，由于融资能力有限，二次上杠杆成了最简单粗暴的撬动资本的手段，比如投资房产。二次杠杆风险比较大，带来的正负面影响都比较深远，因此要尤其慎重。

2008 年美国经济衰退、房市低迷并且恢复很慢，其中，房产的二次杠杆问题最为突出。资料显示，楼市崩溃是美国 08 年经济衰退的导火索，美国房屋建设量从 2005 年急剧下滑， 2015 年降幅收窄，但房地产市场仍然没有恢复。

房地产市场复苏比较慢，主要是因为房地产市场中有很多结构性因素，这些因素会阻碍强劲复苏：

（ 1 ）在供给方面，房屋的超额供应量和空置率很高；房子供给过剩会导致房价下跌。

（ 2 ）在需求方面，房市不好，房价低了，利率又低了，照理来说更容易买房。但是对于更可能多买房的投资者来说，买房子如果没有办法获得更多的抵押贷款，那就没有办法获利。也就说低房价低利率刺激不了更多的购房需求，房价就起不来。并不是能负担得起房价、月供就可以了。

可见，给已有的杠杆上杠杆，在经济上行时期是放大收益比较常见的一种方式。我们可以思考思考这种模式在别的杠杆上有没有操作的可能性。

第二步：测量你离 “利用这些杠杆机会”有多远？

如果你已经发现自己拥有上杠杆的机会，接下来就应该测量测量你离 “利用这些杠杆机会”有多远。

实际上，用好杠杆并没有那么简单，无论是财富杠杆、智力杠杆还是时间杠杆，都需要有 “天时地利人和”之契机。

先说说 “天时地利”。

历史是复杂的、持续变化的，人的一生会碰到很多次杠杆机会，但不是所有的杠杆机会都值得把握。

我一个老板朋友就很会把握 “天时地利”上杠杆。在房价普涨的时期，一线城市很多楼盘会出一些特价房（捡漏房），这些捡漏房的出现主要有两种原因：定金客户贷款不到位被迫放弃；开发商留给关系户但关系户没要。而此时楼盘销售中心也已经关了，于是销售就会寻找需求方。一般有两种人会接手这些捡漏房：消息灵通的业内人士，以及外部需求方。我的朋友就属于“外部需求方”。为了能及时知道这些捡漏房的信息，他把自己的联系方式交给了一线大城市很多房产销售，告诉他们好楼盘尾盘出了特价房通知他，只要有机会，就杠杆上车。这种情况下，我这个老板朋友就可以低于市场价很多拿到一套房子，然后全款吃进后，抵押到银行，能拿出市场价 70% 的资金出来，这个资金基本就等于本金。

例如 700 万拿一套市价 1000 万的捡漏房，全部质押到银行，能拿出 700 万出来。下面只要现金流足够好能还利息，遇到好的价格出手即可，在房价持续上涨的时候，是能赚钱的。

但要注意，这种杠杆之所以能成功，有一个关键的前提 ——大环境允许。现在一线城市依然有很多这种杠杆机会，但眼下暂时没有“天时地利”相助了，除了限购的问题以外，就房价没办法保证快速上涨，而且很多地方还限售，阻断了流动性。

所以，杠杆机会出现了，还要精准判断时机，千万不要盲目上车。

再来说说 “人和”。

用杠杆不是拼运气，利用杠杆发家致富是有一定门槛的，自身能力足够硬，杠杆胜率才会更大。

比如炒股，就要解决信息差的问题。信息差不仅仅是小道消息，还包括市场经济运作规律、社会运行逻辑、国家发展战略，甚至是社会群体的心理发展逻辑，这不是光看财报和几篇文章就能获得的。

桥水基金的瑞达利欧，在研究投资策略时仍然需要市场数据、需要科学建模、需要再三的宏观思考：

再比如，你想要用一己之力找 “外包”，就必须想好自己是否具备所有的条件，这些条件缺一不可，否则杠杆就运作不起来。

第三步：执行，并且要 “骑驴找马”。

最后，在确认一切可行以后，有杠杆机会就一定要上。

但是 上了杠杆，还需要 “思变” 。随着时间的推移，你所处的环境也一定会发生各种各样的变化，因子的变动会让你旧的杠杆机会不再诱人，也会衍生一些新的杠杆机会，所以要 “骑驴找马”。

全文总结：

（1） 富人普遍擅用杠杆，常用的杠杆包括资本、劳动力、人脉资源、技术等；普通人想要发家致富，要学会用杠杆。

（2） 用杠杆致富的逻辑是花最少的资源追求超额收益 ，普通人要用好杠杆，第一要 思考杠杆机会，第二要盘点上杠杆所需条件，第三执行并且思变。

（3） 经济下行、局势复杂之际，不建议盲目上杠杆。

上文数据、图片资料主要参考：

[1]格里高利曼昆：《宏观经济学》

[2]本·伯南克：《金融的本质：四讲美联储》

[3]https://www.163.com/dy/article/GL4R52L70530SBFB.html

[4]http://f.sinaimg.cn/finance/b7d8df2d/20211014/CongLiangZhongGongGanLvKanWoGuoZhaiWuShuiPing.pdf

[5]https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_9926503

[6]http://www.china-cbn.com/economy/cygs/2019-01-16/84388.html

[7]https://zhuanlan.zhihu.com/p/266523704