一个月！1000多亿！当下，别小看这路资金的力量！……
余力 Felix约 4 分钟“资金面推动的轮涨牛”——在之前两周的文章中，我曾用这句话概括了当下市场的大格局。
从市场节奏的角度看，大盘在各路资金的推动下不断接力，形成了一个“进二退一”的格局，每当融资盘等一系列拥挤度指标达到99%分位数后不久后的一周，就可能短期洗一次盘，出现一次明显的高位震荡，而当全A的量能萎缩到前期最高量的50%-60%时，整个市场的卖压又会阶段性衰竭，市场情绪又容易被某个消息而一下子点燃……
很明显，本周行情的转折点就在于美国科技股的利好频传，先是英伟达发布了亮眼的成绩单，再是甲骨文披露了与OpenAI签署了一份长达五年，金额为3000亿美元的算力合同，导致甲骨文公司的股价一夜间大涨36%，这两则消息，前者直接点燃了北美算力链的相关板块（以创业板人工智能指数为代表），后者则直接点燃了国产算力链的相关板块（以科创板人工智能指数为代表），尤其是硬件端龙头公司的大涨。
那么，对于当下的资金面，除了融资盘外，还有哪一路资金也是非常重要且持续的一路买盘呢？我想，有一路资金是不容忽视的，那就是目前已经具有1万亿左右规模的行业和主题ETF基金，从近一个月来看，这些ETF也是推动市场上涨的一路非常重要的买盘。
我这边做了一个回溯，如果把全市场所有股票型的ETF合起来看，会发现近一个月ETF市场并没有出现多大的净流入，然而，如果进一步分开看，就会发现，整个ETF市场的资金流向出现了巨大的分化，宽基ETF是净流出，而行业、主题ETF则呈现出了明显而持续的净流入。
从下图可以具体看到，规模指数ETF（主要指宽基ETF）连续四周净流出，最高单周净流出382亿，本周前四天也净流出了195亿，但另外两类ETF则完全不同，行业ETF连续四周净流入，最高单周净流入90亿，本周前四天也净流入了61亿，而数量更多的主题ETF也是连续四周净流入，最高单周净流入397亿，本周前四天则净流入了97亿。如果把这四周的数据加起来，则“行业+主题ETF”的净流入累计达到了1016亿（这里还不包括场外被动指数，如果算进去，将会更高），这路资金的净流入已仅次于同期的融资盘（同期大约1800亿），而这些行业、主题ETF背后的买盘往往是谁？身处公募行业的朋友应该会知道，这些ETF往往以电商等三方平台的个人端净流入为主，本质上主要属于居民端的资金。
图：近四周，规模指数、行业指数、主题指数ETF周度净流入额走势（亿元）
数据来源：Wind，力的期权工作室整理
前一阵，我们也应该听到过一个数据，就是公募ETF的规模已经超过了5万亿，这个数据已经远远超过了公募主动多头，私募主动多头和保险资金三类机构分别的持仓市值，这说明目前ETF这股力量，已经成为了资管盘进一步高举的重要力量。
实际上，与去年前9个月恰恰相反，目前的行业主题ETF整体上正处在一个阶段性的正循环之中。去年前9个月，我们看到的情况是市场缺乏赚钱效应，beta下行，于是居民端赎回公募基金，基金被赎回后又变成了被动卖出盘的卖压，所以公募权益基金成为了市场上一路负循环的资金，然而从7月份大盘突破了3500点以后，全市场的量能维持在1.5万亿上方，整个市场的轮涨点很丰富，于是居民端看到了赚钱效应，通过申购行业、主题ETF等方式来间接参与市场，基金被申购后又变成了被动买入盘助涨，所以当前的行业主题ETF成为了市场上的一路正循环资金……
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