知星球1222日更

1、美联储 根据3M-10Y美债倒挂，NYFED的衰退模型显示概率增大——

用失业率来表达——

美科技业的失业率，与纳指的走势一致，随着真实利率抬升（失业率变大），意味着纳指还有20%的跌幅空间可以想象——

而失业率抬升，却被结构性（劳动参与率下降）所巧妙的描绘成“过热”（服务业确实劳动力缺少）——

为什么劳动参与率缺口变大？ 有说因为得病后提早退休或短期不能继续工作；也有说是因为“直升机撒钱”导致部分人财富自由不需要继续工作；也有美国经济韧性保持——

当然也有人口跨境净流入变少的缘故——

总之，美国的经济前景同样面临着人口结构（量）变化导致的收缩。 Don’t fight the FED, Don’t fight the population. 因此，在劳动参与率的魔术下，彭博的模型看到美经济下行的同时，核心通胀预期在上升——

但如前所述，通胀的货币因素已经消失不见——

M2同比增速领先CPI指标16个月。 揪净是否掉头上升，本周五就能知道一部分答案。 克利夫兰联储的租金指数显示租金通胀压力变小一些——

能源（石油储备）是另一个版本演绎，连续67周下滑——

标普认为随着中国经济修复，油价明年看到90美元。 粘性CPI指数还未见顶——

对于明年的利率走势，市场和美联储仍存在着很大的分歧——

主要原因是时间差。市场认为水晶球已经抹平了（利率-通胀）差，而美联储要交代的数据仍在追赶曲线。所以出现了市场认为美联储“过度”紧缩的错误。 是否错误？ 有一点是确定的，那就是“不确定性”。 当然，如果理解美联储（终究只是央行）为美债服务，而美债为体系服务，比如QT期间贫富差距在缩小，尽管微弱——

花街有一张图很生动——

2、韩国出口 出口金丝雀昨天发布了前20天的出口数据，同比减少8.8%——

除了缩表（金融）因素外，大消费经济体的人口因素趋势——

对应全球经济下行——

这两天在看一本书，等星球25号恢复了之后分享——

3、国内经济 IIF对未来中国消费增速并不看好，预估将降低至年均3.5%的同比——

2019-2021，国内品牌的价格在下降，销量在提升；而国外品牌的销量在下降，价格在提升，很好的说明了头部人群消费升级、其他人群消费降级——

麦肯锡对于消费需求的调研——

市场-利润-投资-就业-收入-消费-税收，

就投资数据分类——

民营相当难看。 既然就业的载体难看，土地财政随着房价连跌而消停——

这帮哥们仍搞错了方向和原因。（或者假装搞错） 中房/基作为铁矿石的外需（占全球贸易量2/3），明年Q1铁矿石价格环比下跌2成——

澳洲可能想好好沟通。 关于A股，上证50和中证500大小盘轮动策略——