他说不可以，他们说可以
Jason不跪约 3 分钟壹
最近在星球分享了一本很棒的书，叫《汴京之围》，作者是我之前推荐《中央帝国财政密码》的同款作者郭建龙。
历史不新鲜，但能勾勒出财政细节的历史，咀嚼起来分外有意思。
在书里，你能看到当一个王朝面临经济压力和外部隐患时，不同人物之间的“作为”和“意图”，回过头看，有不少“当时的名人名师”，实际出的昏招，是助推王朝走向没落的“坏人”。
就像我上次“解读”《让子弹飞》里，黄四郎不该推出那辆马车。
黄四郎以为那是草船借箭，张麻子把钱还给老百姓，老百姓不敢拿再“还”给黄四郎。
黄四郎赢了吗？
张麻子为什么认为黄四郎推出那辆马车后，自己的胜算会扩大至6 成？
因为得了钱，会失道寡助。
贰
最近有一件事很有意思。
7月8日——
很多人虽然都在谈论地方隐性债，但很少人真的接触过。
所以不知道楼在说什么。
我10年前搬砖时，有一段时间地方非标的利率，是超过20%的。很难想象吧。
说明什么？
说明当时非常缺钱。
后来怎么解决的？
债务置换。
基本上我认识的所有接触这个领域的“砖友“，都认为这个模式，不可持续。
你把它养大了，就更加对付不了了。
置换是告诉所有市场里的玩家，庄家是歧视的，所以你们该怎么做，懂了吧？
懂了。
我见到当年置换之后，很多金融大厂“调转车头”，下注刚兑。
因为大家明白，前面说的“我不要，我不要，我不要”，最后还是“好吧”。
一旦市场里的玩家明白“歧视”，那么就会极大让“被歧视方”受到损伤。
随后让地方隐性一路狂飙，和土地财政一起，吃着火锅、唱着歌。
楼当时是掌柜，他很清楚。
所以他会在现在这个节点说这个话，是因为现在有点像10年前。
但这次，他说，置换，不可以。
我们同时在新闻里看到，四大行的动向——
大家纷纷猜测，这是不是要通过四大行来给地方化债。
在之前降息那一段里面，我已经分析过，降息，一方面是银行净息差约束，另一方面也是为了给地方债和国企再“让利”。
所以我写了“王氏和李氏的故事”。（没看到的可惜了）
显然，楼说不可以，是回应货币管理层的“可以”。
可想而知，四大行是不可能化得了庞大的隐性债，只是作为一个“中间机构”，向存款端转移。
也意味着之后存款利率很有可能会再降不少。
叁
怎么会有那么庞大的隐性债？
看这条7月6日的新闻——
河南一国企，花了1160万采购6辆新能源环卫车，摊下来单价：193万。
我大概翻了下机构的研报，估算下一台新能源环卫车的成本也就差不多六十万， 算毛利30%，售价预估在80万上下——
另一份机构研报也做出了和我相似的估算——
193万和80万之间的差。
老读者还记得我之前曾写过河南环卫工人讨薪的那条新闻吗？
唉。
现在重看那四本账，那看不到的成本，是不是理解更深了一层？
肆
最后说说股市。
股市和企业盈利预期自然有关。而企业盈利预期，我看有知友说，完全是美联储紧缩的原因。
从图表来看，确实如此。
外需牵制出口，出口好坏又是企业利润的线索，影响估值和股价。
但你再仔细一想，如果不是庞大的隐性债和连续多年的夜壶效应，又怎么会让企业指标和外需的挂钩如此之深？
因为歧视，吞噬了内需。
点到为止。
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