一年烧掉23个亿！地平线押注智驾"升维"战役

自动驾驶芯片公司地平线发布 2025 年财报：营收 37.6 亿元，同比增长 57.7%；但经调整经营亏损达 23.7 亿元，同比扩大 58.7%。换言之，每挣 1 元钱，就亏损约 0.6 元。
烧钱的核心原因，是其主力产品 HSD（城区辅助驾驶系统）的快速推广。为抢占市场，地平线主动压低解决方案毛利率，同时大幅增加研发投入——全年研发费用高达 51.53 亿元，绝对规模远超全年营收。
掌门人余凯并无收缩之意。"我们不惧怕高额研发投入。"他在业绩会上说，"HSD 是地平线打赢城区智驾的核心产品，也是通往 L4、L5 级自动驾驶的技术底座。"
尽管持续亏损，市场给予地平线的估值却不低——截至 3 月 23 日收盘，公司市值超过 1000 亿港元。余凯持股 12.49%，对应身家约 124 亿港元。
地平线正筹划一场"升维"战役。 据悉，其将于北京车展期间发布舱驾融合全车智能体芯片（代号"星空"），支持座舱大模型本地化，2026 年内量产。余凯的逻辑是：不做与高通正面竞争的座舱市场，而是"打通智驾与座舱底层架构"，创造新的蓝海。
"软硬结合"的商业模式也已成型——芯片毛利率 40%-50%，软件授权毛利率接近 100%。以 HSD 为例，2025 年出货超 2.2 万套，预计 2026 年将达到 40 万套。