NBIS用涨价和13.1个月回本回应了加息

9月16日美东时间下午2:00 ，FOMC以12比0全票通过，将联邦基金利率上调25个基点至3.75%-4.00%。美联储给出的理由很明确：经济活动稳健，生产率增长强劲，资本投资强劲，但通胀仍然偏高，因此需要让通胀更及时地回到2%的目标。

这是2023年7月以来美联储的首次加息，传统宏观经济学的逻辑是：

提高资本的价格，压低投资和需求。

但就在美联储加息的同一天，Stockwhiz发出稿件报道，美国Neocloud公司NBIS将自2026年10月起全面提高旗下算力中心NVIDIA GPU的租赁报价。

根据Stockwhiz的报道，NBIS将从10月1日起全面提高NVIDIA GPU的按需价格，其中B300从此前的 $7.85/GPU-hour提高至$9.50，涨幅约21%；H100、H200和B200也分别提价约17%、20%和19%。是的，你没有看错，英伟达四年半前发布的H100租赁价格又涨了，而且涨幅高达16.9%。 

这是NBIS代表全球AI产业对美联储这次加息的回应：市场对AI有更为强烈的需求。

如果换算成年化、按照100%利用率计算，NBIS这次涨价，H100、H200、B200和B300单卡新增的租赁年收入如下表所示：

加息和NBIS涨价，两件事情放在了一起。美联储在提高钱的价格，而NBIS在提高算力的价格。前者试图给美国过热的需求降温，后者却在告诉市场：

算力的需求强烈到足以让供应商大幅提高价格。也就是说，美联储的问题“你承受得起么？”，NBIS立马回答“我没有任何问题”，逻辑上闭环了。

更为关键的问题是，我们来算一算，这次涨价之后，以B300为例，多久能收回成本？

一套英伟达的72卡GB300 NVL72机柜，如果按照上述涨价之后$9.50/GPU-hour出租，一年的租赁收入计算公式如下（考虑到客户变化的空档期和停机维修等有空窗时间，假设95%的使用率）：

72 × $9.50 × 24 × 365× 95%=569万美元

按照约450万美元的GB300 NVL72硬件成本，以及大约$13.0M/MW的数据中心建设成本（考虑到数据中心建设的火热，在JLL的数据中心建设报告里写的11.3M/MW的价格上，上浮了15%）、132kW的整柜IT负载计算，分摊的数据中心机柜之外的其他资本开支约为172万美元。

以上两项加总计算，则总的CAPEX为622万美元，然后计算回本这份CAPEX需要多少个月份：

622万美元 ÷ （569万美元÷12） ≈ 13.1个月

也就是说，在95%使用率，不考虑人力等运营成本的情况下，一套72卡GB300的GPU设备加数据中心基础设施，资本回收期只要13.1个月，此后的七年、八年的租赁生命周期全是盈利，世界上还有这样合法的暴利行业么？

这才是这次加息真正值得思考的地方。

不管资本成本是4%、5%，甚至是8%，对于一个能够在大约一年时间（13.1个月）里覆盖全部初始资本投入的基础设施资产，其经济学意义是不一样的。

利率上升，甚至更大幅的利率上升并没有杀死它的商业模式。所以，真正需要观察的是：

GPU租赁价格是否还在继续上涨？

这才是AI最重要的宏观变量。过去两年，市场一直在讨论AI CapEx到底是不是“泡沫”。但判断AI基础设施投资，当然是不应该去看GPU卖多少钱，而是看：

GPU价格 × 利用率 × 租赁价格 ÷ 总资本投入

如果利率上涨100个基点，但GPU租赁价格上涨20%，资本成本的影响当然可以被收入端的增长完全覆盖，这就是今天AI基础设施与传统资本开支周期最大的不同。如果需求足够强烈、资产周转足够快，那么更高的资本成本（基准的国债收益率的上涨、美联储的加息）完全可以被更高的资产收益率吸收。

NBIS自己最近刚刚通过可转债融资约50亿美元，明确表示资金将用于数据中心建设、AI云基础设施扩张以及GPU等关键组件采购。这正是在说明：

资本市场正在给AI基础设施提供越来越多的资本，而AI云运营商也有足够强烈的客户需求通过更高的GPU价格，把资本投入变成更快的现金流回收。

所以，昨晚的加息应该怎么看？

美联储是在告诉经济，钱不能再这么便宜，其实更多是供给则的原因（通不过霍尔木兹海峡的原油推动了CPI的大幅上涨）；而NBIS的涨价却告诉市场，算力也没有那么便宜。两者并不矛盾，因为尽管钱的价格上去了，但算力的价格上的更快。

这也是为什么我们会认为，研究AI CapEx不能再只盯着美联储、10年期美债收益率和WACC。当一个72卡GB300机柜按照当前价格测算，总资本投入大约13.1个月就可以覆盖时，“加息以及再次加息会不会杀死AI CapEx？”这样的问题显然不值一提。

(全文完）