梁博谈一谈：大跌期间可看看债市机会，静待下一波行情（下）
梁斌penny约 6 分钟最近，沪指、恒指、纳指都跌麻了。其中，
普跌之下，股市里几乎所有行业、赛道都埋伏着风险。这种时候， 个人投资者 再研究个股容易徒劳无功，而且对很多企业来说，大环境的压力是难以抗拒的，个股再牛，也很难逆势上扬。
上篇文章提到， 现在债市里可能还有不错的机会，今天这篇文章给大家汇集一些资料，看看市场大跌时债市的机会在哪里，如何判断机会是否可靠，好为下一轮行情做更好准备。
01 大跌期间退出游戏等回弹——过于被动
美股历史上大概有 7 次大跌，持续时间有长有短，但要恢复到大跌之前，甚至爬至下一个高点，少则一两年，多则三五年以上。
比如：
2000 年，互联网泡沫破灭，仅仅 2 年大盘跌了 47% ；在此期间，一定有投资者认为市场要完了，也一定有投资者认为已经跌到底部准备反弹。而现实是，不仅连续跌了 2 年，还横了 6 年。
2008 年，次贷危机爆发，光是跌至最低点就用了近 1 年半，涨回去则用了 3 年，到下一个高点用了 5 年。
可见， 身处大跌中时，大多数人其实并不能准确判断哪一次是真正的底部，哪一次是真正的回弹。如果要一直等待回弹的那一刻才敢慢慢填满仓位，投资就会比较被动，机会成本也会提高。
想掌握主动权，该怎么办呢？
大家都知道，我们不能依靠无法确定的信息来做决策。炒股， 谁更接近真实的小道消息，谁的赢面更大；这其中，“真”比“小”更重要。 也就是说，投资决策正不正确，主要看支持你决策的消息是不是足够真实、明确——消息越明确，越应该顺着这个消息调整思路。
那么现在什么消息是更真、更明确的呢？——比如，美联储加息。
美联储说要加息，即使牺牲经济、牺牲就业也要加息；美联储这么说了，也这么做了。今年以来已经加了五次，加息力度较大。
既然美联储加息如此坚决，我们要是再幻想美联储打脸、坐等股市回弹，如愿的概率就有点太低了。
其实，历史上美联储强势加息的时候不多，基本上每一次强势加息都会伴随着“美债抛售”，当美债被大规模抛售的时候，债市的机会就来了。
02 美联储加息、缩表可能会带来债市机会——比如反向债券ETF
历史上美联储强势加息的次数并不多，但每一次强势加息以后，随着美债收益率的上升，都会有一些反向债券 ETF 能逆势上涨，比如 TBT ：
那么美债收益率什么时候才会上涨呢？——市场上流通的国债供大于求的时候。
以 1980 年的石油危机为例。
1973 年第一次石油危机后，美国陷入高通胀，到 1980 年石油危机再爆发，通胀率升至峰值——近 15% ：
1980 年 7 月开始，美联储决心解决通胀、强势加息，随后美国联邦基准利率最高加到 1981 年的 18% ：
在加息期间，美债迎来史上最大抛售潮，随后，美债收益率经历了一段猛涨：
这么看来，历史上通胀、美债收益率、利率三者的关系就是：
通胀过高——美联储加息——美债收益率上升
基本上，美联储每一次加息，基本都会带来 10 年期美债收益率的上升： 加息力度大，美债收益率上升快；加息力度小，美债收益率的反应就小。
比如， 1980 年沃克尔上台加息力度大、 1987 年罕见股灾后美联储紧急加息，以及 2021 年疫情后美国 0 利率导致经济过热，美联储紧急加息。这三次大力度加息都造成了比较大幅度的美债收益率上涨。
但是， 2008 年，雷曼兄弟破产，美联储并没有加息，反而进入了 0 利率时代；这个阶段美债收益率依然涨了，从 2.22% 小幅上涨到了 3.58% 。这主要是美联储大幅回购国债，也就是缩表导致的，美联储逆回购，意味着它主动在市场上抛售债券，债券数量被迫供大于求，价格下降，收益率上升。
这么看来，美债收益率上升的关系链又变成了：
美联储缩表——美债收益率上升
综上可以看到，美债收益率什么时候上升，主要看美联储什么时候使用流动性工具，使用的力度大不大。 目前看来，美联储加息决心较大，美债收益率还有一定的上升空间，相应的， 反向债券ETF也 会有一定的上升空间。
03 反向债券ETF上涨逻辑简单，近期收益趋势显著
近期，美股的反向债券 ETF—— TBT 收益趋势显著：
TBT是2008年才创立的ETF，2008年次贷危机后当即显示了它大跌时期的优势，相比于其他ETF， TBT 还有一定的稳健性：
①管理费低。相对于其他ETF，债券ETF的管理费用比 较低，一般在 0.15% 左右，美国部分债券 ETF 还不用纳城市税；
②收益确定性高且灵活。美股市场的债券 ETF 可以像股票一样在交易所买卖， T 日购入的 ETF 份额在 T+1 日即可卖出， T+2 日资金可用，交易效率比较高。
③在股市、债市低迷的时候，反向债券 ETF 提供了相对稳健、明确、灵活的投资渠道。
另外， TBT 相对于 2008 年创立以来，目前处于较低水平；再加上美国通胀、美联储调控的强硬程度又堪比 2008 年，所以， TBT 等类型的反向债券 ETF 可能是当前比较稳妥的选择之一。
不过，这些反向债券 ETF 虽然有利好支撑，但也并不是没有风险。如果市场经济预期变好了、美国经济衰退过度美联储停止加息缩表，或者国际关系紧张程度进一步加剧，以及发生了其他突发事件，都有可能让美债收益率掉头。
总体而言，关注债市里的反向 债券 ETF 机会，核心还是要看美债收益率上涨的可能性，一旦支撑美债收益率上涨的信息可靠程度大幅下降，我们也应立即调整投资思路，重新决策。
全文总结：
（ 1 ）股、债双杀期间，如果市场上有可靠信息 （ 比如眼下美联储加息、美债收益率上升趋势明显） ，投资者主动做决策可以降低机会成本；
（ 2 ）反向债券 ETF 和上升的美债收益率有一定关联， 反向债券 ETF 涨不涨，受到 美联储加息、缩表，或者其他流动性调控动作等信息可靠度的影响，确定加息、缩表，就基本可以确定 反向债券 ETF 涨 ；
（ 3 ）反向债券 ETF （比如 TBT ） 在当前的形势下性价比较高，收益可靠性强；但也存在一定风险，关注者还应该密切关注美联储的相关消息。