巴菲特终于买下了一张“AI船票”

从芒格自嘲“像个蠢驴”到阿贝尔100亿重注，伯克希尔正用AI时代的“BNSF铁路”对冲4400亿美元现金的贬值风险

2026年6月1日，谷歌母公司Alphabet抛出一枚重磅炸弹：通过股权融资筹集800亿美元，用于AI基础设施扩建。同日，伯克希尔·哈撒韦以100亿美元锚定投资者身份入局，以每股约350美元的价格认购A类和C类股各50亿美元。

这笔投资完成后，伯克希尔对Alphabet的总持仓将达到约300亿美元，占其美股投资组合接近10%，跻身前五大持仓，与可口可乐仓位相当。值得注意的是，伯克希尔已连续多个季度净卖出股票，却在此刻大举加仓Alphabet——信号耐人寻味。 

更值得关注的是，伯克希尔的这次押注，其背后是一套精心设计的三轮布局。2025年第三季度首次建仓约43亿美元，将其买成第十大重仓股；2026年第一季度大幅增持200%，持仓市值升至约166亿美元，排名跃升至第七；此次通过定向增发追加100亿美元，总持仓接近300亿美元，完成了从“测试水温”到“重仓配置”的跨越。

一、迟到二十年的“补票”

这笔投资背后，有一个长达二十年的懊悔。

早在2004年谷歌IPO时，伯克希尔就通过旗下GEICO保险业务亲眼见证了谷歌广告模式惊人的吸金能力。当时每次点击费用高达10至11美元，而谷歌的边际成本几乎为零。巴菲特曾坦言：“你几乎从没见过这样的生意。”

然而伯克希尔整整观望了二十年。2017年股东大会上，巴菲特承认自己虽有洞察力，却因“看不懂科技股”而错过；2019年，芒格更是直言“感觉自己像个蠢驴”，“我们搞砸了”。

这一遗憾直到2025年第三季度才被填补。新CEO格雷格·阿贝尔掌舵后，伯克希尔一改长期回避科技股的姿态，以前所未有的速度和力度加仓Alphabet——这笔投资也被市场解读为复刻巴菲特最经典的资本配置逻辑，押注谷歌云在AI时代成为新增长引擎。

二、为什么是谷歌，而不是英伟达？

这是市场最大的疑问。

伯克希尔没有任何英伟达持仓，而段永平的H&H在2025年四季度曾大幅加仓英伟达，持仓一度升至约13.5亿美元。但阿贝尔的逻辑完全不同。

阿贝尔的核心理念是伯克希尔不投空泛的AI概念，“AI必须为我们的业务增加价值”。伯克希尔已在内部探索AI在BNSF铁路的火车调度、GEICO的定价算法、能源公司的山火监测等实际应用。他们要找的不是AI概念股，而是能稳定产生永续现金流的资产。

这正是Alphabet的独特之处。2026年第一季度财报显示，Alphabet合并营收1099亿美元、同比增长22%，云业务营收首次突破200亿美元、同比增长63%。Alphabet年经营性现金流超过1700亿美元，即便大规模投入AI基础设施仍能内生造血，这种“巨量现金流入+顶级工程能力”的组合，正是伯克希尔最看重的。 

同时，谷歌自研TPU芯片为其提供了显著的成本优势。与英伟达从卖GPU中获利不同，Alphabet的投资逻辑更接近巴菲特多年前投资BNSF铁路——押注AI时代的基础设施。一位分析人士指出，谷歌有自研TPU芯片的成本优势，以及从模型层到服务层的多重布局，能够有效吸纳伯克希尔巨额现金并获取高回报。 

三、巨头的“AI军备竞赛”正在白热化

Alphabet在此次融资中透露了一个关键信息：2026年全年资本支出约1800亿至1900亿美元，且2027年将“显著高于”这个数字。彭博分析师估算，2027年资本支出可能跨过3000亿美元门槛。

但这并非Alphabet一家的独角戏。四大超大规模云服务商——亚马逊、Alphabet、微软与Meta——2026年合计AI资本支出预计将超过7000亿美元。亚马逊一枝独秀达2000亿美元，微软约1500亿美元，Meta上调73%至1150亿至1350亿美元。与此同时，苹果下一代Siri已确认将部分运行在Google Cloud的Blackwell B200 GPU上——这代表着Alphabet正在吃进一个原本不属于自己的大客户，云业务客户结构将出现质变。 

值得一提的是，巴菲特入场的同时，凯西·伍德的ARK Invest也在同一周通过四只ETF合计买入超26万股Alphabet股票，两代投资风格迥异的知名投资人在同一时间点锁定同一标的，时间点不是巧合。

四、百亿美元AI赌局的长线逻辑

对伯克希尔而言，这笔投资有三个深层考量。

其一，超大体量现金的适配出口。截至2026年3月底，伯克希尔现金储备近4000亿美元，2025年自由现金流达250亿美元。需要规模足够大的标的来容纳资本，Alphabet正是少数选项之一。

其二，从“消费品牌”向“数字基础设施”的延伸。此前伯克希尔唯一重仓的科技股是苹果，但阿贝尔将投资方向从消费端转向基础设施端。Alphabet既有广告业务的永续现金流，又有AI时代云基础设施的增长引擎，实现了“守正+出奇”的平衡。

其三，阿贝尔时代的资本配置新范式。在2026年5月伯克希尔股东大会上，阿贝尔将Alphabet列为核心持仓之一。过去一年Alphabet股价已上涨超过120%，市值达4.56万亿美元，全球第二，仅次于苹果。这一轮密集加仓，是“后巴菲特时代”投资策略最明确的信号：拥抱AI基础设施，但只拥抱有强大现金流根基的那一种。 

写在最后

市场对AI的狂热分歧巨大。达里奥6月初再度警告AI热潮已呈现典型泡沫特征，将当前局面直接与2000年互联网泡沫相提并论。阿克曼也指出市场在盲目“追新”时忽视了高质量资产的长期价值。

但伯克希尔对Alphabet的投资，既是对二十年遗憾的弥补，也是以“基础设施”逻辑而非“概念炒作”逻辑下的注。如同数十年前押注BNSF铁路，铁路不是技术革命的主角，却承载了整个工业时代；AI时代的基础设施，可能同样如此。

伯克希尔曾用喜诗糖果源源不断的现金配置到BNSF铁路的重资产中，创造了数十年的复利传奇。这一次，它选择用GEICO的广告费见证了二十年的“错失”，换来一张迟到但总比不到好的AI船票。

这笔投资的价格不算便宜。Alphabet目前本益比约25倍，股价对销售额比率超过10倍，属于“定价近乎完美”的标。但伯克希尔赌的是更长的周期——不是AI的短期爆发，而是AI基础设施如铁路一样绵延数十年的持续复利。用25倍市盈率去买一张十年的船票，代价或许并不高。 

参考来源：综合自搜狐财经、36氪、21世纪经济报道、东方财富网、字母榜、长桥APP等多家媒体公开报道。

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