全球AI超级IPO“三国杀”

从OpenAI到Anthropic，从SpaceX到智谱，一场史无前例的资本战役正在改写全球AI产业格局。

美国当地时间6月8日，OpenAI正式宣布向SEC秘密递交IPO申请文件。这份迟到的S-1文件，将持续数周的“AI IPO竞速”推至最高潮——就在6月1日，Anthropic率先提交了上市申请；而埃隆·马斯克旗下的SpaceX，已将上市日期定在6月12日，以每股135美元的价格计划募资750亿美元。

中美两国的AI头部企业，几乎在同一时间窗口集体冲向资本市场。从大模型到AI芯片，从算力基础设施到应用层，中国的智谱、MiniMax、燧原科技、粤芯半导体等企业也在密集推进IPO进程。这不仅是资本市场的一场盛宴，更标志着全球AI竞赛从单纯的技术角力，正式升维至资本、算力与商业化能力的综合较量。

一、美国三大巨头：一场4万亿美元的资本暗战

SpaceX：史无前例的“全球最大IPO”

马斯克旗下的航天巨头率先起跑。SpaceX计划以每股135美元的固定发行价上市，基础募资额高达750亿美元，创下美股IPO历史纪录。公司整体估值达到约1.8万亿美元，已超过特斯拉当前约1.6万亿美元的市值，上市后将直接跻身全美上市公司市值第七位。

更值得注意的是SpaceX的盈利结构。星链宽带业务是公司最强劲的利润引擎：2025年该业务实现税息折旧及摊销前利润（EBITDA）72亿美元，利润率突破60%。与此同时，SpaceX已与谷歌和Anthropic分别签署了巨额算力租赁协议，每月锁定超21亿美元的经常性收入。这意味着SpaceX不再是简单的“航天概念股”，而是一个同时拥有太空垄断地位和AI算力基础设施双重护城河的科技巨头。

Anthropic：后起之秀，营收反超

在OpenAI老东家眼中，Anthropic正在上演一场“复仇者联盟”式的逆袭。Claude背后的这家公司完成H轮650亿美元融资后，估值飙升至9650亿美元，四个月前其估值仅为3800亿美元。更令对手不安的是，Anthropic的年化营收已经突破470亿美元，而OpenAI同期约为300亿美元。据Ramp发布的AI指数报告，2026年4月已有34.4%的企业客户正在为Anthropic的AI产品付费，首次超越OpenAI的32.3%。

Claude Code是驱动这一爆发的核心引擎。这款面向开发者的编程工具仅在2026年5月就已成为Anthropic收入增长的主力，推动公司年化收入从年初的140亿美元飙升至470亿美元。企业市场的深耕策略正在结出果实，Anthropic同时计划在2026年第二季度首次实现盈利——若达成，它将成为AI大模型行业第一家实现季度盈利的公司。

OpenAI：迟到者交出答卷

面对Anthropic先发冲锋，外界曾期待OpenAI率先递表，结果被竞争对手截胡。但这份迟到的S-1仍然分量十足：公司估值超8500亿美元，目标最高达1万亿美元；计划最早于9月上市；年化营收已超过300亿美元。OpenAI拥有超过9亿的周活跃用户和5000万以上的消费者订阅用户，这是所有竞争对手都无法忽视的规模壁垒。与此同时，用户采用率的微妙变化已对估值定价施加压力——面对Anthropic的迅猛追赶，OpenAI必须加速向投资者证明，它的领先地位远未被撼动。

二、中国AI“军团”：密集资本化的四大战线

大模型战线：智谱+MiniMax构筑“A+H”双平台

如果说美国是三家万亿巨头“三国杀”，那么中国AI产业的资本化则呈现出“多点开花”的格局。

先看大模型赛道。“全球大模型第一股”智谱在港股上市不足5个月后，便宣布拟发行A股并在科创板上市，计划募资150亿元，其中120亿元投向“人工智能通用基座大模型”项目。另一家头部企业MiniMax也已签署上市辅导协议，正式启动A股IPO进程，目标同样直指科创板。两家头部企业不约而同走出“H+A”双平台路径，其背后的共同逻辑是A股对硬科技赛道的估值定价更为“慷慨”：按照智谱2025年7.24亿元的营收计算，港股市值约6300亿港元对应的市销率高达770倍，而A股市场对高成长科技资产的追捧程度并不亚于港股。支撑这一高估值的核心业务是GLM Coding Plan——智谱的编程助手付费开发者已超过24.2万人，API调用定价今年累计上调83%，调用量反而增长了400%。这说明B端开发者对具备真实生产力的编程助手已经形成了刚性依赖。

AI芯片战线：燧原科技+粤芯半导体同日上会

6月8日，上交所和深交所同时发布公告，燧原科技的科创板IPO申请和粤芯半导体的创业板IPO申请，将于6月15日同日上会审议。两家企业分别卡位算力芯片设计与晶圆代工环节，标志着中国半导体产业正在从“单点突破”迈向“全链协同”。

