昨天一个晚上，全球市场的剧本再次发生了变化……
一早起来，国际油价重新反弹近10个点，美股期货重新转跌，今天威胁，明天妥协，这让我不禁想到了去年3-4月和整个2018年的myz，只不过，我们从小都听到过一个故事，叫做“狼来了”，尽管后续的谈判大概率还会反反复复，随着一而再，再而三的反复，全球资产逐渐会对这种反复脱敏（除非有极大超预期的变化），所以各大资产基本上已经走出之前“恐慌”的定价逻辑，进入到一种螺旋式的复常交易逻辑……
回到我们的A股。从上周二晚上，美伊号称休战两周以来，不论是沪深300、还是科创50，都连续拉出了四五根阳线，不过在这个过程中，有一个现象你是否关注到，那就是在指数连上涨的过程中，各大指数的波动率却都是纷纷下降的，截至今天收盘，沪深300的波动率从3月中旬的25降到了17左右，已不知不觉创出了近一个月的新低……
对于当前的交易，最重要的一件事就是认清存量格局还是增量格局！
因为增量格局需要顺应大势（拿住指数比什么都重要），存量格局则是逆向思维（低吸胜于追高）。从当前的价量波信号看，全A指数仍然被压制在60天均线下方，整个市场滚动5天的成交量尚未稳定在3万亿上方，隐波暂时处于历史低位区，这些信号都意味着当前的A股市场仍处在一个存量的格局，耐心仍然胜于一切。
那么对于当下，触发哪些信号意味着可能进入增量？从我的角度，其中的一个信号就是沪深300等期权的隐波能不能再次进入“近高远低”……
对于还不太熟悉期权的朋友，这里我简单说一下。什么是隐波？隐波（全称“隐含波动率”）是期权市场独有的指标，它反映的是期权市场资金对于未来波动率的预期。注意，这一句话里已经有两个关键点：一是隐波来自于期权的盘面，由于隐波的算法是通过期权合约价格反推而得的（具体算法千万不必纠结，如果要完全说透，我可以讲一个下午），所以如果一个指数或个股，它没有对应的期权，也就没有隐波这回事儿了，二是隐波所表达的是未来波动率的预期，注意是未来，不是历史，一般来说，隐波上升（即升波）表示期权市场资金预期指数的斜率可能会走陡，隐波下降（即降波）表示预期指数的斜率可能会走平。 在实盘里，情况往往是这样的。由于期权的交易是时时刻刻存在的，所以隐波也是时时刻刻变化的，所以有的时候你会发现一整个上午都在降波，但最后一小时出现了升波异动，这个时候可能就表示期权的盘口资金正在修正自己之前的定价，开始预期某种隔夜的因素会导致短期的振幅变大…… 那么，当每一次指数连续反弹时候，这一次反弹的力度是强还是弱呢？这个时候，你最应该关心的就是近月隐波与远月隐波谁高谁低。通常来说，如果指数恰好处在箱体的上沿出现了突破，而这个时候近月平值隐波又高于了次月平值隐波（称为“近高远低”），那这一次向上突破的力度就可能相对较强，因为期权盘口资金开始定价短期的斜率将会大于下个月，而反过来，如果指数创了近n天的新高，但这个时候近月的隐波“纹丝不动”，仍低于次月隐波（即“近低远高”），那这一次向上突破的力度就可能相对较弱，因为期权盘口资金仍然预期远月的振幅可能大于近月。 我们可以回顾几个大行情初期的例子，比如2019.2.25那根大阳线之前，50ETF期权开始“近高远低”，又如2020.7.6又一根大阳线之前，300ETF期权开始“近高远低”，再如2024.9.26收盘的时候，300ETF期权的隐波又一次转为“近高远低”，这样的例子数不胜数，可以说在很多真正的大行情之前，隐波的“近高远低“几乎变成了一个必要条件…… 说到这儿，我想再次把大家留言最多的几个问题一并回答一下。有的朋友问到，说自己看到的隐波有时候是“近高远低”的，这里注意两点，一个是尽可能用更专业一点的软件看盘，如果没有wind，可以参考同花顺（免费版），另一个就是一定要确定是看平值（（平值认购隐波+平值认沽隐波）/2），实盘里，你若是去拿近月虚值隐波和远月平值隐波直接去比较，哪怕虚1档、虚2档都可能造成误差，随着到期日的临近，这种误差可能越来越大。还有的朋友问到，说科创50期权有的时候会出现近高，它的指示意义似乎不如300和1000，我的回答是没错，因为科创50本身是一个高弹性指数，也是一个受半导体影响极大的指数，对于波动率越高的指数，或是行业集中度较差的指数，我们对“近高远低”的要求往往就会越高，这个时候，最好近月平值隐波能够高于次月1个点以上，它的指示意义才会变得更大……
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