48个小时！黄金“崩”了7个点……
余力 Felix约 4 分钟 昨天一个晚上，黄金再跌3个多点，过去的48个小时里，黄金的跌幅已经超过了7个点，于是，关于黄金的利空论一下子出来了……
关于黄金这类资产，我想干脆借这个机会简单聊一下。毋庸置疑，前期黄金上涨的最强逻辑在于弱美元逻辑，正是因为之前美国债务上限不断上移，全年降息通道的预期，加上1月份投机交易盘的助力，使得国际金价最高上摸到了5500美元/盎司。
然而正所谓“盈亏同源”，近期黄金的下跌也正是弱美元逻辑暂时受到了挑战，美伊局势的扑朔迷离，伊朗的强硬反击，让霍尔木兹海峡的封锁时间成为了全市场最大的变量，封锁时间越久，油价就会居高不下，对原油产业链的影响也会越深，于是全球资金开始定价美国的通胀再起，通胀一起则加息预期变强，全年降息频次和力度变弱（截至目前，全球交易员已押注2026不降息），这就使得近期黄金和美股双双下跌，两者之间未能形成对冲。
可是，黄金的持续下跌真就变成无底洞吗？从我的角度看，这个资产的长逻辑依然还在。一方面，目前的定价逻辑极大依赖于霍尔木兹海峡封锁的时间，但越往后这个变量的边际影响会越弱，原油价格会逐渐进入超买，对利空变得更敏感，这个时候黄金存在一触即发的反弹机会；另一方面，市场的定价逻辑很可能会随着战争局势的变化再行修正，战局拖的越久，美国债务扩张的需求就变得更强，当市场重新进入扩表的定价逻辑后，黄金又会出现修复，再进一步，如果美国迟迟未能拿下战局，则意味着这一次的示威被成功挑战到，这大概率又会影响到美元本身的信用，这同样又再一次会给黄金带来支撑。
每个资产的涨跌永远是这样，过度的超买就会对利空敏感，过度的超卖就会对利多敏感，从中期看，黄金的弱美元逻辑依然还会演绎，只是目前的市场定价到了“加息”预期这个层面，加上今年1月涨幅本身过大，进入了一个对金价利空更敏感的阶段，可是黄金这个品种就是这样，它只适合低吸，不适合过度追高，每个资产都有自己最适应的一根均线，对于黄金，最大道至简的交易原则就是关注60天均线，当国际金价相对60天均线的乖离率超过15个点以上，不要随便人云亦云的冲进去，反过来当国际金价回踩了60天均线，甚至回踩到半年线时，反而值得多推演一下中长期的逻辑，别过度吓到自己……
从交易的角度，有朋友可能会问，同样是布局，买黄金期货和买黄金期权，会有什么不同呢？我想说的是对于这两个工具 ，你要关注的点完全不同。
对于long期货而言，它是一个对方向100%敏感的工具，一旦买进去，所有的反弹第一时间可以吃到，但如果先跌后涨，前期的亏损同样第一时间吃进，所以对于期货而言，最关键的是止损，如果中途的跌先到达了承受范围以外，止损是第一位的，但对于long call而言，成本投入才是第一位的，当一个资产进入到性价比相对较高的水平时，控制好一个很小的成本（比如千分之几）用买购来博反弹，相对来说是更为进可攻退可守的方式。
举个例子，想一想924之前的那两个月，当时A股估值已经低到历史1%分位数以下，成交量缩到5000亿下方，可以说是进入了“地价+地量+地波”的状态，这个时候用期货抄底，你总归还是会担心再跌下去爆仓怎么办，这个时候如果long call，就规避掉了无限下行风险这个问题，如果你控制好了博弈的成本，比如0.5%，那么9.24的那一周，这区区0.5%的成本居然也产生了10%以上的收益，然而对于每一次的long call，重要的事情一定要说三遍，控成本！控成本！控成本！一定要严格控制好成本，用自己受的了的成本再去做高赔率的事，这样你才等得到赔率爆发的那一周，毕竟做投资永远不是比谁赚得多，而是比谁活得长……
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