燧原科技是国内云端AI芯片领域的领军企业，成立8年来自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，形成了覆盖芯片、AI加速卡、智算集群和软件平台的全栈产品体系。此次IPO拟募资60亿元，用于第五代和第六代AI芯片的研发及产业化。财务数据显示，公司营收从2023年的3.01亿元增至2025年的9.9亿元，2026年一季度营收更是同比增长1474.85%至2.87亿元；研发投入占营收比例虽仍高达114.63%，但亏损规模已逐年收窄。

粤芯半导体是中国境内唯一具备12英寸硅光晶圆大规模量产能力的企业，目前已建成两座12英寸晶圆厂，产能规模6.33万片/月。此次计划募资75亿元，主要用于12英寸集成电路模拟特色工艺生产线等项目建设。公司营收从2023年的10.44亿元增长至2025年的25.82亿元，预计最早于2029年实现扭亏为盈。

具身智能战线：宇树科技73天闪电过会

具身智能赛道的上市进程同样惊人。宇树科技从IPO受理到过会仅用时73天，创下2026年迄今最快IPO审核纪录。2025年宇树人形机器人出货量超过5500台，是全球唯一能够同时跑通人形机器人营收（17亿元）、利润（6亿元）和毛利率（60%）的企业。紧随其后的云深处和乐聚智能也先后进入受理阶段，一场从人形整机到核心零部件，横跨A股与港股的全产业链集体抢滩正在上演。

算力基建战线：头部企业密集启动融资

在基础设施层面，DeepSeek启动了500亿元的首轮外部融资，投后估值3500亿至4000亿元，成为中国AI历史上最大规模的单轮融资。字节跳动2026年拟投入1600亿元用于AI基础设施；腾讯、宁德时代等产业巨头以股权投资形式快速进入AI算力赛道。

三、资本暗涌：4万亿资金向何处去？

SpaceX的“吸血效应”：一场针对全球市场的资金虹吸

SpaceX计划募资750亿美元，叠加后续的Anthropic和OpenAI上市，三家企业合计估值超过4万亿美元，保守估计将从公开市场吸走1500亿至2000亿美元。作为对比，2025年全年美国IPO市场总融资额仅450亿美元。资本市场的“抽水效应”正在真实发生——大规模AI公司IPO吸走市场流动性，将挤压其他行业企业的融资空间，并引发资金向少数头部企业的过度集中。

中美资本赛道分野：繁荣表象下的分化加剧

对比来看，中美AI企业的资本化路径呈现出截然不同的特征。美国头部AI公司估值更高——SpaceX 1.8万亿美元、Anthropic 9650亿美元、OpenAI目标1万亿美元——但募资额同样庞大，三家合计向全球资本市场的募资需求数以千亿美元计。中国AI阵营则呈现更多元化的分布，从大模型到AI芯片，从机器人到算力基建，各细分赛道头部企业均在密集推进IPO，募资规模从数十亿到数百亿元人民币不等。仅智谱150亿元、MiniMax未披露、燧原科技60亿元、粤芯半导体75亿元、宇树科技42亿元——这几家企业合计募资已超过300亿元人民币。中国AI“军团”正在资本市场构建多层次的融资体系，与美国三大巨头形成差异化的资本扩张路径。

挑战与不确定性并存

巨额资本狂热注入的背后，AI产业的挑战同样不容回避。算力成本居高不下，持续攀升的芯片采购和能源消耗挤压着每一家AI公司的利润空间。营收高增长的可持续性面临持续验证，投资者需要看到的不只是模型参数的比拼，而是可规模化、可盈利的商业落地能力。与此同时，资本市场的集中度过高带来的尾部风险也在积累——当资金涌向少数头部AI企业，“IPO大年”的光环是否会掩盖更多企业被边缘化的事实？

写在最后：从技术长跑进入资本马拉松

今年A股前5个月已有62家企业登陆，数量较去年同期增长逾四成，IPO“大单”和百亿级募资项目再度回归市场视野。科创板审核提速、创业板新规、港交所18C通道等制度红利的叠加，为AI企业提供了自互联网热潮以来最有利的资本化窗口。

无论美国巨头还是中国“军团”，这一刻都在做同一件事：用二级市场的资本弹药来支撑一级市场已经燃烧多年的融资竞赛。正如有分析人士所总结的：AI竞赛已经从“拼参数、拼融资”全面转向“拼资本、拼算力、拼盈利能力的综合较量”。

在资本化的重压之下，真正具备长期生命力的企业，是那些在喧嚣退去后依然能够持续定义技术边界、保持可持续竞争力的“长跑者”。资本市场可以为梦想定价，但历史从来只给兑现者留座。随着未来几个月更多AI企业的IPO进展陆续揭晓，这场资本与技术的双重竞赛，或许才刚刚进入最为关键的决胜阶段。

参考来源：综合整理自新浪财经、证券时报·数据宝、搜狐财经、东方财富网、网易新闻、界面新闻、36氪、钛媒体、第一财经、华尔街见闻等多家媒体公开报道。

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