洪灝：美联储又要故技重施了

昨夜，美联储如期放鸽，下调增长预期并上调通胀预期。同时，在美联储议息委员会的点状图里，虽然预期降息一次的人数保持不变，但是预期加息的忍反而却增加了。与此同时，鲍威尔在发言中再次运用了他的2021年对于通胀的看法，认为当下的通胀只是“过渡阶段”。

众所周知，2021年鲍威尔对于通胀前景判断失误，迟迟不加息改变货币政策，导致2022年美国通胀全面爆发，达到了40年以来之最。鲍威尔不得不开启了历史上最快速度的加息政策，意图控制通胀。最终，通胀终于被遏制住了，但是也导致了2022年美国市场股债双煞，40年也不曾遇见。那年，就连桥水这样的宏观对冲基金的翘楚，也遭遇了滑铁卢。毕竟，风险平价策略依赖于股债之间反向的相关性。希望这次鲍威尔不会在重蹈覆辙。

尽管如此，鲍威尔还是准备减缓缩表速度，从每月250亿美元减到每月50亿。然而，美联储的表的体量已经从最高点的九万多亿美元，下降到现在在低于七万亿美元，约下降了25%。这是美联储历史上最快的一次缩表。上一次美联储快速缩表，还是2018。那年，美联储缩表叠加特朗普的第一次贸易战，直接导致美股在2018年二月出现“量化巨震”，许多做空美股波动性的基金一夜归零。然后，美股在2018年九月份进入历史性暴跌，纳指不到三个月就暴跌了近30%。

在2018年9月3日，我发表了那篇脍炙人口的预测文章《洪灝：中美周期的冲突》，以量化美国经济和市场周期模型预测美股即将暴跌（完整报告请网上搜索）。然而，由于当时美股在二月量化巨震之后再创出当年新高，市场共识不以为然，很多人甚至在后台留言，污言秽语地谩骂。后来的市场走势已是历史。而这个经历也告诉我们：在共识一边倒的时候，市场往往会翻船。

英雄不提当年勇，廉颇不问能饭否。

尽管以上描述的美联储货币政策的种种不堪，其实昨夜的美股是近一年来表现最好的一次美联储议息会议。不仅如此，昨夜也出现了近来罕有的美股美债齐涨的局面。显然，市场从“特朗普看跌期权”回归到了“鲍威尔看跌期权”。既然特朗普的政策不太可能“让美国再次伟大”，那么至少鲍威尔的政策可以让美股不再下跌。黄金在这种不确定性飙升，但是增长放缓同时通胀压力延续的环境里继续大放异彩。银子也蓄势待发，就连铜都飙升到一万美元以上。这些，我都在一个月前的专属报告《洪灝：黄金历史新高之际，关于黄金的重要问题》中已经详细讨论。