90天估值翻三倍，Anthropic凭什么干掉OpenAI？

5月28日，一家不到五岁的公司完成了人类私募融资史上最大的一笔交易：650亿美元，估值9650亿。它叫Anthropic，Claude的母公司。这一天，它正式取代OpenAI，成为地球上最值钱的AI公司。

这个故事的荒诞之处在于——Anthropic的创始人，就是从OpenAI出来的。

01 一家"叛逃"公司，如何用90天翻了三倍

先看一组数字。

Anthropic 估值暴涨时间线

• 2025年9月 — 1830亿美元（F轮130亿）

• 2026年2月 — 3800亿美元（G轮300亿）→ 5个月涨108%

• 2026年5月 — 9650亿美元（H轮650亿）→ 90天再涨154%

• 累计融资总额：超530亿美元

9650亿美元是什么概念？

相当于6.5万亿人民币，超过了中国工商银行的市值，接近两个阿里巴巴。

而OpenAI在3月份最新一轮融资后的估值是8520亿美元。短短两个月，Anthropic就把这个数字甩在了身后。

更有意思的是Anthropic的收入增速。

Anthropic 年化收入增长

• 2025年初：约10亿美元

• 2025年底：90亿美元（一年涨8倍）

• 2026年4月：300亿美元（4个月再涨3倍）

• 2026年5月：470亿美元（一个月又涨57%）

15个月，从10亿到470亿。这是人类商业史上增长最快的收入曲线，没有之一。

02 Claude Code：一款产品改变了一切

Anthropic凭什么？答案只有四个字母：Code。

Claude Code——AI编程工具——是Anthropic今年最炸的产品。它不是一个聊天机器人，而是一个能直接写代码、改代码、调试代码的AI程序员。

效果有多炸？

上篇文章我们刚写过，Uber 95%的工程师在用Claude Code，70%的代码由它生成——虽然4个月烧完了全年AI预算，但没有人质疑它的能力，质疑的是成本。

微软去年花了34亿给数千名员工买Claude Code许可，用了半年又砍掉了——不是因为不好用，是因为 Claude Code 太好用，好用到侵蚀了微软自家GitHub Copilot的市场份额，管理层不得不紧急"止血"。

一个产品好用到客户自己用不起、竞品不得不封杀——这在商业史上极其罕见。

Anthropic用一款编程工具证明了：AI最大的金矿不是聊天，是干活。

03 "叛军"的复仇：OpenAI出走者改写了剧本

这个故事最有戏剧性的地方在于人物关系。

Anthropic的创始人Dario Amodei和Daniela Amodei兄妹，曾经是OpenAI的核心团队。Dario做过OpenAI的研究副总裁，是GPT-2和GPT-3时代的关键人物。

2021年，他们因为对AI安全路线的分歧离开OpenAI，创立了Anthropic，走了一条"安全优先"的路线。

当时几乎没人看好他们。OpenAI如日中天，ChatGPT刚发布就引爆全球。Anthropic？一个"小众"的安全研究公司而已。

四年后的今天，"叛军"回头把"老东家"的估值王座抢走了。

本轮融资的领投方阵容堪称"复仇者联盟"：Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks、红杉资本。Capital Group和GIC（新加坡主权基金）等巨头跟投。

而Anthropic背后站着更大的靠山——谷歌投了30亿，亚马逊投了80亿。两家直接竞争对手同时重金押注同一家公司，这在硅谷历史上前所未见。

04 英伟达和戴尔在疯狂赚钱，Anthropic在疯狂花钱

就在Anthropic宣布650亿美元融资的同一天，AI产业链的另外两个玩家交出了炸裂成绩单。

英伟达 FY2027 Q1 财报

• 营收：816亿美元（同比+85%）

• 净利润：583亿美元（同比+211%，日赚6.4亿美元）

• 数据中心：752亿美元（同比+92%，占总收入92%）

• 下季度指引：910亿美元

英伟达第一季度赚了583亿美元净利润。这是什么概念？一个季度赚的钱，比Anthropic累计融的钱还多。

而戴尔更夸张：

戴尔 FY2027 Q1 财报

• AI服务器收入：161亿美元（同比暴增757%）

• AI服务器积压订单：513亿美元

• 上调全年AI服务器预期：约600亿美元

• 盘后股价暴涨：近40%

戴尔的AI服务器收入一年涨了7.5倍，积压订单513亿美元还没消化完。这意味着就算它从今天开始不接新单，光消化存量就能再赚大半年。

美股三大股指六连阳再创新高。Snowflake昨天暴涨36%，戴尔今天盘后又暴涨40%——AI产业链的财富效应，正在从芯片向服务器、向软件、向应用层层扩散。

05 万亿估值泡沫？还是万亿只是开始？

Anthropic目前年化收入470亿美元，估值9650亿美元，PS倍数约18倍。

作为对比：英伟达当前市值约3.6万亿美元，年化营收约3200亿美元，PS约11倍。微软PS约13倍。

Anthropic的PS倍数比英伟达还高。市场赌的不是Anthropic现在的收入，而是它未来的天花板。

但天花板在哪里？没有人知道。

Anthropic自己也刚发布了旗舰模型Claude Opus 4.8，Claude Code也在不断迭代。它的收入增长曲线到目前为止还没有放缓的迹象。

但昨天我们刚分析过——AI"降本增效"正在被证明是幻觉。Uber烧光全年预算，微软砍掉Claude Code许可，英伟达说算力比工资贵。

当"最值钱AI公司"的增长引擎恰恰是一个"让客户用不起"的产品——这到底是商业奇观，还是估值泡沫的信号？

Anthropic证明了AI可以赚钱。

但Anthropic的客户正在证明：赚AI的钱，比AI赚的钱还多。

06 AI王座的故事，才刚开始

Anthropic超越OpenAI，不是终点，甚至不是转折点。它只是告诉我们一个残酷的事实：

在AI这条赛道上，没有人是安全的。

OpenAI去年还估值3000亿，Anthropic还估值1800亿。半年后，Anthropic 9650亿，OpenAI被反超。

再过半年呢？谁知道呢。

英伟达一个季度赚583亿，但它的竞争对手（Google TPU、自研芯片、Marvell定制芯片）正在磨刀。Anthropic年入470亿，但它的算力成本可能是全行业最高的。

戴尔的AI服务器涨了757%，但如果英伟达的Blackwell芯片产能暴增、自研芯片崛起，组装厂的溢价还能维持多久？

今天美股六连阳，所有人都在笑。但笑声最大的，往往是泡沫破裂前最响的那一次。

9650亿美元买的不只是Anthropic。

资本买的是一种信仰：AI终将改变一切。
至于什么时候变现、谁来买单——那是下一轮的问题。

万亿美元俱乐部，正在等待它的第一位AI成员。

Anthropic离万亿只差一步。OpenAI、xAI、DeepSeek们正在后面追赶。

这场游戏，才刚刚进入下半场。

你认为Anthropic的9650亿美元估值合理吗？

A. 合理，收入增速支撑估值，万亿只是开始
B. 泡沫，18倍PS太高，收入增长不可持续
C. 取决于Claude Code能否从"烧钱"变成"赚钱"
D. 不管合不合理，先上车再说

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数据来源：Anthropic官方公告、新浪财经、上证报、21经济网、36氪、英伟达官方财报、戴尔科技财报、雪球研究